מוצר השקעה ב-Ethereum יכול לפרסם חשיפת הימורים מבלי לשים כל יחידה שלו $ETH לעבודה. ההשוואה של לידו ב-23 באוקטובר בין מוצרים הנסחרים בבורסה באירופה מביאה את תשומת הלב לבחירות ניהול המזומנים מאחורי נתוני התגמול שהמשקיעים רואים.
- לידו טוען שהקצאת ההימורים, העמלות וניהול הנזילות מעצבים את תגמולי ה-ETP.
- משיכות מקוריות תלויות בתהליכי רשת ובתורים.
- אסימון הימור שניתן להעברה מוסיף מסלול יציאה משוק, עם סיכוני ביצוע משלו.
שיעור התגמול חל על ההון שמרוויח אותו בפועל
בהערה המוסדית החדשה שלה, לידו אומרת שמוצרים המחזיקים במאגר נזילות לא מוערך עשויים להרוויח תגמולים על פחות מלוא $ETH חשיפה. הוא מקדם את ההימורים הנוזליים כחלופה ומשתמש במוצר מגובה stETH של WisdomTree כדוגמה. ללידו יש אינטרס מסחרי בהשוואה הזו.
החשבון פשוט גם ללא דירוג כספים. במוצר להמחשה עם 100 $ETH20 $ETH חיץ לא מאוימר ישאיר 80 $ETH הפקת תגמולים על השקעה. אם החלק המוצמד היה מרוויח 3% במהלך שנה, הוא היה מייצר 2.4 $ETH לפני עמלות והתאמות אחרות. אלו תשומות היפותטיות, לא תחזית או החזרת מוצר מצוטטת.
חיץ אינו בהכרח הון מבוזבז. זה יכול לספק נזילות כאשר פדיונות מגיעים או כאשר תהליכים אחרים לוקחים זמן. השאלה המועילה היא איזו תועלת תפעולית קונה החיץ ועל כמה תגמול המוצר מוותר בתמורה.
תיעוד הנסיגה של Ethereum מסביר שמאמתים יוצאים עוברים תהליכי רשת ושהביקוש יכול להשפיע על ציר הזמן. הצורך של קרן לעמוד בדד-ליין מסחרי אינו מאיץ את תור הפרוטוקול הבסיסי.
החזקה נוזלית מחליפה אילוץ אחד בשוק אחר
תביעה ניתנת להעברה על סטד $ETH ניתן למכור מבלי לחכות ליציאה של כל מאמת בסיס. אבל מכירה צריכה קונים במחיר מקובל. יכולת ההעברה אינה מבטיחה שעסקה גדולה תתבצע בשווי המשמש בחשבונאות של הקרן.
במהלך מסחר רגיל, עושי שוק עשויים לגשר על פער זה ביעילות. במצבי לחץ, כמות הנזילות הזמינה ועלות קליטת ההזמנה הופכות חשובות יותר. מבנה התומך בהימור מלא עדיין יכול לעמוד בפני החלטת ביצוע קשה כאשר מחזיקים רבים מחפשים נזילות ביחד.
הנקודה הרחבה יותר מהדהדת את מוצרי הביטקוין תוך שימוש באפשרויות לניהול שלילי: שמו של נכס הבסיס אינו יכול לתאר במלואו את התשלום של המשקיע.
כמו כן, התהליך שנבחן בפירוק הקרן של CoinShares מראה מדוע כללי הפדיון ראויים לתשומת לב לפני שמגיע מועד אחרון. מסחר במניה ומשיכת החשיפה הבסיסית שלה הן פעולות נפרדות.
הסיקור של מגזין מיינט הרצליה על החזקה ב-Ethereum של החברה מוסיף השוואה נוספת: בעל הון מחזיק בחברה עם החלטות מימון וניהול, במקום איזון פשוט של מטבעות מוחזקים.
ההערה של לידו היא אפוא שימושית ביותר בתור הנחיה לבחינת המבנה המלא. יש לקרוא את ההקצאה, חלוקת התגמולים נטו, הסדרי הנזילות ועומק השוק יחדיו לפני שניתן יהיה להשוות באופן משמעותי בין שני שיעורי הימור.