עמודה: הקרנות צוברות שיא הימורי שוורים על אלומיניום עם סיבובי נרטיב בשוק

כספי הקרן זינקו לתוך חוזה האלומיניום של London Metal Exchange (LME) במהלך החודשיים האחרונים, כאשר המשקיעים הימרו שימי השוק של עודף היצע כרוני מגיעים לקיצו.

המשקיעים בנו פוזיציות שיא ארוכות, מה שהזינו עלייה של שישה חודשים שגרמה למסחר המתכת של LME לשלושה חודשים מעל רמת ה-2,900 דולר לטונה, לראשונה מאז מאי 2022.

הזרמות הספקולטיביות מדברות על שינוי נרטיב בשוק האלומיניום.

כאשר הייצור בסין, היצרנית הגדולה בעולם, מתמודד כעת מול תקרת הקיבולת של הממשלה, עולה החשש שהשוק עשוי ללכת לקראת גירעון אספקה ​​מבני לראשונה מזה עשרות שנים.

זו עשויה להיראות אמירה מוזרה, בהינתן מאיץ חד-יומי של 102,275 טון למלאי של LME בשבוע שעבר, אבל, כפי שקורה לעתים קרובות בשוק האלומיניום, תנועות מניות LME יכולות להיות מטעות מאוד.

הופך לשורי

מיצוב נטו של קרן ההשקעות על חוזה האלומיניום הלונדוני הפך מנייטרלי לשורי מלא תוך שישה חודשים.

הפוזיציה הקולקטיבית נטו הארוכה עלתה מעל 130,000 חוזים לראשונה מאז תחילת 2022, כאשר אלומיניום LME זינק לשיא של 4,073.50 דולר לטון בעקבות פלישת רוסיה לאוקראינה.

פוזיציות ארוכות מוחלטות של 198,744 חוזים, שווה ערך לכמעט חמישה מיליון טון, הן ההימור הקולקטיבי הגדול ביותר על מחירים גבוהים יותר מאז שה-LME החלה לראשונה לפרסם את דו"ח ההתחייבויות של סוחרים בפברואר 2018.

ההימורים על דוב נחתכו מיותר מ-100,000 חוזים באפריל ל-68,233, מה שהדגיש את התנופה במיצוב נטו.

המניות מדשדשות

אולי חשבתם שהמסירה של יותר מ-100,000 טון אלומיניום על צו LME ביום חמישי שעבר עשויה לבלום את ההתלהבות השורית בנוגע למחסור ממשי במתכת.

עם זאת, ההשפעה על המחיר המוחלט ומרווחי הזמן הושתקה. נכון, תקופת ההשוואה במזומן לשלושה חודשים כבר לא נמצאת בפיגור, אבל המעבר לקונטנגו היה שולי.

הסיבה לכך היא שזו לא הייתה מתכת טרייה שנמסרה, אלא סיבוב מלאי מאחסון לא לפי צו.

הקפיצה במניות הרשומות בפורט קלנג שבמלזיה לוותה בירידה בגודל דומה במלאי מחוץ לצוות שנערך באותו מקום.

קרוסלת המניות הופכת זמן רב בפורט קלאנג, כאשר סוחרים ובנקים פוסקים יחידות כדי לנעול עסקאות שכירות משתלמות. אבל הכרכים האחרונים פחתו בהרבה בהשוואה לדשדוש מלאי בעבר.

באופן מכריע, מלאי ה-LME הכולל, הרשום והלא צווי ביחד, ירד למעשה ב-14,225 טון באוקטובר, כאשר נתון הכותרת מרחף מעט מעל רמת ה-700,000 טון זה החודש החמישי ברציפות.

כדאי לזכור שחלק נכבד ממה שיש במערכת LME הוא מתכת רוסית, שעליה חל איסור יבוא מוחלט בארצות הברית וסנקציות זוחלות לקראת איסור מלא בשנה הבאה באיחוד האירופי.

כוח פרימיום

הדשדוש האחרון במניות היה בעיקר מאלומיניום של המותג ההודי, שכיום הוא סחיר יותר מחומר רוסי לקונים מערביים.

זה נכון במיוחד בארצות הברית, שבה הפרמיות הפיזיות עלו בהתמדה מאז שנשיא ארה"ב דונלד טראמפ העלה את המכסים על יבוא ל-25% בפברואר ולאחר מכן הכפיל אותם ל-50% ביוני.

פרמיית ה-CME הנקודתית במערב התיכון בארה"ב, שישלמו על ידי צרכנים אמריקאים מעבר למחיר הבסיס של LME, נמצאת כעת בשיא של כל הזמנים של 0.89 דולר לפאונד, שווה ערך ל-1,938 דולר לטון.

משלוח בארה"ב עולה כעת 67% ממחיר ה-LME, מה שמצביע על כך שהמלאי שנצבר לפני העלאת התעריפים ירד והשוק האמריקאי אוזל מתכת.

כוח המשיכה הזה מתחיל לראות את האלומיניום נופל מסיבוב מניות ה-LME בפורט קלאנג ויוצא מערבה.

בית המסחר Mercuria, שמנהל עמדה ארוכת טווח דומיננטית בחוזה LME במשך חודשים רבים, שולח יותר מ-30,000 טון אלומיניום לארצות הברית, רויטרס דווח בשבוע שעבר.

אפילו מחסני LME אינם יכולים להתחרות בפרמיה הגבוהה כיום למשלוח בארה"ב, וזו הסיבה שכל כך מעט מתכת טרייה נכנסה למערכת LME למרות חודשים של סחיטה מתגלגלת בשוק הלונדוני.

ועד שזה יקרה, לקרנות לא תהיה סיבה להטיל ספק בנרטיב השור החדש של האלומיניום.

(הדעות המובעות כאן הן של המחבר, אנדי הום, בעל טור ברויטרס.)

(עריכה: אמליה סיטהול-מטריס)