עמודה: צרכני האלומיניום בארה"ב משלמים את העלות הגוברת של התעריפים

רוכשי אלומיניום אמריקאים משלמים כעת פרמיה מרעישה של 68% על מחיר בורסת המתכות של לונדון (LME) כדי להשיג מתכת פיזית.

זו כמובן תוצאה ישירה של העלאת מכסי הייבוא ​​של נשיא ארה"ב דונלד טראמפ מ-10% ל-25% במרץ ושוב ל-50% ביוני.

אבל הפרמיה עבור משלוח פיזי במערב התיכון של ארה"ב נסחרת בעוד 560 דולר לטון מטרי על כל עלות תעריף משתמעת, מה שמניע את מחיר ה"הכל-אין" של אלומיניום מעל 5,000 דולר לטון.

ברור שחסרה למדינה מתכת המשמשת במגוון רחב של תעשיות, החל ממכוניות וחלל ועד לבנייה ואריזה.

על הנייר, פרמיית השיא עבור משלוח בארה"ב אמורה למשוך אספקה ​​נחוצה. אולם במציאות, ייתכן שהדברים אינם כה פשוטים.

היבוא יורד, המניות מתכווצות

התעריפים נועדו לעורר את ייצור האלומיניום הראשוני המקומי לאחר תקופה ממושכת של ירידה שהותירה רק ארבעה מפעלי יתוך פעילים.

ההשפעה המיידית הוגבלה להפעלה מחדש של Century Aluminum של 50,000 טון של קיבולת סרק במפעל הר הולי שלה בדרום קרוליינה. מתקן ההיתוך יחזור לתפוקה מלאה עד יוני.

יש קומץ של פרויקטים של גרינפילד אבל אלה רחוקים כמה שנים מייצור מתכת ראשונה, אפילו בהנחה שהם יכולים להתחרות בביג טק על אספקת כוח לטווח ארוך.

בינתיים, ארה"ב נותרה תלויה ביבוא של מתכת ראשונית ואלה ירדו. ההיקפים ירדו ב-14% בעשרת החודשים הראשונים של 2025 ביחס ל-2024.

קנדה, היסטורית הספקית הגדולה ביותר לשוק האמריקאי, החלה להפנות משלוחים לאירופה בסביבות מאי בשנה שעברה.

היא ייצאה 225,000 טון להולנד, 89,000 טון לאיטליה ו-29,000 טון לפולין בין מאי לאוקטובר, לפי נתוני הלשכה העולמית לסטטיסטיקה של מתכות.

מניות המתכת העיקריות בארה"ב ירדו.

פרק הזמן הקצר בין העלאת התעריפים לא איפשר אגירה מונעת רבה והמלאי במדינה הצטמצם מ-750,000 טון בתחילת 2025 מתחת ל-300,000 טון, על פי חברות הייעוץ Harbour Aluminum ו- Wittsend Commodity Advisors.

הפרמיה הגבוהה בארה"ב היא נורת אזהרה אדומה שהמדינה צריכה יותר אלומיניום.

תחרות חוצה אטלנטית

אולם הבעיה של הקונים בארה"ב היא שבאירופה חסר גם אלומיניום. הפרמיות בתשלום המכס באירופה זינקו מ-200 דולר לטון על פני מזומן של LME ביוני ליותר מ-340 דולר לטון.

האזור נלחץ בגלל פגיעת אספקה ​​משולשת.

ההחלטה של ​​South32 לנפטם את מתכת האלומיניום מוזאל במוזמביק בשל מחירי החשמל הגבוהים מסירה ספק מפתח לשוק האירופי.

ספק ליבה נוסף, מפעל ההיתוך Grundartangi באיסלנד, בבעלות Century Aluminum, חתך את הייצור בשני שליש בסוף אוקטובר עקב כשל בציוד. ייקח על פי הערכות 11-12 חודשים להתאוששות מלאה.

בינתיים, יבוא מתכת רוסית אמור להיות מושבת לחלוטין השנה בהתאם לחבילת הסנקציות ה-16 של האיחוד האירופי. קונים אירופאים קיבלו תקופת חסד של שנה אחת שתסתיים בחודש הבא.

עליית הפרמיות המקומיות מושתתת גם על ידי מנגנון התאמת הגבול הפחמן של אירופה (CBAM), שנכנס לתוקף החודש, והעלה את מחיר היבוא עם טביעת רגל פחמנית גבוהה יותר.

היצע מוגבל

בזמנים עברו, סוחרים פשוט היו קונים מניות של LME ושולחים אותן לארצות הברית כדי להרוויח מהעלייה בפרמיה.

עם זאת, מתכת רוסית מהווה חלק ניכר מהטונה הרשומה של LME, 58% נכון לסוף דצמבר, ולא ניתן לייבא אותה לארה"ב בגלל סנקציות.

יתרה מכך, במחסני LME יש הרבה פחות אלומיניום מאשר בעבר, כאשר השוק העולמי התאפיין בעודף היצע מתמשך.

מלאי ה-LME הכולל, שנרשם וגם מאוחסן בצל מחוץ לצו, נסגר ב-2025 ב-669,000 טון, ירידה של 331,000 טון בתחילת השנה.

זה מדבר על השינויים המבניים שמתרחשים בשוק העולמי.

המפעילים הסיניים פועלים כעת קרוב למכסת הקיבולת המחייבת של הממשלה, כלומר היצרן הגדול בעולם נמצא בשיא התפוקה או קרוב מאוד לשיא התפוקה.

צמיחת הייצור הסיני האטה מ-4% ב-2024 ל-2% בשנה שעברה, לפי מכון האלומיניום הבינלאומי.

עם זאת, שולי מפעלי ההיתוך היו רווחיים ביותר. בעוד מחיר האלומיניום עלה, זה של אלומינה של מוצר ביניים ירד לכתוש. זה סוג השילוב שפעם היה גורם למהר של קיבולת חדשה ומופעלת מחדש אבל לא יותר.

סין גם מייבאת יותר ויותר מתכת ראשונית. הנפחים הנכנסים עלו ב-19% משנה לשנה ב-11 החודשים הראשונים של 2025. חלק ניכר הגיע מרוסיה, שהתרחקה מהרוכשים המערביים עקב סנקציות.

היצוא של סין של מוצרים מיוצרים למחצה, לעומת זאת, ירד ב-11% באותה תקופה, המשקף את הסרת הנחת המס על משלוחים יוצאים בדצמבר 2024.

השוק העולמי הולך ומתהדק, תהליך המסובך בשל שבירה בו-זמנית של התמחור בין אזורים.

זרימה

אם השפעת התעריפים על התמחור בארה"ב הייתה מתרחשת בנפרד, היא תיפתר במהירות על ידי ארביטראז' פיזי.

אבל זה לא. ישנם מספר חלקים נעים בשוק האלומיניום הפיזי וכרגע הם משמשים להדק את האספקה ​​כמעט בכל מקום.

העלות הגבוהה של האלומיניום בארה"ב עשויה להתברר כדביקה, וזו חדשות רעות עבור הצרכן האולטימטיבי.

הרחבת מכסים של 50% על ידי ממשל טראמפ למגוון רחב של מוצרי אלומיניום באוגוסט השאירה את המעבדים באמצע הזרם בפנים, אך מסייעת להאיץ את הזרימה של תמחור מתכת ראשוני גבוה יותר לקונה האולטימטיבי.

הצרכנים בארה"ב צפויים להלם אלא אם כן היבוא יתגבר בקרוב.

(הדעות המובעות כאן הן של המחבר, אנדי הום, בעל טור ברויטרס.)

(עריכה מאת מרגריטה צ'וי)