שורי, לא חסר נשימה: אנליסטים מבססים שיחות מתכות בסיס

אין זה צריך להפתיע כי נחושת היא בחירת האנליסטים למתכת הבסיס בעלת הביצועים הטובים ביותר ב-2026.

לא רק שהמתכת האדומה משחקת תפקיד מרכזי הן במעבר האנרגיה והן בנרטיבים של הבינה המלאכותית, היא גם שוק העומד בפני אתגרי אספקה ​​מבניים.

ניתן לומר אותו דבר גם על פח וגם על אלומיניום, שני השור האחרים בולטים באחרונה רויטרס סקר .

אבל יש גם הסכמה ברורה שהעליות הנפיצות במחירים בינואר, שגרמו לנחושת של London Metal Exchange (LME) להגיע לשיא של כל הזמנים של 14,527.50 דולר לטון מטרי ודיל 59,040 דולר חסר תקדים לא פחות לטון, אינן בנות קיימא.

יתרה מכך, בעוד שרוב האנליסטים הם שוריים למדי בכל רחבי ה-LME השנה, הם הרבה יותר זהירים לגבי 2027.

זוכים

נחושת, בדיל ואלומיניום צפויים לעליות משמעותיות של 20%, 16% ו-12% בהתאמה ביחס למחירים הממוצעים של 2025, על פי התחזית החציונית של אנליסטים שתרמו לסקר האחרון.

לשלושתם יש פרופילי ביקוש חיוביים הודות למיצוב הליבה שלהם הן במעבר אנרגיה והן במג-הטרנדים של האינטרנט של הדברים.

נחושת היא עדיין המוליך החשמלי המועדף, פח ההלחמה המגשרת בין העולם הפיזי והווירטואלי ואלומיניום המתכת החותכת לכל דבר שצריך משקל קל.

שלושתם גם מתמודדים עם אילוצי אספקה.

אספקת מכרות הנחושת כבר נאבקת לעמוד בקצב הביקוש למפעלי היתוך. אספקת הפח מרוכזת מאוד ותלויה יתר על המידה בתחומי שיפוט כריית גבול כמו הרפובליקה הדמוקרטית של קונגו ומדינת ווה האוטונומית למחצה במיאנמר.

אלומיניום רואה מרוץ לבניית קיבולת חדשה של מפעלי היתוך, כאשר העולם מבין שצמיחת הייצור בסין, היצרנית הגדולה בעולם, נעצרה כשהתפוקה עומדת מול תקרת הקיבולת של הממשלה של 45 מיליון טון בשנה.

אנליסטים צופים שגם נחושת וגם בדיל ירשמו גירעונות באספקה ​​השנה, בעוד האלומיניום בדרך לעודף שולי של 80,000 טון, שיעבור לגירעון ב-2027.

מפסידים

התחזית עבור ניקל, עופרת ואבץ היא הרבה יותר מאופקת. התחזית החציונית לשנת 2026 מייצגת עליות מחירים מתונות של 4-5% בלבד עבור שלושתם.

לא עופרת ולא אבץ מופיעים הרבה בסיפורי האנרגיה החדשים וטכנולוגיית האינטרנט. ואכן, עופרת צפויה להיות מפסידה נטו מהמעבר ממנועי בעירה פנימית לרכבי אנרגיה חדשים, המשתמשים בסוללות עופרת חומצה קטנות יותר.

שוק המובילים הוא גם בבירור אספקת יתר אם לשפוט על פי המניות המוגדלות המוחזקות במחסני LME והוא המתכת היחידה שאנליסטים סימנו מאז הסקר האחרון באוקטובר.

אבץ התנגד לציפיות הדובים ב-2025, אך נראה כי אנליסטים מהמרים שתפוקת מכרה חזקה יותר מתורגמת לבסוף למתכת מעודנת יותר ב-2026.

ניקל, בינתיים, איבד הרבה מהזמזום החשמלי הקודם שלו, כאשר יצרניות הרכב הסיניות עוברות לכימיה של סוללות שאינן ניקל ואינדונזיה מתקשה לבלום את צמיחת הייצור הבורחת שלה.

טירוף ספקולטיבי

הסקר האחרון מציב את העצרות התזזיתיות של ינואר בהקשר.

תחזית הנחושת הגבוהה ביותר מ-31 אנליסטים היא ל-LME cash metal לממוצע של 13,250 דולר לטון בשנת 2026, לעומת מחיר נוכחי של 13,283 דולר. התחזית החציונית היא ממוצע של 11,975 דולר – שיא ​​בסקר, אבל הרבה פחות מההתמוטטות של החודש שעבר מעל 14,000 דולר.

שיחת הפח הגבוהה ביותר מבין 16 תחזיות היא ממוצע של 47,000 דולר, שכבר הוצא בזינוק המחירים בינואר.

זה סיפור דומה גם עם ניקל וגם אבץ, בעוד שאלומיניום ועופרת הגיעו למרחק נגיעה מהתחזיות הגבוהות ביותר בחודש שעבר.

נראה כי ההשקפה הקולקטיבית היא שביצועי המחירים הטעונים של ינואר יביאו בהכרח לתגובה בצורה של רכישה פיזית מופחתת בשווקים שעדיין מושרשים בתעשייה.

הזהירות הזו בולטת עוד יותר כשמדובר ב-2027.

רק עופרת צפויה לרשום עליית מחירים בשיעור צנוע של 3% ביחס לשנה זו.

מחירי האלומיניום, הנחושת והניקל צפויים להיות קבועים משנה לשנה, בעוד שמחירי הפח והאבץ צפויים לרדת ב-4% מרמות 2026.

ספקולנטים עשויים בהחלט לא להסכים וינואר הראה את ההשפעה הגדולה של תזרימי השקעות על המחיר בשווקים פיזיים סופיים.

אבל אם הספקולנטים דוחפים את מחירי המתכות גבוה מדי מהר מדי, יצרנים עולמיים יגיבו על ידי עצירת רכישה, צמצום כמות המתכת בשימוש או אפילו פיתוח תשומות חומרים חדשים לחלוטין.

בהתחשב בהייפ הנוכחי סביב מתחם המתכות, תחזיות הסקרים הללו מצביעות על מתח גובר בין מה שמשקיעים חושבים שמתכות שוות לבין הערך שלהן לאלה שמשתמשים בהן בפועל לייצור דברים.

(הדעות המובעות כאן הן של המחבר, אנדי הום, בעל טור ברויטרס.)

(עריכה מאת מרגריטה צ'וי)