קוצי ממרח נחושת מפתח LME לרמה הגבוהה ביותר מאז סחיטת 2021

מחירי הנחושת הנקודתיים זינקו ונסחרו בפרמיה עצומה על פני חוזים עתידיים מאוחרים יותר בבורסת המתכות של לונדון, עם מרווח שנצפה מקרוב ליום אחד שהגיע לרמות שלא נראו מאז צניחת אספקה ​​היסטורית ב-2021.

חוזי נחושת שפג תוקפם ביום רביעי נסחרו לזמן קצר בפרמיה של 100 דולר לאלו שפג תוקפם יום לאחר מכן, במצב המכונה החזרה לאחור המסמל בדרך כלל עלייה בביקוש נקודתי. המרווח של Tom/next היה בהנחה קטנה ביום שני, והזינוק היה בין הגדולים ביותר שנראו אי פעם בשיאי תמחור החל מ-1998.

הזינוק יוצר מהומה חדשה בשוק הנחושת של LME, לאחר עלייה מסחררת שהעלתה את המחירים לשיאים מעל 13,400 דולר לטון בתחילת החודש. סוחרים נערמו לשוק בזמן שהמכרות דשדשו ועלייה במשלוחים לארה"ב רוקנת את אספקת הנחושת למקומות אחרים, בעוד משקיעים רבים מהמרים על זינוק בביקוש כדי להניע את תעשיית הבינה המלאכותית המתפתחת.

המרווח של Tom/next נצפה מקרוב כמדד לביקוש למתכת ברשת המחסנים של LME, המבססת את המסחר בחוזים העתידיים שלה בנצ'מרק. ההתקדמות הגיעה לפני סיום החוזים העיקריים של ה-LME בינואר ביום רביעי, כשהמרווח Tom/next מספק הזדמנות אחרונה לסחור בפוזיציות הללו.

נתונים מ-LME הראו כי היו שלושה גופים נפרדים עם פוזיציות ארוכות השווה לפחות ל-30% במצטבר מהחוזים העומדים בינואר החל מיום שישי, ואם יוחזקו עד לפקיעת הפוזיציות יזכו אותם ליותר מ-130,000 טון נחושת – יותר מהכמות הזמינה ברשת המחסנים של LME.

מחזיקי פוזיציות שורט, בינתיים, יצטרכו לספק נחושת כדי להסדיר את כל החוזים שיוחזקו עד לפקיעת התפוגה, והזינוק במרווח הטום/הבא חושף אותם להפסדים כבדים אם הם מתכננים לגלגל אותם קדימה במקום זאת. המעבר ל-100 דולר לטון לקח את המרווח לרמה הגבוהה ביותר מאז סחיטה גדולה של היצע בשנת 2021, מה שגרם ל-LME להפעיל שינויים בכללי חירום כדי לשמור על שוק מסודר.

אילוצים מבניים

הפריסה של Tom/next מתלקחת לעתים קרובות לאחור לקראת פקיעת החוזים החודשיים, אבל קיצוניות כאלה הן דבר נדיר – בין השאר בגלל של-LME יש כללים שמאלצים מחזיקים בודדים גדולים של פוזיציות ארוכות להלוות אותם בחזרה לשוק בתעריף מוגבל.

המרווח נסחר קודם לכן בפרמיה של 65 דולר לטון, השווה ל-0.5% ממחיר המזומן הרשמי של היום הקודם. זו הרמה המקסימלית שהמשתתפים יכולים להלוות בה אם הם מחזיקים בפוזיציות במלאי ובחוזים נקודתיים ששווים בין 50% ל-80% מהמניות הזמינות. המרווח ירד מאוחר יותר בדקות האחרונות של המסחר, ונסגר ב-20 דולר לטון בשעה 12:30 בצהריים שעון לונדון.

בעוד שהמרווח Tom/next הוא תנודתי מאוד, עקומת המחירים הרחבה יותר של הנחושת מעידה גם על מגבלות אספקה ​​מבניות יותר בתעשיית הנחושת הרחבה יותר, כאשר פיגור ניכר ברוב המרווחים החודשיים עד סוף 2028. אנליסטים וסוחרים רבים מצפים שהשוק יהיה בגירעון עמוק עד אז, במגמה חדה של מחירים עולמיים שעלולים לדחוף מחירים גבוהים יותר.

המלאי העולמי נמצא ברמות מספיקות לעת עתה, אך חלק ניכר מהמלאי מוחזק במחסנים בארה"ב, לאחר שסוחרים שלחו לשם כמויות שיא בציפייה לתעריפים. הזדמנות המסחר של פעם בחיים ניזונה על ידי עלייה במחירי הנחושת בבורסת Comex בניו יורק, אך הזינוק האחרון במחירי הספוט ב-LME הותיר את המסחר בחוזים עתידיים בארה"ב בהנחה.

השבוע, היו משלוחים קטנים של נחושת למחסני LME ריקים בעבר בניו אורלינס, והזינוק במרווח Tom/Next עשוי לתמרץ משלוחים נוספים למחסנים בארה"ב. נתונים מ-LME מראים שהיו כ-20,000 טונות של נחושת בבעלות פרטית שניתן היה להעביר בקלות לניו אורלינס ולבולטימור החל מיום חמישי, בעוד יותר מ-50,000 טונות הוחזקו גם מחוץ לבורסה ברחבי אסיה ואירופה.

מלאי הנחושת של LME עלה ביום שלישי ב-8,875 טון ל-156,300 טון, מונע על ידי משלוחים למחסנים באסיה וזרימה קטנה בניו אורלינס. הטלטלה במרווחי המחירים השפיעה מעט על חוזה ההשוואה לשלושה חודשים של LME, כאשר המחירים ירדו ב-1.4% כאשר הדחיפה של נשיא ארה"ב דונלד טראמפ להשתלט על גרינלנד עוררה מכירה רחבה בשוקי המניות.