ב-24 בספטמבר, Ondo Finance הציגה פורטפוליו אינטליגנטי, ומציעה למשקיעים זכאים שאינם ארה"ב בתחומי שיפוט מורשים דרך להשקיע באסטרטגיית השקעה מלאה באמצעות אסימון אחד בשרשרת. שלושת התיקים הראשונים משלבים אסטרטגיות שתוכנן על ידי BlackRock באופן בלעדי עבור Ondo.
במקום לגרום למשקיעים לבנות סל נכסים להשקעה בעצמם, המוצר מאגד השקעות מגוונות לאסימון בודד בבת אחת. כפי שאונדו מסביר, באמצעות השקה זו, הטוקניזציה חורגת מרמת האסימונים הקשורים למניות בודדות ותעודות סל ומגיעה לרמה של יצירת תיקים.
עד כה, חלק ניכר משוק המניות האסימוני התרכז בהחדרת ניירות ערך בודדים לטכנולוגיית הבלוקצ'יין. אולם אונדו עובר מעבר לבסיס הזה. במקום לסמן נייר ערך בודד, כל אסימון בתיק מעביר חשיפה לחבילת נכסים שכללי ההקצאה והאיזון מחדש שלהם מטופלים באופן פרוגרמטי.
אסימון אחד עומד בסל מנוהל
אונדו אומר שכל תיק מתחיל בתמהיל נכסים והקצאות של אחוז יעד מסוים. זה יאזן מחדש את ההחזקות באופן אוטומטי לפי לוח זמנים שנקבע מראש. כללי ההקצאה, האיזון מחדש והעמלות מתוכנתים בחוזה החכם, ובכך מאפשרים לתהליך להתקיים ללא כל תשומת לב מהמשקיעים.
נכסי הבסיס הם מניות Ondo, מניות סמליות ותעודות סל, המורכבות מניירות הערך המקבילים. לכן, משקיעים יכולים להטביע או לפדות אסימון תיק אחד במקום לנהל מספר פוזיציות שונות.
לשלושת המוצרים הראשונים יש יעדים מגוונים: BLKHIon או Ondo High Income מכוונים להכנסה גלובלית; BLKDIgon או Ondo Diversified Growth מוקדש לצמיחה מגוונת; ו-BLKGRWon או Ondo High Growth מכוונים יותר לצמיחה.
מה בלקרוק עושה ולא עושה כאן
תפקידה של BlackRock צר יותר ממה שהמיתוג "Powered by BlackRock" עשוי להציע. הוא פיתח את אסטרטגיות הפורטפוליו עבור Ondo, בעוד Ondo קובע כיצד הן מיושמות. כל אסימון תיק מונפק על ידי Ondo Global Markets וסומן על ידי Ondo Finance. BlackRock אינה מנפיקה או מנהלת את האסימונים, על פי הודעת ההשקה.
ההבחנה הזו חשובה גם מההיבט המשפטי. מניות אסימון של Ondo מספקות למשקיעים חשיפה כלכלית לניירות הערך הבסיסיים שלהם – עם זאת, אלה לא מניות ממשיות, תעודות סל או ADR. יתר על כן, לא ניתן להחליף את האסימונים הללו עבור ניירות הערך הבסיסיים.
המודל גם מתאים לתחזית ההשקעות של BlackRock לשנת 2026, האומרת שהמשקיעים "במיקור חוץ של בניית תיקים" יותר ויותר ושתיקי מודלים "מניעים גל של פיתוח מוצרים". המאמר גם מזהה טוקניזציה כגשר בין מימון מסורתי לדיגיטלי.
מדוע העיתוי תואם את הכללים
השחרור התרחש שבוע לאחר שה-SEC העניק פטור חדשנות זמני וזמני המאפשר מסחר מוגבל במניות NMS אסימונים דרך מקומות ייעודיים ברשת. הנציב מארק אויידה הצהיר כי המסגרת נועדה לייצר נתונים מעשיים כאשר הרגולטורים שוקלים תקנות לטווח ארוך יותר.
אונדו מרחיבה את הנוכחות הניכרת ממילא בשוק המניות האסימוני. לפי RWA.xyz, החברה היא הפלטפורמה הגדולה ביותר בשווי כולל ב-24 בספטמבר, עם 405 מכשירים בשווי כולל של כ-867 מיליון דולר. קריפטופוליטן מדווחת גם כי פלטפורמת המניות של Ondo עברה מיליארד דולר ב-TVL במאי, בעוד שהפלטפורמה הרחבה יותר שלה גדלה לכ-3.63 מיליארד דולר על פני 441 מוצרים עד ה-22 בספטמבר.
ההימור על תיקים ניתנים לתכנות כתשתית
הנושא העיקרי שיש לשקול כאן הוא האם אסימוני הפורטפוליו יהפכו לתשתית פיננסית בת קיימא, או יישארו מוצר נישה. כפי שצוין על ידי Ondo, ל-Intelligent Portfolios עשויה להיות אפשרות לשמש כבטחונות DeFi, לתמוך בפוזיציות נצחיות או להיות משולב בתיקים אחרים.
אותו הדבר קורה ברמת הניסויים המוסדיים. JP Morgan Kinexys ואפולו ביצעו ניסויים ב-Project Guardian המתמקדים בבניית תיקים אוטומטיים ואיזון מחדש בין נכסים סמליים.
במקביל, סיטי חוזה את היקף הנכסים האסימוניים שצפויים להגיע ל-5.5 טריליון דולר עד 2030 לפי המקרה הבסיסי ו-8.2 טריליון דולר בהנחות המקרה השור.
אבל ביקוש חזק לא מבטיח אימוץ חלק. קרן המטבע הבינלאומית טוענת כי מימון סמלי עדיין מתמודד עם בעיות לא פתורות סביב ממשל, וודאות משפטית, יכולת פעולה הדדית ונזילות. ההחלטה של אונדו להגביל את המוצר למשקיעים זכאים שאינם ארה"ב משקפת אתגר נוסף: הרגולציה עדיין משתנה מאוד משוק אחד למשנהו.