עמודה: נחושת LME מגיעה לשיאים כשהקרנות והיסודות מתיישרים

Copper's בדיוק עלתה שוב לכותרות עם מחיר בורסת המתכות של לונדון שהביא ביום רביעי לשיא הנומינלי של כל הזמנים של 11,200 דולר לטונה.

נהגי מאקרו ומיקרו הפכו שניהם חיוביים למחיר ומנהלי הקרנות קפצו בחזרה לצד הארוך, והוסיפו עוצמה פיננסית לקוקטייל השוורים.

מיצוב ארוך של קרן ההשקעות על חוזה הנחושת LME עלה לרמות שנראו לאחרונה במרץ, רגע לפני צונאמי המכסים "יום השחרור" של נשיא ארה"ב דונלד טראמפ.

האיום של מלחמת סחר מלאה בין ארצות הברית לסין, צרכנית הנחושת הגדולה בעולם, היה בהחלט חדשות רעות עבור הנחושת. הפסקת האש החלקית שעליה הסכימו זה עתה על ידי טראמפ ונשיא סין שי ג'ינפינג מעלה חלק ממשקל המאקרו.

בעוד שסיכויי הביקוש של נחושת מתבהרים, אתגרי ההיצע שלה מצטברים. שורה של אסונות מכרות נחושת השנה צפויה לגרום לחסר מתכת מעודן בשנת 2026, על פי קבוצת המחקר הבינלאומית לנחושת.

הוסף פריקת מלאי לתערובת ולא קשה להבין מדוע דוקטור קופר חוזר לרדאר ההשקעות. לְפִי שָׁעָה.

החזר כספי

מנהלי הקרנות העניקו לנחושת נדבך רחב לאחר מרץ, כאשר השוק נפגע מערבות מכסים, כללית וספציפית כאחד, בצורה של תעריף יבוא אמריקאי אפשרי על נחושת מזוקקת.

מיצוב המשקיעים בחוזה הנחושת האמריקאי של CME, שהיה בלב סערת התעריפים, התכווץ לשפל של עשור באוגוסט. ההיקפים והריבית הפתוחה צנחו כשהמשקיעים פנו לשווקי המתכות היקרות הלוהטות.

נפחי הנחושת של LME נהנו מהשיבוש בשרשרת האספקה ​​הפיזית העולמית, אך העלייה בפעילות התעשייתית הסתירה ירידה חדה באותה מידה בהשתתפות הקרן.

כל זה השתנה באוגוסט כאשר מחיר ה-LME החל לבנות מומנטום כלפי מעלה כנגד פעימה יציבה של הורדת דירוג ייצור מכמה מהמכרות הגדולים בעולם.

הקרנות הגדילו את הפוזיציות הלונג משפל באוגוסט של 55,325 חוזים ל-87,152 חוזים. פוזיציות שורט נחתכו במקביל, מה שהביא לשינוי חד, שווה ערך ליותר ממיליון טון מטרי, במיצוב המשקיעים לצד הארוך.

אם כספי הקרנות חוזרים לשוק הלונדוני, זה כמעט בוודאות עושה זאת גם על חוזה CME, אבל קשה לומר שכן דוח ההתחייבויות השבועי של סוחרים הושעה עקב השבתת הממשלה.

תמונת המיצוב האחרונה הזמינה, מסוף ספטמבר, הראתה שהקרנות נכנסות שוב לשוק בצד הארוך לאחר התפרקות הפרמיה האמריקנית ביולי, כאשר ממשל טראמפ דחה החלטה על תעריפי נחושת מעודנים לשנה הבאה.

ההתעניינות הפתוחה בחוזה CME זינקה מאז לשיאים של ארבעה חודשים במקביל למחיר מתאושש, מה שמרמז על משקיעים נוספים שחזרו למערכה.

נקע

מיצוב השורט של המשקיעים בחוזה הנחושת של LME ירד כמעט בחצי מאז אפריל.

הראלי האחרון ללא ספק מילא את תפקידו באילץ קרנות מבוססות מומנטום לכסות שורט גב.

אבל מניות LME נמוכות מהוות גם תמריץ חזק לניהול פוזיציית נחושת קצרה, כפי שמישהו גילה מוקדם יותר החודש כאשר פרמיית המזומנים על מתכת של שלושה חודשים התלקחה לזמן קצר ל-224 דולר לטון.

המרווח הזה חזר מאז לקונטנגו, אבל במחיר של 25 דולר לטון, זה רחוק מרמות ה-90 דולר פלוס שנראו לאחרונה באוגוסט.

הסיבה לכך היא שההרגעה של סחר המכסים בארה"ב נתקעה.

למרות שכל תעריף אפשרי של יבוא אמריקאי על מתכת מזוקקת נדחק ליולי שנה הבאה לכל המוקדם, מחיר הספוט של CME עדיין נסחר בפרמיה כבדה של $300 לטון על מחיר LME ועדיין גבוה יותר על בסיס עתידי.

ארביטראז' הייבוא ​​עדיין פתוח וארה"ב ממשיכה למשוך נחושת, אמר ריצ'רד הולטום, מנכ"ל בית הסחר Trafigura, לסמינר השבוע של LME מוקדם יותר החודש.

קצב המשלוחים לנמלי ארה"ב הואט ככל הנראה, אך השפעת ההשפעה היא המשך הלחץ כלפי מטה על מניות LME.

פרץ של משלוחים סיניים למחסני LME ביולי העלה את המלאי של LME ל-159,000 טון, אך המלאים הרשומים צנחו מאז ל-135,350 טון בלבד עם כרית נוספת קטנה של 30,477 טון בלבד באחסון שלא במסגרת צווי.

נראה שהברז של סין כבוי לעת עתה. היצוא של נחושת מזוקקת זינק ל-118,400 טון ביולי, המספר החודשי השני בגובהו במאה הנוכחית, אך הספירה של ספטמבר עמד על 26,400 טון נמוכים, רובם מיועדים לתאילנד ולווייטנאם, שאף אחת מהן לא מארחת מחסני LME.

סערה לפנינו

חוסנה של פרמיית CME על המחיר הבינלאומי של LME מעיד על המשך ההשפעה של התעריפים בתמהיל מחירי הנחושת.

זה עשוי עוד לחזור לרדוף את הקרנות שזה עתה נכנסו מחדש לשוק, כי ההתאמה הנוכחית של מאקרו ומיקרו עדיין יכולה בקלות להתנתק מהמסלול בנוף הסחר המשתנה של היום.

השווקים, כולל הנחושת, אינם בטוחים אם מה שטראמפ תיאר כפגישה ה"מדהימה" שלו עם ה-Xi הסיני מסמן משהו יותר מאשר הפסקה טקטית בפעולות האיבה.

מחיר הנחושת חזר מתחת ל-11,000 דולר לטון ביום חמישי בבוקר, כאשר הסוחרים עיכלו את הסיבוב האחרון של גלגל הרולטה התעריף.

נרטיב המיקרו של נחושת עשוי להיות שורי בצורה משכנעת, אבל תחזית המאקרו נותרה מאוד בלתי צפויה. סערת המחירים של השנה עשויה להיות רחוקה מלהסתיים.

(הדעות המובעות כאן הן של המחבר, אנדי הום, בעל טור ברויטרס.)

(עריכה: ג'יין מרימן)