תפוקת הנחושת של ריו טינטו עולה כאשר שיחות המיזוג מתקיימות

ייצור הנחושת של ריו טינטו (ASX, NYSE, LON: RIO) עלה ב-5% ברבעון הרביעי, כעלייה מהתרחבות התת-קרקעית של מונגוליה אויו טולגוי יותר מאשר קיזזה את התפוקה החלשה יותר ב- Escondida בצ'ילה, מכרה הנחושת הגדול בעולם.

נחושת היוותה כרבע מהרווח של ריו בחצי שנה, עדיין מתגמד מול עפרות ברזל אך מרכזי בשאיפות הצמיחה ארוכות הטווח שלה והרקע האסטרטגי לשיחות ההשתלטות המתמשכות שלה עם גלנקור (LON: GLEN), עם מועד אחרון ל-5 בפברואר להציע הצעה נחרצת או להתרחק.

חוקי ההשתלטות המחמירים של בריטניה פירושם ששמו של גלנקור נעדר בדוח הייצור של ריו, אך השפעתו של הכורה השוויצרית תלויה על התוצאות כאשר המשא ומתן נמשך על הערכת שווי, מנהיגות, מבנה והרכב הנכסים.

בין האפשרויות הנדונות היא חלוקה של נכסי פחם, פוטנציאלית לרכב אוסטרלי רשום בנפרד, מהדהד לפירוק South32 של BHP (ASX, LON: BHP) לפני עשור.

פעילות הפחם של גלנקור ברחבי NSW, קווינסלנד, מרכז אפריקה ואמריקה הלטינית תהווה כ-8% מ-45.6 מיליארד דולר ב-EBITDA של קבוצה משולבת, בעוד שזרוע המסחר שלה, המהווה כ-9% מהרווחים, נותרה מרכיב רגיש נוסף.

אנליסטים הציעו גם חלופות, כולל ספין-אוף של פחם לפני העסקה על ידי גלנקור או הצעת מחיר מצומצמת יותר של ריו המתמקדת אך ורק בנכסי נחושת.

תזמון שוק

באסקונדידה, הייצור ברבעון הרביעי ירד ב-10% לעומת שנה קודם לכן בגלל ציונים נמוכים יותר ותפוקת רכזים מופחתת, אבל אויו טולגוי סיפק זינוק של 57% משנה לשנה, שהתבסס על רווח הנחושת הכולל של הקבוצה.

מארק פרימן, מנכ"ל חברת ההשקעות האוסטרלית (AFIC) בת קרוב למאה השנים, הטיל ספק בעיתוי המרדף אחר צינור הנחושת של גלנקור עם מחירים קרובים לשיאים, והזהיר שלעתים קרובות נכסים נראים אטרקטיביים ביותר בראש מחזור הכרייה.

אנליסט הכרייה של RBC, בן דייוויס, ציין הערה דומה, וטען שעוצמתו של שוק הנחושת שינתה את התפיסה סביב קשר פוטנציאלי. "ברור שמחזור הכרייה חי וקיים", כתב בפתק בשבוע שעבר.

מה שנדחה באופן נרחב כדיבורים ספקולטיביים לפני שנה, צבר, לדעתו, תאוצה על רקע עלייה חזקה והידוק היצע המשאבים, כאשר מהלכי מחירי המניה האחרונים מאותתים שהמשקיעים מצפים כעת להצעה נחרצת.

האנליסט הוסיף כי תיק הנחושת של גלנקור, במיוחד 44% ממניותיה במכרה Collahuasi בצ'ילה לצד אנגלו אמריקן (LON: AAL), מייצג את היהלום שבכתר ריו מחפשת.

עמוד שדרה מברזל

פעילות עפרות הברזל של ריו פילברה הגיעה לשיא רבעוני, כשהמשלוחים עלו ב-7% ל-91.3 מיליון טון, בעוד שהיצוא לשנה כולה נחת בקצה התחתון של ההנחיות כשהחברה התאוששה משיבושים במזג האוויר.

הכורה החל לייצא גם מפרויקט סימנדו של גינאה ומצפה למכירות של 5 מיליון עד 10 מיליון טון בשנת 2026, לעומת 323 מיליון עד 338 מיליון טון החזויים מהפילברה השנה. במקומות אחרים, תפוקת האלומיניום גדלה ב-2%, ייצור הליתיום הגיע לשיא שמונע על ידי ארגנטינה, ונפחי הטיטניום ירדו ב-6% כאשר ריו מתכוננת למכור את העסק.

מאז שהמנכ"ל סיימון טרוט תפס את ההגה בשנה שעברה, ריו עברה למקד מחדש את הפעילות, לקצץ בעלויות ולרסן שאיפות קודמות בתחום הליתיום. "היישום של דרך העבודה החזקה, החדה והפשוטה יותר שלנו נמשך, ומספק תוצאות ויוצר ערך", אמר טרוט.