מה שההודעה לא מכילה זה המחיר. "מספר המניות של מניות רגילות מסוג A שיוצעו וטווח המחירים להנפקה המוצעת טרם נקבעו", אמר אנתרופיק – מה שאומר שכל הערכת שווי שמסתובבת היום היא אומדן עיתונאי, לא מספר הגשה. הדיווחים עלו בטווח של כ-1.5 טריליון דולר ל-1.75 טריליון דולר, ירידה מהדיבורים הקודמים על 2 טריליון דולר, לעומת שווי שוק פרטי של כ-965 מיליארד דולר במאי.
ה-S-1 עצמו נושא את המספרים החשובים. הגיעו להכנסה 16.29 מיליארד דולר במחצית הראשונה של 2026, עלייה לעומת 1.16 מיליארד דולר בשנה קודמת – יותר מקפיצה של פי 13. החברה הזמינה א הפסד נקי של 80.7 מיליארד דולר במהלך אותם ששת חודשים, מול הפסד של 12.9 מיליארד דולר במחצית הראשונה של 2025. באופן מכריע, כ 72.4 מיליארד דולר מההפסד הזה – בערך 89.6% – נבע משינויים בשווי הוגן שאינם במזומן על שטרות הניתנים להמרה, התחייבויות נגזרים ו-SAFEs, תמחור נייר מחדש של מכשירים הקשורים לשווי הפרטי העולה של אנתרופיק. ההפסד התפעולי היה קרוב יותר ל 693 מיליון דולר.
ההקשר שהולך לאיבוד בכותרת: אנתרופיק הכניס יותר הכנסות ברבעון השני בלבד – 11.56 מיליארד דולר – ממה שעשה בכל 2023, 2024 ו-2025 גם יחד. זו עקומת צמיחה אמיתית. גם צד העלויות אמיתי, כאשר הוצאות מחשוב ותשתיות מתקרבות 9 מיליארד דולר במחצית הראשונה.
קלטת AI Token, מטבע אחר מטבע
המהלך של 24 שעות הוא קריאה נקייה על האופן שבו השוק מתמחר את החדשות האנתרופיות, שנשלחו מבינאנס בערך ב-21:45 UTC ב-26 באוקטובר. Bittensor's $TAO הוביל את הירידות בקרב הגדולות ב-1.11% ל $250.50. $NEAR בעקבות -1.52% ל 4.48 דולר. פרוטוקול הווירטואלי (VIRTUAL) ירד ב-1.41% ל- $0.614. Fetch.ai ירד ב-0.46% ל $0.174ו-Render (RNDR) היה ההדפס הירוק הבודד ב-+0.12% ל $1.72. לעומת זאת, הביטקוין ירד ב-0.42% בלבד 80,132 דולר ואתר 1.03% קרוב 2,317 דולר – כך ששמות ה-AI מניבים ביצועים נמוכים משני נכסי ההשוואה ביום.
המהלך של יום אחד ממעיט בנזק. Bittensor ו $NEAR שניהם ירדו בכ-20% בשבועיים האחרונים בעוד שהביטקוין ירד בכ-4%, סטייה שממפה כמעט בדיוק את נרטיב הבינה המלאכותית המתקררת. $TAO יושב בכ-67% מתחת לשיא ה-$757.60 בכל הזמנים, כלומר האסימון יצטרך לשלש בערך כדי להחזיר את השיא שלו ב-2024.
החשבון שאמור להפחיד מחזיקי אסימון בינה מלאכותית
תעשה את חישוב שווי השוק והפער הופך לא נוח. שווי השוק של Bittensor הוא סביב 3 מיליארד דולר; $NEARזה בסביבה 6.3 מיליארד דולר. ביחד, שני אסימוני הבינה המלאכותית הגדולים שווים קצת יותר מ-9 מיליארד דולר. ההפסד של אנתרופיק בחצי שנה בלבד של 80.7 מיליארד דולר הוא כמעט פי תשעה מהנתון המשולב – ובערך 27 פעמים כל שווי השוק של Bittensor. גם אם תסיר את 72.4 מיליארד הדולרים של חיובים שווי הוגן שאינם במזומן ותשתמש בהפסד התפעולי של ~693 מיליון דולר, הנקודה היא: מעבדת בינה מלאכותית אחת יכולה לשרוף, בהוצאה אמיתית על תשתית, סכום שמתקרב לכל מגזר אסימון הבינה המלאכותית שניתן להשקיע.
זו הבעיה המבנית שהמסחר במטבעות בינה מלאכותית ממשיך להיתקל בה, וזו אותה אזהרה שארתור הייז הוציא ביוני כאשר טען ששיא בסחר בבינה מלאכותית עלול להטביע את שווקי הקריפטו. ההון שרוצה חשיפה לבינה מלאכותית יכול כעת לקנות את ההון – עסק רשום ומבוקר עם 16.29 מיליארד דולר בהכנסות של שישה חודשים – במקום אסימון שערכו נשען על תזה של מחשוב מבוזר שעדיין מוכחת.
האשליה ללא מזומן, ולמה זה חשוב
זה יהיה שגוי לקרוא את הנתון של 80.7 מיליארד דולר כמזומן שעוזב את הדלת. עיקר זה הוא חשבונאי: ככל שהערכת השווי הפרטית של אנתרופיק עלתה, השווי ההוגן של השטרות הניתנים להמרה והכספים בספריה תומח מחדש כלפי מעלה, והתמחור מחדש הזה מוכר כהפסד. החברה לא רשמה צ'קים של 80.7 מיליארד דולר ליצרניות השבבים. ההפסד התפעולי של ~693 מיליון דולר הוא הפרוקסי הקרוב יותר לאופן שבו עסקי הליבה התפקדו בפועל במחצית.
אבל האופי הלא מזומן של ההפסד חותך לשני הכיוונים. אם הערכת השווי של אנתרופיק תגיע מתחת לרמות המוטמעות במכשירים האלה, אותה היגיון סימון לשוק יכול להטות את הכיוון השני. עבור אסימוני בינה מלאכותית, הטייק-אווי פשוט יותר: כלכלת הבינה המלאכותית גלויה כעת לשוק הציבורי, ומספרי הכותרות שלה – אפילו אלה שאינם מזומנים – יניעו את הסנטימנט בכל מתחם הבינה המלאכותית, כולל הקריפטו.
במה לצפות בהמשך
שלושה דברים פותרים את ההגדרה לטווח הקרוב עבור אסימוני AI. הראשון הוא התמחור האנתרופי: ברגע שה-S-1 מקבל אפקטיביות ונקבע טווח, השוק מקבל עוגן אמיתי במקום הערכות עיתונות. השני הוא התגובה הסמלית לתמיכה – $TAOרמת ה-245 דולר של השוק סומנה כקו בין בדיקה חוזרת בריאה לגלישה עמוקה יותר לעבר השפל שלה בספטמבר הקרוב ל-215 דולר, כאשר הממוצע הנע של 50 יום קרוב ל-273 דולר משמש כתקרה. השלישית היא האם הביצועים הנמוכים של אסימוני הבינה המלאכותית מול ביטקוין נמשכים, מה שיאשר סיבוב מחוץ למגזר ולא צניחה רחבה בשוק.
המקרה הנגדי לאסימוני AI הוא קונקרטי באותה מידה: עמדה של $1,000 ב $TAO ב-$250.50 קונה 3.99 $TAOוחזרה לשיא של 757.60 דולר בכל הזמנים תהפוך את זה לכ-3,023 דולר. הנרטיבים של המחשוב המבוזר ושל סוכני הבינה המלאכותית שהעלו את האסימונים הללו עד 2025 לא בוטלו – הגשת הנפקה בעולם המניות לא הופכת את ההסקה על השרשרת לפחות אמיתית. מה שזה עושה זה להעלות את הרף: אסימוני בינה מלאכותית מתחרים כעת על נרטיב הבינה המלאכותית עם חברה ציבורית שמספרי הצמיחה שלה מפורטים בהגשה פדרלית, ועד שהאסימונים יוכלו להצביע על הכנסות משלהם, הם יסחרו כביטוי בטא גבוה יותר, בסיכון גבוה יותר של אותו נושא.
הלוח של אנתרופיק עצמו אומר זאת בבירור: "אין למכור ניירות ערך אלה, ולא להתקבל הצעות לרכישה, לפני מועד כניסת הצהרת הרישום לתוקף." המסחר במניות AI אפילו לא נפתח עדיין. איך אסימוני בינה מלאכותית מחזיקים מעמד בין עכשיו לאותה הבכורה יגידו לך יותר על המגזר מאשר מהלך המחיר של כל יום בודד.
שאלות נפוצות
מדוע אסימוני קריפטו AI יורדים היום?
אנתרופיק הגישה את ה-S-1 שלה ל-SEC ב-26 באוקטובר, וחשפה הפסד נקי של 80.7 מיליארד דולר במחצית הראשונה. ההגשה חידדה את הדאגות הקיימות לגבי עלות הסחר בבינה מלאכותית, ואסימונים מקושרים לבינה מלאכותית כגון Bittensor ($TAO) ו $NEAR ירד בערך 1-2% בעוד הביטקוין נשאר כמעט שטוח.
האם הפסד של 80.7 מיליארד דולר של אנתרופיק הוא הפסד מזומן אמיתי?
לרוב לא. כ-72.4 מיליארד דולר (89.6%) הגיעו משינויים בשווי הוגן שלא במזומן על שטרות להמרה ו-SAFE הקשורים לשווי הפרטי העולה של Anthropic. ההפסד התפעולי של החברה היה קרוב יותר ל-693 מיליון דולר, בעוד שההכנסות הגיעו ל-16.29 מיליארד דולר במחצית הראשונה של 2026.
מהי המניה של אנתרופיק?
אנתרופיק מתכוונת לרשום את המניה הנפוצה שלה ב-Nasdaq Global Select Market תחת הטיקר "ANT". מספר המניות וטווח המחירים טרם נקבעו.
האם הסחר במטבעות הבינה המלאכותית הסתיים?
לא בהכרח, אבל הרף גבוה יותר. אסימוני AI מתחרים כעת על נרטיב ה-AI עם חברה ציבורית שמציגה 16.29 מיליארד דולר בהכנסות של שישה חודשים. Bittensor ו $NEAR להישאר מפעמוני המגזר; הפסקה מתמשכת למטה $TAOהתמיכה של 245$ תסמן סיבוב עמוק יותר, בעוד שדרישה חוזרת של 273$ יכולה להתחיל מחדש את המומנטום.
האם כדאי לי לקנות Bittensor ($TAO) או $NEAR עַכשָׁיו?
זה לא ייעוץ השקעות. שני האסימונים ירדו בכ-20% במשך שבועיים בעוד שהביטקוין ירד בכ-4%, ושניהם נושאים בטא גבוהה לנרטיב הבינה המלאכותית. כל עמדה צריכה להיות מותאמת לסיכון שסנטימנט הבינה המלאכותית ממשיך להתקרר ולא נגד התקווה לחזרה לשיאים של כל הזמנים.
מאמר זה אינו מיועד לייעוץ פיננסי. למטרות חינוכיות בלבד.