ריו טינטו פתחה במקום 2, אגניקו עולה על 100 מיליארד דולר בפעם הראשונה

הכרייה העולמית התחילה את 2026 כמו שהסתיימה את 2025. עם עצרת ענק.

זהב נראה כעת כ-5,000 דולר באופק, התנודות הפרועות של הכסף הולכות ומתפרעות, והנחושת מגיעה לשיאים של כל הזמנים בקביעות.

מניות הכרייה הגיבו כראוי ואחרי התפוצצות 2026, הערך הקולקטיבי של 50 מניות הכרייה הגדולות ביותר נמצא כעת בנוחות מעל לרמה של 2 טריליון דולר שהושגה בסוף השנה שעברה.

אתה צריך לסרוק את הפינות של עולם הכרייה כדי למצוא משהו שנפל וטיטניום וסיליקון הם לא בדיוק עמודי התווך של התעשייה.

בעוד שהעלייה במחירי המתכת והמינרלים מבוססת על בסיס רחב ורוב מניות הכרייה בדרגים העליונים כבר מציגות עליות דו ספרתיות באחוזים ב-YTD, כמה ביצועים נמוכים בולטים. נראה כי המניות של המפסידים (או המרוויחים הקטנים) מונעות על ידי גורמים מעבר למחירי המתכת המעולים.

הכרייה העולמית מתחזקת – וזה עוד לפני המיזוגים והרכישות הנידונים כעת.

מאז היווסדה, בראש ה-MINING.COM TOP 50 עמדו שתי חברות – BHP וריו טינטו – הכורים היחידים עם שווי שוק עקבי מעל 100 מיליארד דולר (עם תנודות פה ושם).

כעת יש שש חברות עם ההבחנה. האחרון הוא Agnico Eagle (TSX:AEM) שנכנס ביום שלישי לשורות הכורה התלת ספרתי של מיליארד דולר. ולו רק.

החברה מטורונטו מצטרפת לאלופת סין Zijin Mining (SHA:601899), Southern Copper (סימול:SCCO), לזרוע הכרייה של Grupo Mexico, ולתאגיד ניומונט של דנבר (סימול:NEM) שרכבה במחירי הזהב והנחושת כל הדרך לפסגה לקראת סוף השנה שעברה.

בעוד שהעלייה של המונים הללו אינה מפתיעה בהתחשב בריצה המפוארת של הזהב ובטיפוס הבלתי נמנע של הנחושת, נראה שהביצועים הנמוכים האחרונים של BHP (ASX:BHP) וריו טינטו (LSE:RIO), קשורים יותר לספקות לגבי מיזוגים ורכישות.

אמנם יש מעט מפריד ביניהם, אבל זה בולט שריו טינטו מוצאת אותה כעת בעמדה מספר ארבע מתחת לנחושת הדרומית וזי'ין. ריו טינטו עלתה ב-2.2% ב-LSE עד כה השנה ב-140.8 מיליארד דולר. Zijin הוסיף 11% בשנחאי במונחים של דולרים בעוד ש-Southern Copper זינק ב-22% בניו יורק רק שמונה ימי מסחר.

למעשה ריו טינטו ו-BHP (עלייה של 4.6% תמורת 162 מיליארד דולר) הם מהמונים היחידים שלא ראו עליות דו ספרתיות ב-2026. ריו טינטו קיבלה את הקצה החד של ספקנות המשקיעים על שילוב עם גלנקור.

גלנקור, בתורו, עלתה ב-15.2% בערכה בלונדון ל-73.9 מיליארד דולר. השיחות בין באר למלבורן מתחילות יותר משנה ולמשקיעים היה מספיק זמן לעכל את הסיכויים שלה.

החסרונות של עסקה עבור ריו טינטו, מלבד מה לעשות עם פחם, לא נראים בלתי עבירים בעוד שהיתרונות בכל הקשור לנחושת ברורים. ישות ממוזגת תהפוך למלך הנחושת הברור עם ייצור מיוחס של כ-1.6 מיליון טון בשנה עד 2028, וכאשר הפרויקטים של גלנקור ייכנסו לפעולה בתחילת שנות ה-2030 יכולים להגיע ל-2 מיליון טון פלוס (לעומת 1.3 מיליון טון של BHP ו-Codelco).

ריו טינטו רק השבוע מינתה שלושה בנקי השקעות לתת עצות, כך שלפחות מי משלם עבור מי עשוי להתברר בקרוב.

נראה כי לביצועים החסרים של BHP יש גם זווית מיזוגים ורכישות, הפעם מכיוון שהחברה ירדה לשוליים לאחר יותר מניסיון כושל אחד לאורך השנים (כולל עם ריו טינטו) בעוד שאחרים שותפו.

היום RioCore יהיה שווה לא הרבה יותר מ-200 מיליארד דולר (מספר שכמו GOOG מרוויח או מוותר אחר הצהריים) וקל לשכוח ש-BHP פלירטטה עם הרמה הזו כל הדרך באפריל 2022, כאשר היא עקרה לזמן קצר את גדול הנפט Shell כמניה היקרה ביותר ב-FTSE.

גם המסחר בשני מועמדים למיזוג אחרים היה חסר השראה. מניית אנגלו אמריקן (LSE:AAL) עלתה ב-5.4% עד יום שלישי להערכת שווי של 46.7 מיליארד דולר בעוד ש-Teck Resources (TSX:TECK.B) עומדת על 5.2% לטובה ב-24.3 מיליארד דולר בטורונטו (הרבה מחוץ ל-20 המובילים).

מלבד ההתערבות המוזרה של BHP ברגע האחרון, AngloTeck מתקרבת למציאות כשהאיחוד האירופי מוכן גם לנקות את העסקה בתוך שבועות. במחירים נוכחיים, ישות משולבת תגיע רק לעשירייה הראשונה. אנגלוגולד אשנטי (סימול:AU) שווה כעת יותר מההורה שלה לשעבר חייב לעקוץ במשרדי 17 Charterhouse (המיועד לפינוי).

מלבד הסכם ברמה תפעולית עם גלנקור לחקור את אגן סודברי בקנדה, נעדר מהשיחה וייל (BOVESPA:VALE3).

ארוך מספר שלוש היקר ביותר ובמשך יום או יומיים בשנת 2022 גם שווה יותר 100 מיליארד דולר, הכורה הברזילאי ממשיך לרדת בדירוג. הנפקה של יחידת המתכות הבסיסיות של החברה שבסיסה בריו דה ז'נרו תהיה ב-2027 במוקדם ביותר.

5 הענקיות הגדולות המסורתיות והמגוונות של כרייה – BHP, Rio Tinto, Glencore, Vale ו-Anglo American – שמוצאות את שורשיהן עשורים רבים אם לא יותר ממאה שנה, תפסו לפני זמן לא רב את חמשת המקומות הראשונים כמובן והיוו כמעט שליש מהערך הכולל של 50 המובילים.

לא רק הביצועים האחרונים שלהם בולטות, כשמסתכלים על גרף של שלוש שנים (או אפילו חמש שנים) קשה שלא להסיק שהגארד הוותיק לא עמד בקצב של עולם הכרייה החדש.

בין הרווחים המרהיבים של מומחי נחושת, זהב וסחורות אחרות עם עליות של שלושה/ארבעה או לפעמים פי שמונה בערך מאז 2022, מודל הכרייה הפרוס גיאוגרפית והמגוון נשאר במינוס.

ומיזוגים ורכישות וספינאופים והתקדמות, כך נראה, אינם מספקים פתרונות לאכזבה הנצחית הזו.