פרטי דו"ח קרן המטבע הבינלאומית מדוע פיננסים אסימונים מתקשים להגדיל את היקף

כדי לתמוך בקביעה זו, הדו"ח מצביע על פעילות סמלית המתרחשת בהסכמי רכישה חוזרת, או ריפו, בממוצע בין 300 ל-350 מיליארד דולר בהיקף העסקאות היומי. אשראי סמלי, קרנות שוק כספים ומניות תורמים נפח נוסף של 65 מיליארד דולר.

לעומת זאת, שוק הריפו האמריקאי המסורתי לבדו מעבד כ-13 טריליון דולר מדי יום, בעוד ששוקי ההון העולמיים מחזיקים בנכסים של יותר מ-300 טריליון דולר. יתר על כן, הפעילות מרוכזת מאוד בארה"ב ובמרכזי חוץ נבחרים, בעוד שפלטפורמות המסחר נותרות מבודדות ברשתות שאינן תואמות.

ביקוש משקיע מול נזילות דקה

למרות נפחים נמוכים, הדו"ח מכיר בכך שהמשקיעים נוטים יותר ויותר לתכונות ייחודיות לפנקסי חשבונות סמליים, כגון מסחר מסביב לשעון. נתונים מצביעים על כך שיותר מ-50% מנפח המסחר בשווקים עם סמליות מתרחשים מחוץ לשעות השוק המסורתיות.

כ-80% מהעסקאות האקוויטיות המנותחות בוצעו בסכומים הנמוכים ממניה מלאה בודדת, מה שמעיד על כך שהמשקיעים הקמעונאיים מאמצים טוקניזציה. בינתיים, תשואות בין לילה במניות סמליות נספגות במחירי הפתיחה של המניות המסורתיות זמן קצר לאחר פתיחת השווקים, מה שמאותת כי מקומות סמליים ומסורתיים מגיבים לאותו מידע בסיסי.

למרות היתרונות הללו, קרן המטבע הבינלאומית מזהירה כי השווקים האסימונים סובלים כיום מנזילות דלילה יותר, תנודתיות גבוהה יותר ואי-התאמות מחירים הנגרמות על ידי מאגרי נזילות מפוצלים על פני רשתות בלוקצ'יין שונות.

בעוד שעיכובים בהסדרים מסורתיים יוצרים חיכוך והוצאות תפעוליות, קרן המטבע הבינלאומית טענה שאותם עיכובים סיפקו באופן היסטורי חוסמי זמן חיוניים לניהול נזילות והערכת סיכונים. מעבר לסילוק מיידי על ספרי חשבונות מחוברים מסיר את המאגרים הללו ומציג ערוצי שידור סיכונים חדשים.

ככל שהאסימון מתרחב, זה יכול להאיץ את ההדבקה, למנף סיכונים, מכירות שריפה ונזילות על פני רשתות מקושרות. כדי לאפשר צמיחה בטוחה מבלי לעצור חדשנות, קרן המטבע הבינלאומית ממליצה על גישה טכנולוגית ניטראלית.

"מדינות צריכות להבהיר את הזכויות המשפטיות הקשורות לנכסים סמליים, להבטיח שפעילויות דומות מוסדרות באופן עקבי ללא קשר לטכנולוגיה, ולתמוך בפעולה הדדית בין פלטפורמות מסוימות ומערכות פיננסיות מסורתיות", הסביר קרן המטבע הבינלאומית בדו"ח.

מדינות חייבות להעריך באופן רציף נקודות תורפה הנובעות מחיבור הדדי, מינוף ודרישות נזילות מיידיות, תוך הבטחת קנה המידה של תקני הבטיחות לצד נפח השוק.