חוזים פיננסיים יכולים לאפשר לך להגן על חלק מההכנסה על ידי הסדרת תשלום כאשר מחירי השכירות יורדים, בתמורה לקיחת התחייבויות משלך. זה הרעיון הבסיסי מאחורי נגזרות מחשוב בינה מלאכותית, המאפשרות לעסקים לסחור בחשיפה שלהם למחירי מחשוב בנפרד מהשכרת המחשבים עצמם.
Luxor, חברה המספקת שירותים ומוצרים פיננסיים לכורי ביטקוין, כללה חוזים אלה בהרחבה האחרונה שלה ל-AI. היא רואה הזדמנות להביא את הניסיון שלה בגידור הכנסות מכרייה לעסק אחר שמוציא כסף רב על מכונות לפני שהוא יודע מה הוא ירוויח.
החברה מסרה כי היא כבר מתווך הסכמים בין בעלי יכולת מחשוב ללקוחות שרוצים להשתמש בה.
עם זאת, עסקי הנגזרים שסולקו במזומן עדיין מוקדמים, והחברה אמרה שהיא לא יכולה לספק דוגמה לגידור לקוחות או מחזורי מסחר נגזריים שוטפים מכיוון שעדיין לא נוצר שוק נזיל.
זה נותן לרעיון המבטיח הזה את המשימה המסחרית הקשה של לשכנע מישהו לקבל הפסדים שעסק אחר רוצה להימנע ממנו.
הפעלת ההסדר הזה יכולה לעזור למפעילים לתכנן סביב הכנסה צפויה יותר, אבל ההגנה אמינה רק כמו המחיר ששימש לחישובה והגורם האחראי לשלם.
נעילת שכר הדירה ללא נעילת לקוח
הדרך המנוסה להפוך את הכנסות השכירות לצפויות יותר היא להחתים לקוח לתקופה ארוכה יותר במחיר מוסכם. הלקוח מקבל גישה למכונות, בעוד שהמפעיל מקבל התחייבות שהוא יכול להשתמש בו כדי לתכנן את העסק שלו.
זה עובד טוב כאשר שני הצדדים רוצים את אותו הסדר, אבל הלקוחות לא תמיד יודעים כמה מחשוב הם יצטרכו כל כך הרבה אל העתיד. מפעילים עשויים גם להעדיף להמשיך למכור קיבולת למשתמשים שונים.
נגזרים מסודרים במזומן מציעים גישה אחרת מכיוון שהחוזה משלם כסף לפי נוסחת מחיר, מבלי לחייב את הצדדים להחליף כושר מחשוב. המפעיל יכול להמשיך להשכיר את ה-GPUs שלו ללקוחות תוך שימוש בהסכם פיננסי נפרד כדי לקזז תנועות בתעריף השכירות.
תארו לעצמכם מפעיל שמצפה למכור מיליון שעות GPU בחודש, כאשר שעת GPU אחת פירושה גישה למעבד אחד למשך שעה. ב-2 דולר לשעה, זה ייצר הכנסה של 2 מיליון דולר מהשכרה, והמפעיל נכנס לחוזה היפותטי שנועד להגן על התעריף הזה.
אם רף השוק המוסכם יורד ל-1.50$, החוזה משלם למפעיל את ההפרש של 50 סנט על פני מיליון השעות, או 500,000$. בהנחה שהכנסות השכירות בפועל יורדות גם הן ל-1.5 מיליון דולר, התשלום הזה מחזיר את הסכום המשולב ל-2 מיליון דולר לפני עמלות ועלויות אחרות.
ההתחייבות פועלת בשני הכיוונים, כך שאם המדד גדל ל-$2.50, המפעיל חייב 500,000$ תוך מרוויח יותר מלקוחותיו. זה מוותר על היתרון של תעריף גבוה יותר בתמורה להגנה מפני שער נמוך יותר, מה שמקל על תכנון ההכנסות.
זוהי רק מתמטיקה של גב-המפית כדי להסביר את ההסדר, שכן התוצאה תלויה בכך שהמפעיל ימכור בפועל את השעות הצפויות בקצב שעוקב אחר המדד. מכונות ריקות עדיין לא מייצרות הכנסה מדמי שכירות, כך שקביעת המחיר לשעה לא מבטיחה שמישהו יקנה אותה.
מישהו מהצד השני צריך סיבה לקבל את התשלומים ההפוכים, ועסק בינה מלאכותית שמודאג ממחשוב יקר יותר יכול לקבל כזו. החוזה הפיננסי שלה ישלם כשהמדד יגדל, ויעזור לכסות חשבון שכירות גדול יותר, בעוד נפילה תיצור התחייבות לתשלום לצד מחשוב זול יותר.
סוחרים יכולים לעזור לחבר את האינטרסים האלה או לקחת חלק מהחשיפה בעצמם, תוך תשלום עבור הסיכון שהם נושאים. אבל לקוחות צריכים מחיר עבור כמות ההגנה שהם רוצים, המכסה את התקופה שבה העסק שלהם זקוק לה.
קבוצת CME רודפת אחר גרסה נסחרת בבורסה של רעיון זה באמצעות החוזים העתידיים שלה על מדדי השכרה H100 ו-B200. ההכרזה שלה ב-11 באוגוסט נועדה ל-5 באוקטובר, בכפוף לביקורת רגולטורית, לחוזים הקשורים לאמות מידה להשכרה של GPU של Silicon Data, אם כי רישום חוזה לבדו לא יכול להבטיח מספיק השתתפות כדי להקל על המסחר.
שעת ה-GPU שלך עשויה להיות שונה משלי
אבל גם עם צדדים נגדיים מוכנים, נוסחת התשלום צריכה מחיר ששני הצדדים מקבלים כרלוונטי לעסק שלהם.
בדוגמה למעלה, הגידור עובד בצורה מושלמת מכיוון שהכנסות השכירות של המפעיל נעו בדיוק עם המדד. עם זאת, לא ניתן לשכפל תנאים מושלמים ברגע שלקוחות בפועל נכנסים לתמונה.
נניח שלקוחותיה מנהלים משא ומתן על תעריפים עד $1.25 בעוד שהמדד יורד רק ל$1.50, אולי בגלל שהמדד מכסה שירות או סוג אחר של ציוד. אותו תשלום גידור של 500,000 דולר יביא אז את הכנסות השכר של 1.25 מיליון דולר ל-1.75 מיליון דולר, ומותיר פער למרות שהחוזה עובד כפי שנכתב.
חוסר ההתאמה הזה נקרא סיכון בסיס, מה שפשוט אומר שהמחיר שממנו התגוננת לא זז בדיוק כמו המחיר שאתה מקבל בפועל. גידור חישוב יכול להשאיר את כורי הביטקוין חשופים, וזו אחת הסיבות שיש לשפוט גידור מול העסק המסוים שמשתמש בה.
לוקסור השוותה את שאיפות הבינה המלאכותית שלה עם דרכה בכריית ביטקוין, שם פרסום מחיר התייחסות עזר ליצור בסיס לחוזים פיננסיים. מדד ה-hashprice שלה מעריך מה יחידת כוח מחשוב יכולה להרוויח מכריית ביטקוין, ומעניקה למפעילים התייחסות להכנסות משותפת גם כאשר עלויות התפעול שלהם שונות.
כורי ביטקוין מבצעים את אותה משימת רשת, בעוד שלקוחות בינה מלאכותית יכולים לצרף ערכים שונים לגישה שנראית דומה על גיליון מפרט. מישהו שקונה גישה ללא הפרעה במשך חודשים רוכש שירות אחר ממישהו שמוכן להפסיק עבודה קצרה בכל פעם שהספק צריך את המכונות בחזרה.
ספקי המחירים כבר אחראים להבדלים כמו אלה, כאשר מתודולוגיית נתוני ההשכרה של CCIR מתייחסת לפסיקה ואורך התחייבות כמאפיינים נפרדים. הוא משתמש בתעריפים שפורסמו בפומבי, מה שאומר שהנתונים לא בהכרח לוכדים הנחות שנקבעו במשא ומתן פרטי.
המדד שסיפקה לוקסור בתשובתה היה מדד מחירי החומרה של AI, שמודד מחירים מפורסמים עבור מערכות GPU נבחרות. זה יכול לעזור למישהו להעריך רכישת ציוד, אבל רכישת מכונה והרווחת שכר דירה ממנה כרוכים במחירים שונים, כך שהקישור לא קובע כיצד גידור השכרת בינה מלאכותית תסתדר.
הודעת נתוני אוגוסט של לוקסור תיארה את תמחור הספוט המחשוב המורחב בקרוב. מפעילים המנסים להגן על הכנסה עדיין יצטרכו חוזים שמכנים מדד שכירות ומציגים אותו עוקב אחר מה שהלקוחות משלמים.
אמות מידה צרות יותר עשויות להתאים טוב יותר, אבל כל חוזה נוסף מפצל את המסחר הפוטנציאלי בין קבוצות קטנות יותר. בניית שוק זה דורשת פשרה בין התאמה מקרוב של העסק של כל לקוח לבין קירוב מספיק אנשים תחת אותו חוזה כדי להפוך את המסחר למשתלם.
ההגנה צריכה לשרוד את החודש הרע
אפילו חוזה בהתאמה הדוק משאיר את המפעיל מסתמך על יכולתו של מישהו אחר לשלם כאשר הכנסות השכירות יורדות.
אם אותו צד שכנגד גם מרוויח הרבה מכספו מתשתית AI, מחשוב זול יותר עלול לפגוע בשני העסקים באותו רגע, בדיוק כאשר אחד מצפה לתמיכה מהשני.
בטחונות יכולים לצמצם את התלות הזו על ידי דרישת כסף או נכסים כשירים להצגה כנגד התחייבויות, מה שנותן למקבל משהו למשוך עליו אם הצד השני נכשל. זה גם יוצר דרישת מימון, מכיוון שכסף המחויב לגידור לא יכול לשלם במקביל את החשבונות האחרים של המפעיל.
בדוגמה שבה מחירי השכירות עולים, ייתכן שהמפעיל יצטרך לשלם את התחייבות הגידור שלו לפני שהלקוחות יסלקו את החשבוניות הגבוהות יותר שלהם.
הכלכלה הכוללת עדיין יכולה לעבוד גם אם חשבון הבנק יגמר, מה שהופך את התזמון של תזרימי המזומנים לחלק עצום מהאפשרות של ההגנה הזו.
לוקסור לא סיפקה את תנאי הביטחונות המבוקשים של AI ולא הסבירה את הנהלים עבור צד שכנגד שלא ישלם. תשובתה גם הותירה ללא מענה כיצד היא מפרידה את המסחר שלה מהעסק שהיא מארגנת ללקוחות, נקודה רלוונטית מכיוון שהודעת ההשקה חשפה קרן מסחר מחשוב פנימית.
הכנסה צפויה יותר משכירות עשויה להעניק למפעיל ביטחון רב יותר לגבי עמידה בתשלומי החוב שלו, גם כאשר הלקוחות הופכים פחות מוכנים לשלם את התעריפים של אתמול.
קבלת ההטבה הזו דורשת חוזה שעוקב מספיק מקרוב אחר ההכנסה, עם התחייבויות תשלום שהמפעיל יכול לעמוד בו לאורך כל התקופה שהיא מנסה להגן עליה.
מחשוב זול יותר יכול לאפשר ליותר אנשים לבנות ולהשתמש בבינה מלאכותית תוך השארת חלק מבעלי המכונות עם תשואה מאכזבת.
חוזים פיננסיים לא ייעלמו את ההפסד הזה, אבל הם יכולים להעביר חלק ממנו למישהו שמוכן לשאת אותו, מה שייתן למפעיל יותר מקום להמשיך לשרת את הלקוחות כאשר שכר הדירה יורד.