עוד 44.1 מיליון $ETHיותר מ-36% מהאספקה, כבר מוחזקים כדי לעזור לאבטח את הרשת ולהרוויח פרסים. התור קטן מ-2.06 מיליון $ETH עוקב אחר צבר באוגוסט, אך עדיין מותיר מאמנים ישירים חדשים ממתינים שבועות כדי להרוויח.
חוסר ההתאמה הגיוני יותר ברגע שאתה מפריד בין מישהו שקונה בריבית לבין מישהו שכבר החליט להחזיק $ETH. ל-BitMine יש כ-12 מיליארד דולר, וההחלטה שלה כרוכה בהרוויחה אסימונים נוספים על עמדת Ethereum עצומה שהיא מתכוונת להחזיק.
היתרון 7 אירו מגיע עם $ETH מְצוֹרָף
Staking מתחייב $ETH לתהליך האימות של Ethereum, שבו מפעילים מריצים תוכנה שבודקת עסקאות ועוזרת לשמור על הסכמה של הרשת לגבי הרשומות שלה.
משקיעים יכולים להפעיל את המבצע בעצמם או להשתמש בשירות כגון Lido, שמאגד $ETH ומנפיק stETH, אסימון הניתן להעברה המייצג חלק מהמאגר והתגמולים שלו.
למעשה, ההימור גדל כל כך בהיקף ובפופולריות שהוא עובר מעבר לפלטפורמות מקוריות קריפטו, כאשר ברוקרים אינטראקטיביים הוסיפו את ההימור על Ethereum עבור לקוחות זכאים באוקטובר. פירוש הדבר כי תגמולי ההימורים נמצאים כעת באותו חשבון כמו מזומן ומניות.
נתון שנתי של לידו בערך 2.2% מתאר $ETH תגמולים, כך שהיתרה האסימון שלך יכולה לגדול בזמן שהיורו שאתה יכול לקבל על זה נופל. קְנִיָה $ETH לאסוף את ההכנסה הזו גם חושף אותך לתנודתיות המחירים שלה, מה שיכול למחוק את התגמולים של שנה הרבה לפני שתהיה לך הזדמנות ליהנות מהם.
ההשוואה המפתה היא עם מסגרת הפיקדונות של ה-ECB בשיעור של 2.5%, אם כי שיעור זה זמין רק לבנקים זכאים המכניסים כסף למערכת האירו. בנתוני אוגוסט של ה-ECB, החוסכים הרגילים קיבלו בממוצע 0.29% על יתרות הלילה, בעוד שהפקדות משקי בית שהוסכמו לאחרונה של עד שנה שילמו 2.13%.
ההימור מנצח את שני הממוצעים לפני כן $ETHמהלכי המחירים של, בעוד ש-€STR, מדד האירו סיטונאי בין לילה, עמד על 2.442% ב-22 באוקטובר.
הפער השנתי בין stETH למדד €STR הוא 24.20 אירו על 10,000 אירו, בעוד ירידה של 5% ב $ETHהמחיר של היורו ישאיר את ההשקעה המושקעת בשווי של כ-9,709 אירו. היית בעל יותר $ETH ועדיין לרדת 291 אירו, כי המחיר הנמוך חל גם על התגמולים וגם על ההשקעה המקורית.
מה קורה ל-10,000 אירו: שנה שמרוויחה 2.2% יותר $ETHבשילוב עם ירידה של 5% במחיר האירו שלו, נותן €10,000 × 1.022 × 0.95 = €9,709. אִם $ETH במקום זאת עולה 5%, התוצאה היא 10,731 יורו, לעומת 10,500 יורו מהחזקת אותה התחלה $ETH ללא הימור.
מחירי השוק האחרונים מראים את אותו חוסר איזון על פני תקופות קצרות יותר: $ETH איבדה 9.08% ביורו במהלך 30 הימים שהסתיימו ב-22 באוקטובר, בעוד ש-stETH העטוף איבד 8.93%. במהלך החלון של 90 יום, שניהם הרוויחו בערך שליש, כאשר אסימון ההימור הסתיים רק מעט יותר למעלה.
stETH עטוף שומר על מספר האסימונים בארנק שלך קבוע בעוד כל אסימון מייצג כמות מצטברת של stETH, ונותן למחיר שלו ללכוד תגמולים ש-stETH רגילים מחלקים באמצעות יתרה גדולה יותר.
גם אז, השוק יכול להעריך את האסימון מעל או מתחת לטענה הבסיסית שלו, ולהוסיף מקור נוסף של שונות למה שמקבל המוכר.
הימור של 12 מיליארד דולר ב-Ethereum שמסביר את הביקוש להימור
BitMine דיווח על 5,067,309 $ETH ב-18 באוקטובר, בשווי של כ-12 מיליארד דולר לפי 2,365 דולר $ETH המחיר ששימש בהודעתו. בבעלותה כ-6.04 מיליון $ETH בסך הכל, אז איסוף תגמולים פירושה הפעלת החזקה קיימת תוך שמירה על החשיפה שבחרה.
החברה דיווחה על תשואת החזקה שנתית לשבעה ימים של 2.58%, מה שהעניק לה אומדן הכנסות שנתי של כ-309 מיליון דולר על נתח זה. התשואה שלו שונה מזו של לידו, והערכת הדולר תלויה בה $ETHהמחיר של ושיעור התגמול המשוער.
הכנסה זו תעזור ל-BitMine להגיע ליעד שלה להחזיק ב-5% מהאספקה של Ethereum, ולאפשר לאחזקותיה לצמוח באמצעות תגמולים במקום רכישות נוספות.
פביאן דורי, מנהל ההשקעות הראשי של סיגנום, אמר כי "המשקיע השולי כבר לא בהכרח שם בשביל התשואה".
הוא הוסיף כי המחזיקים מחזיקים בהימורים כי הם רוצים חשיפה ארוכת טווח לאת'ריום, גם כאשר הכנסה נמוכה יותר מקשה על חברות האוצר למכור את בעלי המניות. $ETH כנכס יצרני.
מי שכבר רוצה להחזיק את האסימונים יכול לצבור יותר באמצעות הימור, בתנאי שההכנסה הנוספת מצדיקה את העלויות וההגבלות הכרוכות בכך.
מעבר ליורו עבור ריבית גבוהה יותר ימכור גם את $ETH חשיפה שהם רצו לשמור, מה שהופך את זה להחלטת השקעה הרבה יותר גדולה מאשר בחירה בין שתי תשואות מצוטטות.
ההימור של BitMine לבדו שווה בערך ל-11.5% מ-44.1 מיליון המניות של הרשת. $ETHאם כי הבעלות אינה מקימה שליטה עצמאית על אותו נתח של מאמתים.
נוסחת התגמול של Ethereum מפחיתה את אחוז התשואה ככל שמצטרפות יותר הימור, מכיוון שהתגמולים הכוללים גדלים לאט יותר מכמות $ETH להרוויח אותם. משתתפים בודדים יכולים להרוויח תעריפים נמוכים יותר בזמן שהרשת מושכת יותר הון ומאמתים ממשיכים לעשות את עבודתם כראוי.
טיפים לעסקאות והכנסה מהסדרת עסקאות בתוך בלוקים, הנקראים ערך לחילוץ מקסימלי (MEV), מוסיפים משתנה נוסף לתגמולים אלה. דורי ייחס חלק מהתשואה הדלה יותר לעמלות עסקה נמוכות יותר, בעוד שהשירות בשימוש וביצועי מפעיליו עוזרים לקבוע מה יקבל המחזיק.
Lido מחשבת את התעריף המוצג מתוך ממוצע נע של שבעה ימים, כשהעמלה הסטנדרטית של 10% על תגמולים כבר מנוכה מהחזרת המשתמש. בערך 2.2% לא אמורים להוריד ממנו עוד 10%, אם כי עלויות מסחר ומסים עדיין יכולים להפחית את מה שמשקיע מחזיק.
החשבון מגיע כשאתה צריך את הכסף
מאמתים ישירים חדשים לא מרוויחים תגמולים מקוריים בזמן ההמתנה להפעלה, כך שהתור יוצר עלות הכנסה לפני שהתוכנה מתחילה לעבוד.
בקצב רשת של 2.46% של תמונת המצב, 32 $ETH עמדה הממתינה 24 ימים ותשע שעות תחמיץ בערך 0.053 $ETH בתגמולים היפותטיים בהשוואה לפעילות מיידית, בהנחה שהשיעור נשאר קבוע.
לידו מתפשטים שמחכים אחרת, מכיוון שמחזיקי stETH חדשים יכולים לקבל חלק מתגמולים ממאשרים שכבר עובדים בזמן שהם נכנסים $ETH עדיין בהמתנה.
יותר הון משתף את הרווחים הקיימים עד שההפקדות החדשות יהפכו ליצרניות, מה שמפחית את התשואה ליחידה על פני המאגר מבלי לחתוך אוטומטית את הקרן של אף אחד.
היציאה היא תהליך שונה, כאשר תור היציאה של Ethereum נפרד מהמתנה לכניסה ואסימון בעל הימור נוזל המציע שני מסלולים חזרה אל $ETH. מחזיקים יכולים לבקש פדיון באמצעות הפרוטוקול או למכור לסוחר אחר, תלוי אם ההמתנה או קבלת המחיר הזמין עולים להם פחות.
לידו מזהיר כי משיכות עלולות לעמוד בתורים ומכירות בשוק עלולות לסבול מהנחות, מרווחים גדולים יותר או ביצוע גרוע יותר כאשר הנזילות מועטה. מאמתים שעוברים במצב לא מקוון עלולים לאבד הכנסה, הפרות מסוימות עלולות לגרום לקיצוץ שמצמצם את ההימור, ושירותים מאוחדים מציגים תלות בחוזים ובמפעילים שלהם.
ראינו את העיכובים הללו מתגברים, עם המתנה של 43 יום ליציאה בספטמבר 2025, כאשר קילן משכה את האימות במהלך תקרית האבטחה הקשורה ל-SwissBorg.
לאחרונה, תקרית אבטחה באוקטובר, שבה היו מעורבים מאמתים המופעלים על ידי MetaMask, שלחה מאות אלפי $ETH לכיוון היציאה, מראה כיצד חששות תפעוליים יכולים להשפיע במהירות על יכולת הנסיגה.
ייתכן שהמוסדות מתכוונים לקיים $ETH במשך שנים, אבל עדיין צריך גישה מוקדם יותר, במיוחד אם התחייבויות במקומות אחרים במאזנים שלהם דורשות מזומן.
דורי אמר כי "ברמות האלה, האיכות התפעולית היא המבדיל האמיתי, לא התשואה", והצביע על משמורת, חיתוך בקרות וגישה ליציאה.
הוא גם הזהיר שהכנסה דלה יותר עלולה לעודד מחזיקים ללוות כנגד הפוזיציות שלהם או להחזיר אותן, תוך התחייבות לנכסים לשירותים נוספים שמביאים להתחייבויות נוספות והפסדים פוטנציאליים.
העלייה של ה-ECB בספטמבר ל-2.5% מעניקה לשיעורי האירו הקונבנציונליים יותר משיכה, בעוד שהתגמולים של Ethereum תלויים בהשתתפות ובפעילות ולא בהחלטה לעמוד בקצב של בנק מרכזי.
לרדוף אחרי ההבדל באמצעות אסטרטגיות קריפטו מורכבות יותר פירושו קבלת סיכון נוסף נוסף על $ETH המחיר שכבר מניב את רוב התשואה של ההשקעה.
ההבחנה ניכרת גם במוצרי השקעה ברשימה. תעודת הסל Ethereum ללא הימור של BlackRock עדיין החזיקה בהרבה יותר נכסים ונפח מסחר מקרן ההימורים החדשה שלה בספטמבר, מה שמרמז שהכנסה נוספת היא לא הגורם היחיד שמעצב את ביקוש המשקיעים.
מישהו עם יורו צריך סיבה להחזיק $ETH ששורד ירידת מחירים גדולה בהרבה מההכנסה שהרוויחה, בעוד שמישהו כבר מחזיק $ETH יכול להשוות את ההימור עם השארת אותם אסימונים ללא מימוש.
התור יכול להמשיך למשוך את המשקיע השני גם כאשר השוואת שיעורי החיסכון נראית לא מחמיאה, מכיוון שההחלטה להחזיק ב-Ethereum כבר התקבלה וההחזקה קובעת מה מרוויחה ההחזקה בדרך.