זו הולכת להיות שנה עמוסה עבור סוחרי האלומיניום כאשר השוק העולמי מנווט סערות גיאופוליטיות מרובות.
בראש רשימת שיבושי הסחר הפוטנציאליים נמצא ממשל דונלד טראמפ הנכנס והאיום של מכסים על יבוא אמריקאי מקנדה ומקסיקו, שניים מהספקים המובילים במדינה של המתכת הקלה.
בשלב הבא, יש סיכוי שהאיחוד האירופי (האיחוד האירופי) יאסור יבוא של אלומיניום רוסי כחלק מחבילת הסנקציות ה-16 של הגוש נגד רוסיה על פלישתה לאוקראינה.
זה יאיץ את הפנייה של רוסיה לעבר אסיה, אבל התיאבון של סין ליותר אלומיניום אינו ודאי בהתחשב בהסרת הנחת המס על היצוא העצום של המדינה של מוצרים מיוצרים למחצה.
זרקו את מחירי האלומינה הגבוהים ומניות האלומיניום של בורסת המתכות של לונדון (LME) יורדות לתוך התערובת וזה מתכון לסערה בשוק.

טראמפ 2.0
האם הוא, נכון? טראמפ איים שוב ושוב להטיל מכסים של 25% על יבוא אלומיניום מארה"ב מקנדה ומקסיקו.
קנדה היא בפער מסוים הספקית הגדולה ביותר של מתכת ראשונית לארצות הברית, ומהווה 79% מסך היבוא ב-11 החודשים הראשונים של 2024. מקסיקו היא ספקית גדולה של גרוטאות אלומיניום וסגסוגת אלומיניום.
השוק אינו משוכנע שיוטלו תעריפים, או לפחות לכל פרק זמן ממושך.
חוזה הפרמיה של CME Midwest, האינדיקטור הטוב ביותר לסיכון התעריפים, עלה מאז שטראמפ ניצח בבחירות בארה"ב בנובמבר, אך העליות הושתקו ביחס להשפעה הרעיונית של עלייה של 25% בעלויות לצרכנים בארה"ב.
עם זאת, לטראמפ יש היסטוריה של שיבושים בכל הנוגע לאלומיניום קנדי. כשהנהיג מכסים של 10% על יבוא אלומיניום ב-2018, קנדה נכללה בתחילה, ואז קיבלה פטור ב-2019. היא נכללה שוב באוגוסט 2020 לפני שחודש לאחר מכן קיבלה פטור שוב.
בממשלו הראשון טראמפ השתמש בתעריפי האלומיניום ככלי מיקוח בוטה כדי לכפות ויתורים על פני מערך של סכסוכי סחר עם שכנו מצפון ואין סיבה קטנה לחשוב שטראמפ 2.0 הולך להיות שונה.
רולטה רוסית
האיחוד האירופי מתכנן תוכניות לסבב חדש של סנקציות על רוסיה בחודש הבא, כאשר המלחמה באוקראינה מציינת שלוש שנים להיווסדה.
קובעי המדיניות האירופיים עד כה עצרו את איסור מוחלט על יבוא אלומיניום רוסי, אך נראה כי זה ישתנה השנה.
משתמשי אלומיניום באיחוד האירופי נגמלו בהתמדה מהתלות שלהם במתכת רוסית ראשונית. החלק הרוסי מסך היבוא של הגוש ירד ל-6% ב-10 החודשים הראשונים של 2024 מ-11% ו-19% ב-2023 ו-2022 בהתאמה.
הקרמלין אומר שהסנקציות של האיחוד האירופי על האלומיניום הרוסי עלולות להערער את היציבות בשוק העולמי "שביר".
אבל ב-130,000 טון בתקופה ינואר-אוקטובר, הייצוא הרוסי לאירופה לא היה מבוטל וכל איסור עשוי לכפות מאבק אחר ספקים חלופיים.
רוסיה הגדילה בהתמדה את המכירות לצרכנים אסייתים בשלוש השנים האחרונות, במיוחד לסין.
היבוא של סין של מתכת רוסית גדל מ-291,000 טון ב-2021 ל-1.2 מיליון טון ב-2023 והיה במסלול כדי להשוות את הסכום הזה ב-11 החודשים הראשונים של 2024.
אבל האם סין יכולה להמשיך לספוג כל כך הרבה מתכת?
המדינה סיימה את הנחות המס על יצוא מוצרי אלומיניום כמו סורגים, מוטות ונייר כסף בתחילת דצמבר, מה שעלול לסכן זרימה שנתית של כחמישה מיליון טון לשווקים בחו"ל.
זה תרחיש גרוע יותר, אבל נראה שאין ספק שיצוא מוצרים מיוצרים למחצה יירד השנה, ויפחית את הביקוש למתכת עיקרית מיובאת.
קוקטייל שורי
לרוסאל, המפיקה הדומיננטית של רוסיה, כנראה שלא תהיה כל כך הרבה מתכת להעביר השנה.
החברה הודיעה בנובמבר כי תפחית את התפוקה ב-6% בתגובה לעלייה במחירי האלומינה, חומר הגלם לייצור מפעלי היתוך.
חלק מהחום יצא משוק האלומינה מאז כשלמצוקה קשה על חוזה בורסת החוזים העתידיים של שנחאי (ShFE) התפוגגה בסוף השנה.
אבל מחירי ShFE עדיין עלו משמעותית בתחילת 2024 ומחירי האלומינה המערבית נותרו תקועים ברמות גבוהות.
בינתיים, מלאי האלומיניום ב-LME ירדו בהתמדה בחודשים האחרונים, וטונה פתוחה של 249,000 טון היא ברמה הנמוכה ביותר מאז מאי 2024.
יש הרבה עשן ומראות סביב תנועות מלאי האלומיניום של LME, עם ארביטראז' מחסנים כמו מניע חשוב כמו היסודות של היצע-ביקוש.
אבל השילוב המרהיב של אטימות חומרי גלם, מלאי נמוך ואי ודאות סחר דחף את מחירי האלומיניום של LME לשלושה חודשים. הם הגיעו לשיא של חודש אחד של 2,700 דולר במסחר ביום שני.
מרווחי הזמן של LME הולכים ומתהדקים. תקופת ההשוואה במזומן לשלושה חודשים השבוע נסחרת בקונטנגו של 10 דולר לטון, לעומת 40 דולר לפני חודש.
לכאורה מתעלמים מהחישובים של השוק ההשפעה המצמררת הפוטנציאלית על הצריכה העולמית של מלחמת סחר מלאה בין ארצות הברית לכל השאר.
אבל אז יש הרבה חלקים נעים אחרים במשוואת מחיר האלומיניום כרגע ורובם נמצאים בצד ההיצע.
עם זאת, הוודאות היחידה היא שמה שהיה פעם שוק גלובלי לחלוטין הולך להתפצל עוד יותר לחלקים גיאוגרפיים נפרדים.
פרמיות פיזיות אזוריות עשויות להיות המקום שבו נמצאת הפעולה האמיתית בחודשים הבאים. זה בהחלט היה המקרה תחת טראמפ 1.0.
(הדעות המובעות כאן הן של המחבר, אנדי הום, בעל טור ברויטרס.)
(עריכה: ג'ייסון נילי)