תשואות מהשקעות הן האינדיקטור הטוב ביותר לביצועים של סוגי נכסים שונים. וזה עוזר למשקיעים לקבוע איזה סוג נכסים הוא המנצח ומאילו להימנע.
בעוד שהזוכים בין מחלקות הנכסים ממשיכים להסתובב מדי שנה, היעדר דפוס כזה במהלך 10 השנים האחרונות מחזק את החשיבות של הקצאת נכסים בבניית תיק מאוזן. להלן מבט מהיר על הביצועים של סוגי נכסים שונים בשנת 2025.
זָהָב
גולד היה המבצע הבולט של 2025, והעניק תשואה יוצאת דופן של 70% – ההופעה החזקה ביותר מזה יותר מעשור. נתוני התשואות מבוססים על התשואות של Nippon India ETF Gold BeES נכון ל-12 בדצמבר 2025.
עצרת הזהב נתמכה על ידי דולר אמריקאי רך יותר וסביבה גלובלית מעורפלת המסומנת בסכסוכים גיאופוליטיים ממושכים ומתיחות סחר. אבל המומנטום העמיק.
בנקים מרכזיים, במיוחד בשווקים מתעוררים, המשיכו לצבור זהב בקצב שיא כחלק מגיוון רחב יותר מהדולר. הציפיות לתפנית במחזור הריבית בארה"ב חיזקו עוד יותר את כוח המשיכה של הזהב על ידי דחיסת הריבית הריאלית והורדת עלות ההזדמנות של החזקת המתכת.
סיכוני אינפלציה מתמשכים, תנודתיות תקופתית במניות העולמיות וביקוש פיזי יציב מהודו וסין חיזקו את תפקידו של הזהב כמייצב תיקים כאשר אי הוודאות המקרו-כלכלית נותרה גבוהה.
"זהב סיפק תשואות חזקות לאחרונה, אבל המשקיעים לא צריכים להניח שזה מקלט בטוח עם תנודתיות נמוכה", אמרה דווינה מהרה, יו"ר ומייסדת First Global. "במונחים דולריים, הזהב היה תנודתי מאוד מבחינה היסטורית ועבר משיכות ממושכות ועמוקות לאחר עליות חדות, כאשר תקופות התאוששות נמשכות לעתים קרובות הרבה יותר."
חלק ניכר מהביצועים החזקים של הזהב במונחי רופי משקפים פיחות במטבע ולא יציבות מחירים, אמר מהרה. לזהב יש תפקיד בתיקים, אבל המשקיעים חייבים לגשת אליו מתוך הבנה של המחזוריות שלו, אמרה.
מומחים אחרים נותרו בונים לגבי תחזית הזהב גם לאחר העלייה החדה.
"היסודות ממשיכים לתמוך בחוזקה בשוק שוורי זהב ממושך, אם כי התקפי תנודתיות ומהלכים מונעי כותרות צפויים ככל שהתנאים הגלובליים מתפתחים", אמר Chirag Mehta, מנהל השקעות ראשי ב-Quantum Mutual Fund. "יכול להיות שאנחנו נכנסים לשלב שבו כלכלת ארה"ב נחלשת מספיק – בולטת במיוחד בנתוני שוק העבודה – כדי להניע את הפדרל ריזרב להקל על התנאים המוניטריים, גם כאשר מתגלים סימנים של דחף אינפלציוני חדש. השילוב הזה יצור רקע מאקרו אידיאלי לזהב כדי להרחיב את עליותיו".
מהטה גם הצביע על גורמים מבניים שממשיכים לתמוך בביקוש למתכת.
"עם רמות החוב בארה"ב בשיא שיא ותגובות המדיניות הנשענות יותר ויותר על תמיכת נזילות, התביעה לגיוון הרזרבות הרחק ממטבעות פיאט נותר בעינו", אמר. "זהב בולט בסביבה הזו, והתת ההקצאה המתמשכת לנכס על פני תיקים מעידה על כך שיש עדיין מקום למשקיעים לבנות חשיפה לאורך זמן".
מהטה הוסיף כי משקיעים צריכים בדרך כלל להקצות כ-15% מהתיק שלהם לזהב. מי שהקצאת חסר, או רק מתחילה לבנות חשיפה, יכולה להשקיע בצורה מדורגת.
מניות בארה"ב
מדד S&P 500, המייצג את שוק המניות בארה"ב, התגלה כסוג הנכסים עם הביצועים השני ב-2025, והניב תשואות של 22.9% (נכון ל-12 בדצמבר 2025) בהמרה למונחי רופי. העליות נבעו על ידי כלכלה עמידה בארה"ב, צמיחה יציבה ברווחי החברות והמשך אמון המשקיעים בחברות גדולות מובילות טכנולוגיה וחדשנות השולטות במדד. הציפיות לפיהן הפדרל ריזרב בארה"ב מתקרב לסוף מחזור ההידוק שלו העלו גם את סנטימנט השוק, בעוד שהקלה בלחצים האינפלציוניים שיפרה את הנראות של הצמיחה העתידית.
הפיחות של קרוב ל-5% של הרופי מול הדולר הקפיץ את התשואות למשקיעים ההודים, וחיזק את המשיכה של הגיוון העולמי כאשר השווקים המקומיים היו תנודתיים יותר.
"אחד הסיכונים הגדולים ביותר בשוק האמריקני כיום הוא הצר הקיצוני שלו. קבוצה קטנה מאוד של מניות טכנולוגיה הביאה נתח לא פרופורציונלי מהתשואות, ואפילו בתחום הטכנולוגיה, המנהיגות הפכה יותר ויותר מרוכזת. כשהשווקים הופכים להיות צרים כל כך, מתחילים להצטבר סיכונים – במיוחד אם ההון העצום שנפרס באמת יפיק תשואות על ההון העצמי".
מניות הודיות
מניות הודיות סיפקו ביצועים מעורבים בשנת 2025, כאשר התשואות השתנו בחדות בין פלחי שווי שוק שונים. מניות גדולות, המיוצגות על ידי מדד התשואה הכוללת BSE 100, עלו בכ-10% (נכון ל-12 בדצמבר 2025), בתמיכת רווחים יציבים יחסית והעדפת משקיעים לחוזק מאזן על רקע אי ודאות עולמית.
מניות מניות בינוניות, במעקב של BSE 150 MidCap TRI, רשמו עליות מתונות של כ-3%, כאשר הערכות שווי גבוהות יותר ואכזבות סלקטיביות ברווחים הפחיתו את תיאבון הסיכון. מניות המניות הקטנות, המיוצגות על ידי BSE 250 SmallCap TRI, התקשו במהלך השנה וירדו בכמעט 6%, שכן תנאי נזילות הדוקים יותר ושנאת סיכון גרמו למשקיעים להתרחק מהקצה המסוכן יותר של השוק.
מניות קטנות נחשבות לתנודתיות יותר מכיוון שיש להן רווחים פחות צפויים, נזילות דלילה יותר, מאזנים חלשים יותר ורגישות גבוהה יותר לזעזועים כלכליים או שוקיים, מה שהופך את המחירים לתנודתיים הרבה יותר.
מנהלי הקרנות אופטימיים בשווקי המניות המקומיים, אך ממליצים להיזהר. Nilesh Shah, מנכ"ל Kotak Mahindra Asset Management Company, אמר בהערה, "תשואות המניות ב-FY2026 צפויות להיות מעוגנות בצמיחת רווחים, כאשר India Inc צפויה לספק צמיחה דו-ספרתית ב-FY27. חוזק זה עשוי למשוך משקיעי תיקים זרים, ולתמוך בנזילות בשוק. Midcaps צפויות להצליח ברווחים גדולים או קטנים. מומלץ למשקיעים למתן את ציפיות התשואה ולאמץ גישה מאוזנת ומגוונת בין סוגי נכסים כדי לנווט בדינמיקה המתפתחת בשוק.
שווקי חובות
בשווקי החוב, ניירות הערך הממשלתיים (G-Secs) היו מאופקים בהשוואה לשנה שעברה. מדד CCIL All Sovereign Bond המייצג את G-Sec עלה ב-5% בשנת 2025 (נתונים נכון ל-30 בנובמבר 2025), בהשוואה ל-10.5% בשנה הקודמת.
"אפילו עם ירידת שיעורי המדיניות, תשואות האג"ח הממשלתיות ארוכות הטווח נותרו גבוהות, מה שמשקף לחצים מבניים ולא עמדה מוניטארית. הבנקים היו מוכרים נטו של G-Sec, מכיוון שקשה היה לגייס פיקדונות, בעוד שהביקוש המצטבר ממשקיעי פנסיה ומשקיעים לטווח ארוך התרכך", אמר Dwijendra Srivastava, משרד ההשקעות הקבועות ב-Sundarchief. "התאמת הרופי להערכת שווי ריאלית יותר וניהול המטבעות של ה-RBI סייעו להכיל את התנודתיות, אך אמצעים אלה לא תורגמו לנזילות עמידה או הקלו על חוסר האיזון הבסיסי בין ביקוש והיצע בשוק ה-G-Sec".
שטרות האוצר (T-Bills) – המיוצגים על ידי CCIL T-Bill Liquidity Weight Index – עלו ב-4.3% (נכון ל-30 בנובמבר 2025).
סיכון האשראי – המיוצג על ידי מדד סיכוני האשראי המשולב של Crisil – עלה ב-8.3% בשנת 2025 (נכון ל-1 בדצמבר 2025). מדד האג"ח הקונצרני של Crisil עלה ב-7% באותה תקופה.
"צמיחת האשראי נותרה חזקה במונחים אבסולוטיים, במיוחד במגזרי קמעונאות וחברות קטנות ובינוניות (עסקים קטנים ובינוניים), אבל סביר להניח שהחלק הטוב ביותר של המחזור מאחורינו. עלויות מימון גבוהות, הסתמכות רבה על תקליטורים (תעודות של פיקדונות), ונזילות הדוקה יותר שמרו על מרווחים גבוהים. תנודתיות המטבע מוסיפה עוד שכבה של סיכונים עם חשיפה לגורמים חיצוניים, במיוחד לחשיפת האשראי שלנו – במיוחד לחשיפת האשראי שלנו. הורדת דירוג אם הצמיחה תאט ותנאי המימון יתהדקו עוד יותר", אמר סריבסטווה.
שוק החוב מתמודד עם אי התאמה מתמשכת של היצע וביקוש, ודינמיקת המטבע היא חלק חשוב מהלחץ הזה, אמר. גם לאחר הפחתות הריבית, הנזילות לא הייתה עמידה, ההעברה הייתה חלשה והמרווחים נותרו רחבים מהנורמות ההיסטוריות.
"במקביל, פעולות המט"ח של RBI הוסיפו נזילות באופן אפיזודי, אבל זה לא תורגם לנוחות מימון לטווח ארוך, במיוחד מכיוון שגידול הפיקדונות מפגר את הביקוש לאשראי", ציין סריבסטווה.
מְקַרקְעִין
תשואות הנדל"ן היו גבוהות במידה שולית בשנת 2025. מדד מחירי הבתים של RBI עלה ב-0.9% בסוף הרבעון השני של FY26 (רבעון ספטמבר) לעומת סוף הרבעון של דצמבר אשתקד. זה מבוסס על נתונים ארעיים.
"הביקוש למגורים התייצב במקצת בשנת 2025, כאשר נפחי המכירות צונחים ברבעונים על רקע רוחות נגד כולל מחירים גבוהים, האטה עולמית, מתחים גיאופוליטיים. גם ההשקות החדשות נותרו מעט מאופקות בהשוואה לשנים קודמות", אמר אנוג' פורי, יו"ר Anarock Group. "למרות שאנחנו עדיין אוספים את המספרים המדויקים, המגמות הנוכחיות מצביעות על כך שמכירות דיור בשבע הערים המובילות עשויות לראות ירידה שנתית של עד 15% ב-2025 לעומת 2024, בשל הגורמים שהוזכרו לעיל. עם זאת, המחקר שלנו גם מגלה שבעוד שנפחי המכירות הכוללים עשויים לרדת, ערכי המכירות עשויים לראות צמיחה שנתית של 50-12% בכל מקום בין 50% ל-12%.
לדברי פורי, ביצועי הנדל"ן למגורים בשנת 2026 תלויים בגורמים הכוללים שיעור הריפו והמחירים. אם שיעורי הריפו יופחתו עוד בתחילת 2026 והבנקים יפחיתו את שיעורי הלוואות הדירה, ייתכן שתהיה עלייה בביקוש של רוכשי דירות שישבו על הגדר. בנוסף, מפתחים חייבים לשמור על המחירים שלהם כדי לדחוף את המכירות.
"שני הגורמים הללו, יחד עם התחזית הכלכלית החיובית הנוכחית במדינה, עשויים לעזור להגביר את המומנטום בשוק המגורים בשנה החדשה", הוסיף.