טור: מלחמת איראן חושפת את השבריריות של שוק האלומיניום המערבי

המלחמה באיראן חושפת פגיעות הולכת וגוברת באספקת האלומיניום של המערב, מתכת המסווגת כתשומה קריטית לייצור על ידי ארצות הברית והאיחוד האירופי.

מחיר האלומיניום של בורסת המתכות בלונדון (LME) הגיע לשיא של ארבע שנים של 3,418 דולר לטון מטרי ביום רביעי לאחר שיצרן מפרץ אחד, המיזם המשותף של קטאלום בין Norsk Hydro ו-Katar Aluminium Manufacturing, החל לכבות את מפעל ההיתוך שלה ואחר, אלומיניום בחריין, הכריז על כוח עליון.

המשך הסגירה של מיצר הורמוז מסתכן בשיבוש נוסף למרכז ייצור אזורי המהווה 23% מהאספקה ​​הלא סינית.

אלומיניום נרפה היסטורית מפני פגיעות אספקה ​​בלתי צפויות כאלה על ידי מלאי גבוה ועודף קיבולת מפעלי היתוך בסין, שם היצרנים יעלו את שיעורי הריצה בסימן ראשון לעליית מחירים.

כיסוי המלאי מצטמצם כעת בהרבה ולסין אין יותר יכולת פנויה להתגמש, מה שהופך את השוק לרגיש הרבה יותר לסוג ההפרעה המתחוללת כיום במזרח התיכון.

מניות מתדלדלות

דוחות המלאי היומיים של LME מראים כי האלומיניום יצא ממחסני LME בפורט קלאנג שבמלזיה בקצב יומי של 2,000 טון מתחילת ינואר.

אף אחד לא שם לב במיוחד.

מניות האלומיניום של LME איבדו חלק ניכר מכוח האיתות שלהן במהלך 10 השנים האחרונות, כאשר סוחרים ובנקים נאבקו על מתכת כדי להינעל בעסקאות מחסנים משתלמות.

הנטישה שהתקבלה, העברת מתכת פנימה ומחוץ למערכת הצווים של LME, שימשה לטשטש כל קריאה למה שקורה בשרשרת האספקה ​​הפיזית.

אבל רעש המניות היומי מחפה על דלדול קבוע של מה שהיה הר אלומיניום של 3 מיליון טון בתחילת העשור.

מלאי משולבים רשומים וחסרי צווי הסתיימו בפברואר ב-583,000 טון, הרמה הנמוכה ביותר מאז שה-LME החלה לפרסם נתוני מלאי מחוץ לצו ב-2020.

יתרה מכך, חלק ניכר ממה שנותר הוא האלומיניום הרוסי, שהיווה 58% ממניות הצדק בסוף ינואר.

זה לא מועיל הרבה לקונים מערביים רבים. ארה"ב ובריטניה אסרו על ייבוא ​​מתכת רוסית בשנת 2024 כדי למנוע ממוסקבה לממן את מלחמתה באוקראינה, והאיחוד האירופי ילך בעקבותיה השנה.

לכן מאגר המתכת השמיש במערכת LME קטן בהרבה ממה שאפילו נתון הכותרת היורד מרמז.

סין לוחצת על הבלמים

השינוי בדינמיקת המלאי הוא השתקפות של שינויים מבניים עמוקים בנוף האספקה ​​של האלומיניום.

היצרנים הסיניים מתמודדים כעת עם תקרת הקיבולת השנתית המוגדרת על ידי הממשלה של קצת יותר מ-45 מיליון טון.

צמיחת הייצור הסינית האטה מ-4% ב-2024 ל-2% בשנה שעברה, כאשר מפעלי היתוך פעלו בקצב שנתי של 44.5 מיליון טון בדצמבר, על פי מכון האלומיניום הבינלאומי (IAI).

ההאטה בייצור גורמת לשינוי הסחר של סין עם שאר העולם.

יצרנים סיניים מייבאים יותר מתכת ראשונית, במיוחד מרוסיה. היצרן הגדול בעולם ייבאה בשנה שעברה שיא של 2.5 מיליון טון יחד עם קצת יותר ממיליון טון של סגסוגת לא מעובדת, על פי הלשכה העולמית לסטטיסטיקה של מתכות, שמקורה בנתוני מכס רשמיים.

וסין מייצאת פחות מוצרים מיוצרים למחצה כמו שפופרות, יריעות ונייר כסף. המשלוחים היוצאים ירדו בכמעט 10% משנה לשנה בשנת 2025, שווה ערך לאובדן שוק מערבי של כמעט 600,000 טון.

במילים אחרות, סין מייבאת יותר מתכת אלומיניום ומייצאת פחות מוצרים מוגמרים, מה שמגביר את ההיצע המערבי בשני קצוות השרשרת.

בטנה שטוחה

למפעלי היתוך מערביים יש אפילו פחות גמישות בקיבולת מאשר לעמיתיהם הסינים.

הייצור מחוץ לסין לא עשה יותר מאשר קו שטוח בשנה שעברה, על פי התעשייה האווירית.

כאן הבעיה המרכזית היא מחיר האנרגיה, מרכיב עלות מכריע בתהליך ההיתוך האלקטרוליטי.

קיימת קיבולת משמעותית של מפעלי התכה סרק הן בארה"ב והן באירופה, אך הפעלה מחדש צריכה להתחרות במגזרים אחרים, במיוחד מרכזי נתונים, על אספקת כוח נדירה לטווח ארוך.

ואכן, מחירי החשמל הגבוהים ממשיכים לגבות את שלהם מהמפעלים הקיימים. South32 נמצאת כעת בתהליך של הצבת מפעל ההיתוך שלה במוזמביק לטיפול ותחזוקה לאחר שלא הצליחה לנהל משא ומתן על חוזה חשמל כדאי כלכלית.

בעוד שיצרני המפרץ נמצאים כעת בקו האש, הלם האנרגיה המתפתח ממלחמת איראן עלול לערער עוד יותר את יכולתו של המערב לבנות חוסן אספקה ​​לטווח ארוך יותר.

תנודתיות חדשה

אלומיניום הוא תכונה בכל מקום של החיים המודרניים, המשמש בכל דבר, החל מבתים ועד מכוניות ועד אריזות מזון.

זה גם מפתח למעבר האנרגיה.

עוד בשנת 2020 הבנק העולמי זיהה את האלומיניום כמתכת "בעלת השפעה" ו"חותכת" בכל טכנולוגיות האנרגיה הירוקה הקיימות והפוטנציאליות.

עם זאת, מדובר במתכת שמתמודדת עם תנודתיות מחירים יותר ויותר, כאשר השוק העולמי יוצא מתקופה ממושכת של עודפים לתקופה שבה ההיצע נראה הרבה יותר בעייתי והמלאים נמוכים בהרבה.

מלחמת איראן היא קריאת השכמה למתכת חשובה מאוד.

(הדעות המובעות כאן הן של המחבר, אנדי הום, בעל טור ברויטרס.)

(עריכה מאת מרגריטה צ'וי)