בורסת המתכות של לונדון (LME) התאוששה במלואה ממשבר הניקל כמעט-מוות שלה בשנת 2022, כאשר פעילות המסחר בשנה שעברה הייתה החזקה ביותר מאז 2015 והרביעית בגובהה ברשומות.
הנפחים היומיים הממוצעים במוסד בן 148 השנים היו 664,698 מגרשים בשנת 2024, עלייה של 18.2% לעומת 2023, אמר ה-LME.
נפחי הניקל זינקו ב-58.8% ועד סוף השנה חזרו לרמות שנראו ב-2021 לפני התמוטטות השוק והשעיית המסחר במרץ 2022.
ביסוד ההתאוששות הייתה עלייה תלולה במלאי הניקל LME, חלק ממגמה רחבה יותר של עלייה במניות בורסות, והתעניינות מחודשת של המשקיעים במגזר המתכות התעשייתיות.
גל כספי הקרן גם העלה את היקפים ב-CME, שהרחיבה באגרסיביות את תיק המתכות שלה כדי להתחרות ב-LME.
ואכן, עולם המסחר במתכות הופך לזירה יותר מעוררת תחרות, כאשר הבורסה לחוזים עתידיים בשנחאי (ShFE) מעוניינת להרחיב את הנוכחות הבינלאומית שלה ושחקנים חדשים המציעים מודלים של תמחור חלופיים.

נזילות מניות
משבר הניקל של LME הוסיף למניות נמוכות והיעדר אפשרויות מסירה פיזיות הזמינות לבעלי פוזיציות שורט גדולות כמו קבוצת צינגשאן הסינית.
מאז אישרה הבורסה כמשלוח טוב שישה מותגים חדשים של ניקל, חמישה מסין ואחד מאינדונזיה.
מלאי הניקל של LME, הן בצו והן מחוץ לצו, גדל לכמעט 230,000 טון בסוף נובמבר 2024 מפחות מ-40,000 במאי 2023.
מניות LME עכשיו הרבה יותר מיושרות עם הדינמיקה בשוק הניקל, מה שהגביר הן את הביטחון והן את נפחי המסחר.
ניקל הוא רק מרכיב אחד במפנה גדול יותר של מחזור המלאי. מלאי LME של כל המתכות היה 2.2 מיליון טון בסוף נובמבר, עלייה של 505,000 טון בתחילת 2024 ויותר מכפול רמות שנראו בחלק גדול של 2022.
יותר מלאי פירושו יותר מימון, ובמקרה של אלומיניום ואבץ בפרט, יותר מניות צומחות כאשר הסוחרים מתמודדים עם פערי אחסון.
כל המתכות הבסיסיות של LME למעט בדיל ראו בשנה שעברה רמות גבוהות יותר של מניות הבורסה, מה שעוזר להסביר את העלייה בפעילות בכל חוזי הליבה.

מכ"ם ההשקעות
נפחי הפח זינקו ב-25.9% בשנת 2024 ביחס ל-2023 למרות שזו הייתה המתכת היחידה שראתה את ירידת מניות הבורסה במהלך השנה.
זה מדבר על המניע הגדול האחר של פעילות מוגברת של LME בשנה שעברה – החזרה של משקיעים לשווקי המתכות הבסיסיות.
קרנות החזיקו בפוזיציות שיא ארוכות בחוזה הפח של LME בספטמבר, מה שמשקף עניין רחב יותר בהשקעה בנרטיב המתכות הנקיות.
לא מפתיע שנפחי הנחושת בבורסות LME ו-CME זינקו במחצית הראשונה של 2024 כאשר קרנות נכנסו לשוק שנסחר בשיאים נומינליים.
משקיעים קמעונאיים נמשכים גם למסחר במתכות.
חוזה המיקרו נחושת של CME, שלדברי הבורסה "מותאם למשקיע הבודד", ראה את ההיקפים יותר מכפילים הן ב-2023 והן ב-2024. למרות שכל חוזה הוא עבור 2,500 פאונד בלבד של נחושת, ההיקפים בשנה שעברה היו שווים ליותר מ-3.3 מיליון טונות.
עם זאת, תזרימי הקרנות בנחושת הגיעו לשיא עם המחיר וכל שלוש הבורסות הגדולות ראו בהיקפים ירידה במהלך החלק השני של 2024.
קרנות גם עזבו את שוק הפח לאחר ספטמבר עם הצמיחה בנפח בחוזה ה-LME האטה ל-8.9% בלבד בדצמבר, לעומת למעלה מ-40% ברבעון השני.
ואכן, סך נפחי ה-LME התכווצו בדצמבר לראשונה מאז מרץ 2023 כדולר מתחדש ושוק המניות האמריקאי שוברת שיאים ראה מתכות שוב יורדות מהרדאר של המשקיעים. לכמה זמן נשאר לראות.

יותר חוזים, יותר תחרות
ה-LME יכול כעת להתהדר בשלושה חוזי פלדה נוזליים יותר ויותר, למרות שהוא הפסיד ל-CME בכל הנוגע למתכות סוללות כמו קובלט וליתיום.
חוזה הליתיום הידרוקסיד של CME ראה בהיקפים עלייה מ-20,307 מגרשים בשנת 2023 ל-91,094 בשנה שעברה, מה שהפך אותו לנקודת הייחוס הנזילה ביותר מחוץ לסין.
כמויות קובלט CME של 28,720 מגרשים בשנה שעברה התגמדו בין 1,600 המגרשים שנסחרו בחוזה בלונדון.
הבורסה בשנגחאי, בינתיים, פיתחה את תיק הליבה של מתכות הבסיס שלה עם חוזי אופציות עופרת, ניקל ופח חדשים וחוזה אלומינה שהעלה נפחים של למעלה מ-79 מיליון מגרשים בשנת המסחר המלאה הראשונה שלה.
עמודה: מסלול ניקל הוא אזהרת מעבר אנרגיה עבור מערב
ShFE לא הסתירה את שאיפתה לפתות עוד שחקנים מעבר לים לשוק שנחאי ובחנה נקודות משלוח בינלאומיות כדי להשיג מעמד של תמחור בנצ'מרק.
כאשר נפחי החוזים העתידיים והאופציות של CME גדלו גם בשנה שעברה, התפקיד הדומיננטי של ה-LME בתמחור מתכות עולמי מתמודד עם איומים ממזרח וממערב, כמו גם שחקנים חדשים שמחפשים חלק מפעולת המסחר במתכות.
נראה שההשעיה של BHP של פעולות הניקל שלה בשנה שעברה פוגעת בתוכניות של ABAXX Commodity Exchange ו-Global Commodities Holdings (GCH) להשיק דגמי תמחור חלופיים.
אבל ABAXX השיקה את חוזה הניקל סולפט שלה ב-10 בינואר והודיעה זה עתה על סחר הבלוק הראשון שבוצע בין Traxys ו-HNK Alpha.
GCH, בינתיים, פרסם ב- לינקדאין ביום שישי כי "חוזה הניקל הפיזי האמיתי הראשון בעולם מתעורר לחיים" עם הצעה לבקשת מתכת מלאה ברוטרדם.
ייתכן שעדיין יש עוקץ בזנב של סאגת הניקל LME.
(הדעות המובעות כאן הן של המחבר, אנדי הום, בעל טור ברויטרס.)
(עריכה: אמליה סיטהול-מטריס)