עמודה: שוק האבץ ממשיך לעמוד מול ציפיות הדוב

אבץ לא הצליח להופיע לתסריט בשנה שעברה והמתכת המגלוון ממשיכה להפתיע בימים הראשונים של 2026.

שוק שהיה אמור לעבור להיצע-יתר ב-2025 נדהם במקום זאת על ידי סחיטה אכזרית באוקטובר, והוא נסחר השבוע בשיא של שלוש שנים בבורסת המתכות של לונדון (LME).

ייצור המכרות העולמי גדל בקצב מהיר, אבל הזרימה לקטע המתכת המעודן של שרשרת האספקה ​​נמשכת הרבה יותר זמן מהצפוי, כי כל העודפים תקועים בסין.

מלאי האבץ של LME עלו מהרמות המדוללות של אוקטובר הודות לפרץ של יצוא סיני. אבל בניית המלאי מחדש איבדה מומנטום בשבועות האחרונים, מה שמרמז שהשוק המערבי זקוק לאספקה ​​סינית מתמשכת יותר כדי לאזן מחדש.

אספקת המכרות על המסלול

נרטיב הדוב של אבץ מבוסס על עלייה בייצור המכרות, ובנקודה זו הדברים פועלים כמתוכנן.

תפוקת המכרות העולמית זינקה ב-6.5% משנה לשנה בעשרת החודשים הראשונים של 2025, על פי קבוצת המחקר הבינלאומית לעופרת ואבץ (ILZSG).

מכרה טארה של בולידן באירלנד חזר לפעול לאחר שנסגר באמצע 2023 עקב מחירים נמוכים, בעוד שמבצע ה-Kipushi של Ivanhoe Mines ברפובליקה הדמוקרטית של קונגו גדל בהתמדה.

בינתיים, גם מכרה אוזרנוי ברוסיה נכנס לייצור מלא לאחר עיכוב של שנה שנגרם כתוצאה משילוב של שריפה בנובמבר 2023 ומחסור בחלקי חילוף עקב סנקציות מערביות על מלחמתו באוקראינה.

ההשפעה ניכרת בגידול החד ביבוא של חומרי גלם של סין. הנפחים הנכנסים של תרכיזי אבץ זינקו ב-30% משנה לשנה לשיא שנתי של 5.33 מיליון טון ב-2025.

התפנית בשוק תרכיזי האבץ אפשרה לסין להעלות את התפוקה של אבץ מזוקק לרמה של 8.4% ב-10 החודשים הראשונים של 2025, על פי הנתונים האחרונים של ILZSG.

שינויי סחר בסין

עם זאת, ייצור אבץ מזוקק עולמי עלה ב-2.9% בלבד באותה תקופה, מכיוון שתפוקת מפעלי ההיתוך מחוץ לסין ירדה ב-2.2% ביחס ל-2024.

ייצור מתכות נמוך יותר בברזיל ובקזחסטן צורפה לסגירה קבועה של פעילות Annaka של Toho Zinc והשעיה זמנית של הפעילות במתכת Seokpo בדרום קוריאה.

חוסר האיזון הזה בביצועי מפעלי ההיתוך הותיר את השווקים המערביים תלויים בייצוא סיני כדי לסתום את הפערים בשרשרת האספקה.

הסחר של סין באבץ מזוקק החל להשתנות ברבעון הרביעי של השנה שעברה, כאשר המדינה הפכה ליצואנית נטו לראשונה מאז 2022.

הייצוא זינק ל-42,800 טון בנובמבר, המספר החודשי הגבוה ביותר מזה כמעט 20 שנה, כאשר מפעלי היתוך סיניים שלחו מתכת למחסני LME בהונג קונג, סינגפור וטייוואן כדי להרוויח מהזינוק ההיסטורי בפרמיית המזומנים ליותר מ-300 דולר לטון.

אבל עם חלוף ההידוק של ה-LME, היצוא ירד בהילוך ל-27,000 טון בדצמבר.

מניות חלקיות נבנות מחדש

עליית היצוא של סין בסוף השנה סייעה למלאי המחסנים של LME להתאושש מפחות מ-50,000 טון באוקטובר ל-131,000 טון בסוף דצמבר.

אולם מאז, המומנטום העלייה דעך עם מלאי החליפין, הן רשום והן מחוץ לצו, עומד כעת על 138,000 טון.

יתרה מכך, כמות הצווים המבוטלים במערכת, המציינת מתכת המיועדת לטעינה פיזית, התגנבה בהתמדה ל-12,100 טון, כמעט 11% מהטונה הרשומה.

זה מצביע על כך שלשוק המערבי עדיין חסר אבץ והוא זקוק ליותר היצע סיני כדי לענות על הביקוש, גם אם האחרון פועל ברמות מאופקות.

על הנייר שוק האבץ העולמי נמצא בעודף אספקה ​​הולך וגדל, אבל עם כל עודפי המתכת הכלואים בסין, הוא יזדקק למחירי LME גבוהים יותר כדי לפתות אותו החוצה.

דובים נתפסו על ידי ניתוק האבץ ממזרח למערב בשנה שעברה. עם מסחר באבץ של LME לשלושה חודשים מעל $3,300 לטון בפעם הראשונה מאז ינואר 2023, ייתכן שהם יצטרכו להתאזר בסבלנות לפני שהשוק הזה יתאים לציפיות.

(הדעות המובעות כאן הן של המחבר, אנדי הום, בעל טור ברויטרס.)