הלם אספקת אלומיניום מביא אופציות מסיביות להמר לכסף

סחר ענק באופציות אלומיניום נכנס לכסף השבוע, כאשר המלחמה באיראן עוררה עלייה חדה במחירים, והביאה לרווחה לאחר הופעת העמדה הדהימה את הסוחרים בשבוע שעבר.

מחירי האלומיניום עלו השבוע ב-8.9%, והגיעו לשיא של ארבע שנים של 3,418 דולר לטון ביום רביעי לאחר שאלומיניום בחריין – אחת מהיצרניות המובילות בעולם – השעתה את המכירות עקב הפסקת המשלוח האפקטיבי דרך מיצר הורמוז. היצרן הממשלתי של קטאר נאלץ להפסיק את הייצור יום קודם לכן בגלל מחסור מקומי בגז, וסוחרים הזהירו מפני שיבושים עולמיים באספקה ​​אלא אם כן נתיב המים החיוני ייפתח מחדש בקרוב.

בתוך המהומה, אופציות שפג תוקף באפריל בשווי רעיוני של כמה מיליארדי דולרים נכנסו במהירות לכסף בבורסת המתכות של לונדון, כאשר סוחרים מזהים את הפוזיציה המאסיבית כפריסת שיחות המכוונת למחיר של בין 3,300 ל-3,500 דולר לטון. סוחרים וסוחרים בשוק ה-LME אמרו כי סביר להניח שהמסחר בוצע על ידי קרן גידור עם כיסים עמוקים, כאשר העלות מראש מוערכת בכ-40 מיליון דולר.

נתוני הבורסה מראים פוזיציות פתוחות המזכות למחזיקים לקנות 663,800 טון אלומיניום ב-3,300 דולר בחוזים באפריל, שנסחרו בכ-3,389 דולר לטון עד הצהריים ביום שישי. המחיר הזה יניב רווחים גולמיים של כ-59 מיליון דולר, ומעבר ל-3,500 דולר יביא לרווח של 133 מיליון דולר.

משקיעים הניחו הימורים נועזים אף יותר בשוקי הנחושת, הזהב והכסף בחודשים האחרונים, כאשר מרווחי שיחות – שבהם רכישת שיחות ברמת יעד אחת ממומנת בחלקה על ידי מכירת חוזים במחיר מימוש גבוה יותר – גדלה בפופולריות כדרך זולה יחסית להמר על ראלי.

פוזיציות גדולות כל כך של אופציות הן דבר נדיר בשוק האלומיניום, שבו עליות מחירים נתקלות לעתים קרובות בהתנגדות במהירות, מכיוון שהיצרנים מחפשים להרוויח על ידי מכירת חוזים עתידיים. אבל המשקיעים הפכו לשוריים יותר בשבועות האחרונים, כאשר תעשיית האלומיניום המעצימה של סין מתקרבת למגבלה שהוטלה על ידי הממשלה על כושר הייצור, וסגירת מפעלי היתוך וחסמי סחר לאחרונה מלבים מחסור אזורי באירופה ובארה"ב.

קרנות תפסו פוזיציות כה גדולות של אופציות בנחושת ובמתכות יקרות, עד שהן הניעו מה שנקרא סחיטה של ​​גמא, שבה סוחרים הוסיפו שמן לעליית מחירים בזמן שהם קונים חוזים עתידיים בסיסיים כדי לאזן מחדש את הגידור מול האופציות שהם מכרו. האלטרנטיבה היא לקנות את האופציות בחזרה לשוק.

"מרווחי שיחות זולים יותר, ובמיוחד באלומיניום עדיף שתבנה אותו כך, כי היסטורית ההיצע תמיד הגיב במהירות עם עליית המחירים", אמר אל מונרו, אסטרטג מתכות בכיר במארקס. "עבור סוחרים, מרווחי שיחות יכולים גם להקל על ניהול חשיפת גמא, אבל הפעם המיקום הוא כל כך עצום שזה יכול להיות בעייתי יותר".

דינמיקת ההיצע הרופפת של האלומיניום היוותה גורם מרתיע למשקיעים במשך שנים, אך השוק טיפס בהתמדה במהלך החודשים האחרונים, כאשר סדרה של בעיות אספקה ​​איטיות ותזוזות סחר הידקו את שווקי הצרכנים האזוריים ברחבי אסיה, אירופה וארה"ב. כעת, הסכסוך במפרץ מכין את הקרקע לעלייה חדה בהרבה, כאשר האזור מספק כמעט 20% מהאלומיניום המשמש בשווקים מחוץ לסין.

סימן אחד למתח שהעלייה מתחילה להלחיץ ​​את שוק האופציות: התנודתיות המשתמעת של אופציות לחודש קדום זינקה הרבה מעל למהלכים שהתממשו, כאשר הסוחרים משלמים פרמיות גבוהות יותר ויותר כדי להגן מפני תנודות פראיות פוטנציאליות.

מחירי האלומיניום לשלושה חודשים נסחרו בעלייה של 2.7% ל-3,384 דולר לטון ב-LME נכון לשעה 15:14 לפי שעון מקומי, מה שהוביל את רוב המתכות לעלייה בבורסה.