ריו טינטו פתוחה לבעלות על פחם כדי להבטיח את עסקת גלנקור: דוחות

נאמר כי ריו טינטו (ASX, LON: RIO) פתוחה לבעלות זמנית על עסקי הפחם של גלנקור (LON: GLEN) כדי לפנות מכשול מרכזי בשיחות מיזוג שעלול ליצור את חברת הכרייה הגדולה בעולם, עם שווי שוק של כמעט 207 מיליארד דולר.

השינוי, על פי דיווחים בתקשורת כולל בלומברגזה יסמן מהפך חד עבור ריו, שיצאה מפחם ב-2018 בלחץ המשקיעים. שמירה על הנכסים עשויה להיות המפתח להסרת אחד המכשולים הגדולים ביותר לעסקה עם גלנקור, אחת מיצרניות הפחם הגדולות בעולם לאחר שהכפילה את כמות הדלק עם רכישת עסקי הפחם של Teck Resources ב-2023.

אנשים שמכירים את השיחות סיפרו חדשות בלומברג כי תרחיש אחד בדיון כולל ריו רוכשת את כל גלנקור, כולל פחם, עם אפשרות למכור את העסק מאוחר יותר. לא התקבלו החלטות סופיות.

ריו וגלנקור אישרו בסוף יום חמישי שהם נמצאים בשיחות רכישה מוקדמות, שיכולות להעריך את הקבוצה המשולבת בכמעט 207 מיליארד דולר. ריו, החברה הגדולה יותר עם שווי ארגוני של כ-200 מיליארד דולר אוסטרלי (134 מיליארד דולר), ככל הנראה תהיה הרוכשת תחת המבנה המיועד כעת, אמרו האנשים. מעבר לפחם, המשא ומתן עדיין מתמודד עם הערכת שווי, מבנה עסקה ומנהיגות של חברה משולבת.

על פי חוקי ההשתלטות בבריטניה, לריו יש עד 5 בפברואר להציע הצעה רשמית לגלנקור או להתרחק.

אנליסטים שוקלים

השיחות מדגישות גל מחודש של קונסולידציה ששוטף את תעשיית הכרייה כאשר חברות נאבקות כדי להבטיח צמיחת נחושת על רקע עליית מחירים והיצע מוגבל. בשנה שעברה, אנגלו אמריקן (LON: AAL) ו-Teck Resources של קנדה (TSX: TECK.A TECK.B)(סימול: TECK) הסכימו להתמזג, מה שהגביר את הלחץ על היריבות להגדיל.

משקיפים בשוק טוענים ששילוב פוטנציאלי של ריו-גלנקור גם יחדד את אור הזרקורים על BHP, שהגישה שתי הצעות כושלות על אנגלו אמריקן בשנים האחרונות, וכעת מסתכנת בהדחה בזמן שהמתחרים רודפים אחר עסקה טרנספורמטיבית. נכסי הנחושת של גלנקור נתפסים באופן נרחב כאטרקטיביים, בעוד שעסקי הפחם שלה נתפסו זה מכבר כאבן נגף עבור קונים פוטנציאליים.

אנליסטים של BMO אמרו שלחברות יש חפיפה מוגבלת מעבר לתיאבון משותף לצמיחת נחושת, עם מעט סינרגיות ברורות מחוץ לתפקידי השיווק והתאגידים. "אם הם היו מתמזגים כפי שהם, זה היה יוצר את חברת הכרייה הבורסה הגדולה ביותר בהרבה, אבל באופן מציאותי היינו מצפים לערפול משמעותי בתיק, כולל ספין או ביטול של פחם", כתב האנליסט אלכסנדר פירס. הוא הוסיף שהשיחות עלולות להוביל גם לשילובים ברמת הנכס המתמקדים בנחושת.

ריצ'רד האטץ', אנליסט בברנברג, אמר שהרציונל הדהד מיזוגים מוצלחים לאחרונה המונעים מגישה לנחושת. ריו זקוקה ליותר מהמתכת מכיוון שהמשקיעים רואים יותר ויותר בעפרות ברזל כמי שעומדים בפני לחץ מחירים ארוך טווח, הוא אמר, והוסיף כי רכישת נכסים מייצרים עדיפה על המתנה של שנים לבניית מכרות חדשים.

ג'ורג' צ'בלי, מנהל תיקי משאבי טבע ב-Ninety One, בעל מניות בגלנקור, הצביע גם הוא על נחושת כמניע העיקרי. לדבריו, יום המשקיעים של ריו בחודש שעבר "התקשה לבטא את צמיחת הנחושת מעבר ל-2030", בעוד שלגלנקור יש צנרת פרויקטים עמוקה יותר. אי ודאות אחת, הוא הוסיף, היא האם BHP עשויה להרגיש נאלצת להיות מעורבת.

עשור בהתהוות

השיחות המחודשות מסמנות שינוי בולט משנת 2014, כאשר ריו דחתה במהירות את הצעתו של גלנקור למה שהייתה לעסקת הכרייה הגדולה ביותר שנרשמה, וגררה סכסוך ציבורי שחשף הבדלים תרבותיים עמוקים. ראשה של גלנקור דאז, איוון גלסנברג, האשים את ריו באי הבנה של שווקי עפרות הברזל, בעוד ריו מתחה ביקורת על הסוחרים של גלנקור כממוקדים לטווח קצר.

המשא ומתן התחדש בשקט במחצית השנייה של 2024 אך קרס עקב הערכת שווי, לפי אנשים שמכירים את הנושא. מאז, מחירי הנחושת עלו וגלנקור מיצבה את עצמה מחדש כחברה עם פוטנציאל צמיחה משמעותי של נחושת, בעוד ריו ממשיכה להפיק את רוב רווחיה מעפרות ברזל.

גם דינמיקת המנהיגות השתנתה. גלנקור דחף בעבר למנכ"ל גארי נאגל להוביל קבוצה משולבת. ריו החליפה מאז את המנכ"ל לשעבר יאקוב סטאוסהולם בסיימון טרוט הוותיק בחברה, שנכנס לתפקידו באוגוסט ונראה כמי שקשור יותר עם היו"ר דומיניק ברטון, שינוי שלדברי אנליסטים יכול להחליק את המשא ומתן.

הפתיחות של ריו לפחם משקפת שינוי רחב יותר באקלים הפוליטי והעסקי, כולל תגובה נגד המדיניות הירוקה בה דגל נשיא ארה"ב דונלד טראמפ. למרות זאת, המהלך עלול להרתיע חלק מהמשקיעים. "זה יכול להיות קשה לחלק מבעלי המניות, בהתחשב בכמה מהם יש מנדטים נגד החזקת פחם תרמי", אמר איאן פייל, מנהל השקעות בכיר ב- Aberdeen Group Plc, שמחזיקה בכ-0.5% מריו אך מונעת מגלנקור את קרן המינרלים העתידית שלה בגלל החשיפה לפחם. הגישה לנכסי צמיחת הנחושת של גלנקור, הוא הוסיף, נותרה הערעור.

גלנקור איכזבה משקיעים בשנים האחרונות על ידי החמצת יעדי ייצור, במיוחד בנחושת, אך ביקשה לאפס את הציפיות ביום משקיע בחודש שעבר על ידי תיאור תוכניות להכפלת תפוקת הנחושת כמעט בעשור הבא. זה קרה במקביל לעלייה שדחפה את הנחושת מעל 13,000 דולר לטונה השבוע, על רקע הפסקות מכרות ואגירת מלאי בארה"ב לפני המכסים האפשריים.

עבור ריו, שהגבילה את צמיחת הנחושת בטווח הקרוב לאחר שהשלימה הרחבה גדולה במכרה המונגולי שלה, העלייה מוסיפה לחץ זמן מכיוון שמחירי עפרות הברזל נותרו מאופקים בשל הצניחה הממושכת של סין. יחידת הפחם של גלנקור נותרה תורמת רווחים גדולה למרות המחירים החלשים יותר בשנה האחרונה.

לאחר רכישת נכסי הפחם של טק, גלנקור ביטל את התוכניות לסובב אותם בעקבות דחיפה של בעלי המניות, כאשר Nagle אמר שהמטוטלת של ESG התנדנדה לאחור לטובת הפחם.

(עם קבצים של בלומברג, רויטרס)