ההקלה עלולה ליצור הזדמנויות עסקיות חדשות לאפוטרופוסי קריפטו מוסדרים, אך אופיה הניתנים לביטול והשינויים בנוף הפוליטי בארה"ב מעלים שאלות לגבי עמידות הפתיחה הרגולטורית.
חברות קריפטו עוקבות אחרי מיליארדים בהתנחלויות יומיות של נגזרים
קנה המידה של עסקי הסדרת הנגזרים מציע פרספקטיבה מסוימת על ההזדמנות.
CME Group, אחת ממפעילי שוק הנגזרים הגדולים בעולם, העבירה בממוצע 8.7 מיליארד דולר ליום עסקים דרך מערכות הסליקה שלה במהלך המחצית הראשונה של 2026, עלייה מ-6.7 מיליארד דולר ליום ב-2025, על פי מסמכים רגולטוריים.
נתונים אלה מייצגים כספים שהועברו בין חברות סליקה לסילוק רווחים והפסדים, ולא עמלות שהרוויחו בנקים להסדר. עם זאת, הם ממחישים את היקף הזרימות הפיננסיות הנתמכות על ידי התשתית שחברות אמון יכולות לעזור יותר ויותר לספק.
חטיבת הסליקה והסיכון של ה-CFTC הוציאה הקלה ללא פעולה ב-5 בנובמבר בעקבות בקשה של מסלקת הנגזרים Nodal Clear ב-29 באוקטובר, המאפשרת למסלקות להשתמש בחברות נאמנות לסידורים יומיים אם הן עומדות באותן דרישות הערכה ופיקוח החלות על בנקים מסורתיים להסדר.
ההחלטה מתייחסת לחוסר עקביות בין חוק הסחורות הפדרלי, המתיר להחזיק כספי לקוחות בבנקים או בחברות נאמנות, לבין תקנה CFTC 39.14, המגדירה בנקים להסדר כבנקים בלבד.
Nodal Clear שיתפה פעולה עם Coinbase בשנת 2025 כדי לשלב את USDC במסחר בחוזים עתידיים בארה"ב. Coinbase Custody Trust כבר היה צפוי לספק שירותי הסדר יומיים במסגרת ההסדר, כך נודע ל-Cointelegraph.
גם חברות קריפטו אחרות הרחיבו את השירותים הפיננסיים המוסדיים שלהן. ב-4 בנובמבר השיקה BitGo את חטיבת השווקים הגלובליים שלה, המשלבת מסחר בנגזרים, מימון, ניהול ביטחונות ויכולות סליקה.
אמנת בנק הנאמנות הלאומית של Coinbase נכנסה לתוקף גם ב-6 בנובמבר, ומאפשרת ל-Coinbase National Trust Company, ישות נפרדת מ-Coinbase Custody Trust, לספק שירותי משמורת נכסים דיגיטליים בפיקוח פדרלי.
כמה חברות קריפטו גדולות גם הבטיחו אישורים של בנק הנאמנות הלאומי בארה"ב במהלך החודשים האחרונים, כולל Circle, Ripple, Crypto.com ו-Bridge בבעלות Stripe. האמנות, שניתנו על ידי משרד המבקר של המטבע (OCC), משקפות את התרחבות התעשייה לשירותים פיננסיים בפיקוח פדרלי.
בנקים מסורתיים מתמודדים עם תפקידן המתרחב של חברות הקריפטו
התרחבותן של חברות נאמנות מיוחדות עוררה התנגדויות מצד קבוצות בנקאיות מסורתיות.
באוקטובר תבעו הבנקאים של הקהילה העצמאית של אמריקה את ה-OCC, בטענה שכללי אמנת הבנק הלאומי לנאמנות שלו יכולים לאפשר לחברות קריפטו לנהל פעילויות בנקאי מסוימות מבלי לעמוד בכל הדרישות המוטלות על בנקים רגילים.
התביעה משקפת מחלוקת רחבה יותר לגבי האופן שבו יש להסדיר מוסדות פיננסיים מיוחדים ככל שהם מתרחבים לשירותים הניתנים גם על ידי בנקים.
קודי קרבון, מנכ"ל The Digital Chamber, אמר ל-Cointelegraph כי ההקלה של ה-CFTC אינה מעמידה חברות נאמנות במצב טוב יותר או גרוע יותר מאשר בנקים מסורתיים.
חברות נאמנות ובנקים כבר מתחרים על שירותים המותרים על פי האמנות שלהם, אמר קרבון, והוסיף כי ההחלטה נותנת למסלקות אפשרויות נוספות מבלי למנוע מהבנקים לשמור על עסקיהם. "אמנת חברת נאמנות אינה קיצור דרך רגולטורי", אמר.
הקלה הניתנת לביטול עומדת בפני נוף רגולטורי משתנה
למרות ההזדמנויות הפוטנציאליות, החלטת ה-CFTC משאירה שאלות לגבי האופן שבו חברות אמון יכולות לבסס תפקיד ארוך טווח בהסדרת נגזרים.
הסוכנות הוציאה מכתב ללא פעולה במקום תיקון רשמי של התקנות שלה. במכתב נכתב כי צוות CFTC לא ימליץ על פעולות אכיפה נגד מסלקות המשתמשות בחברות נאמנות לסידורים יומיים אם יתקיימו תנאים מוגדרים.
בניגוד לתיקון כלל פורמלי, שבדרך כלל מצריך הליך של הודעה והערה פומבית, סעד אי-פעולה של צוות אינו משנה את הרגולציה הבסיסית וניתן לבטלה.
"שינוי בהנהגת הוועדה יכול למשוך את מכתב ה-CFTC. פעולה רשמית יותר של הוועדה, כמו תיקון הרגולציה, תהיה הכרחית כדי למנוע את הסיכון הפוטנציאלי הזה", אמר ג'ורדן ייגלי, בעל מניות ביוקנן אינגרסול ורוני, ל-Cointelegraph.
אי הוודאות מגיעה ברגע משמעותי מבחינה פוליטית עבור הסוכנות. יו"ר CFTC, מייקל זליג, נותר הממונה היחיד של הרגולטור, למרות מבנה סטטוטורי המאפשר חמישה נציבים. זליג הוביל את הסוכנות מאז דצמבר 2025, והשאיר ארבעה מושבים פנויים כאשר הרגולטור מרחיב את עבודתו בשווקי הנכסים הדיגיטליים.
הסביבה הפוליטית משתנה גם בעקבות בחירות האמצע בארה"ב ב-3 בנובמבר, שבהן זכו הדמוקרטים בשליטה בשני הלשכות של הקונגרס.
לקונגרס הנכנס, שייכנס לתפקידו בינואר, יהיה כוח רב יותר לבחון את סדר היום הרגולטורי של ה-CFTC. לסנאט יש גם תפקיד באישור המועמדים למילוי מושבי הנציב הפנויים של הסוכנות, בעוד ועדות החקלאות של הבית והסנאט מפקחות על הרגולטור.
הסנאטור שרוד בראון, שניצח במירוץ לסנאט של אוהיו ב-3 בנובמבר למרות הוצאות אופוזיציה של יותר מ-60 מיליון דולר מוועדות פעולה פוליטיות מגובות קריפטו, יכול לקחת על עצמו תפקיד בולט בוועדת החקלאות של הסנאט.