לעליית מחיר הזהב יש רגליים, אומר Scotiabank

רכישות מתמשכות של הבנקים המרכזיים, אי ודאות גיאופוליטית מוגברת ותזרימי משקיעים עולים לקרנות הנסחרות בבורסה הם חלק מהגורמים העיקריים שיכולים להמשיך להניע את הזהב גבוה יותר במהלך החודשים הקרובים, אומר Scotiabank.

"למרות התנודתיות האחרונה, אנחנו לא חושבים שמחזור השוורים הזה הסתיים עדיין", כתבו אנליסטים של הכרייה של Scotiabank בראשות טניה Jakusconek בהערת אסטרטגיה שפורסמה ביום שלישי. "המניעים ההיסטוריים נשארים במקומם איתן, לדעתנו, כולל אי ​​ודאות מסחרית גבוהה, מתחים גיאופוליטיים מוגברים, שנראה כי אין סיכוי שיפחתו בטווח הקצר".

זהב נקודתי ירד בכ-2.7% ל-4,855.92 דולר לאונקיה. יום שלישי אחר הצהריים, כך עולה מנתוני כלכלה מסחרית. זה הוריד את ההתקדמות שלה עד כה לכ-13%, לאחר זינוק של יותר מ-60% בשנה שעברה. מאז יום שישי, הירידה מסתכמת בכ-3.5%.

מצב פיסקאלי

שני נושאי מאקרו עיקריים מניעים את הביקוש העולמי למתכות כמו זהב, כתבו אנליסטים של ג'פריס בדו"ח שפורסם בחודש שעבר – אינפלציה ומה שהחברה מכנה "השפלה של הדולר". הסלמה בחוב הממשל הפדרלי בארצות הברית מעוררת דאגה גוברת מהדולר האמריקאי בקרב משקיעים מוסדיים ובנקים מרכזיים גלובליים, אמר ג'פריס.

זה, בתורו, מעורר דה-דולריזציה – או לפחות "שינוי בהעדפות הרזרבות העולמיות", הוסיפה החברה.

ניתן לאתר את שורשי הטיפוס של מטילי הגבול למגפת קוביד-19, שהובילה ממשלות ברחבי העולם לשחרר תמריצים כספיים ופיסקאליים חסרי תקדים.

"כשממשלות ממשיכות לנהל גירעונות גדולים חמש שנים מאוחר יותר, ללא מגבלות פיסקאליות באופק, נראה שהמגמת העלייה בחוב הממשלתי ברחבי העולם לא תיפסק בקרוב", כתבו ג'קוסקונק ועמיתיה.

התפיסה שלאחר מכן של נכסים רוסיים בעקבות פלישת מוסקבה לאוקראינה ב-2022, לאומיות משאבים נרחבת וצעדים אגרסיביים יותר ויותר של ממשל טראמפ – כמו הטלת מכסים על סחורות מיובאות – "גורמים למשקיעים שמחפשים ביטחון בנכסים קשים כמו זהב", הוסיפה.

בנקים מרכזיים – בעיקר במדינות בשווקים מתעוררים – רואים בזהב מפיץ נכסים מרכזי והיו קונים נטו חזקים, המחזיקים ביחד מתחת ל-30% מהמתכת הפיזית, על פי נתוני Scotiabank. הבנקים קנו 328 טון זהב בדצמבר 2025 דרך קרן המטבע הבינלאומית ומקורות מידע ציבוריים אחרים, לעומת 345 טון שנה קודם לכן, כך עולה מנתוני מועצת הזהב העולמית.

ביקוש להשקעות

תעודות סל מזהב פיזיות משכו פיקדונות של 19 מיליארד דולר בינואר, החודש החזק ביותר שנרשם, כך עולה מנתוני מועצת הזהב העולמית. בשילוב עם עלייה חודשית של 14% במחיר הזהב, הקנייה נטו של ינואר הקפיצה את נכסי תעודות סל הזהב המנוהלים ב-20% לשיא חדש של 669 מיליארד דולר. אחזקות עולמיות קולקטיביות עלו ב-120 טון ל-4,145 טון, עוד שיא חדש בכל הזמנים.

הביקוש לזהב מושתת גם על ידי רכישה מנפיקות מטבעות יציבות כמו Tether.

Tether, הקונה הלא-ריבוני הגדול ביותר של זהב פיזי, מדורגת בין 30 המחזיקים העולמיים הגדולים ביותר של המתכת, כתבו אנליסטים של ג'פריס בראשות פאהד טאריק במכתב שפורסם ב-8 בפברואר. Tether החזיק ב-148 טונות של זהב פיזי בשווי של כ-23 מיליארד דולר נכון ל-31 בינואר, לאחר רכישת 26 טונות ברבעון של ג'ף ברבעון האחרון ועוד 26 טונות ברבעון האחרון של ג'ף. הערכות.

בעוד שהביקוש לבנקים מרכזיים והשקעות, אי ודאות גיאופוליטית ודה-דולריזציה תרמו לעלייה של 49% של הזהב מיולי ועד סוף ינואר, "אנחנו ממשיכים להאמין שגם הקנייה של Tether שיחקה תפקיד", כתבו האנליסטים של ג'פריס.