עמודה: היצוא הגואה של סין סימן לסערת מתכות עולמית

היבוא הנקי של נחושת מזוקקת של סין בשנה שעברה היה הנמוך ביותר מאז 2017, ועומד על 3.03 מיליון טון.

בעוד שהמשלוחים הנכנסים ירדו בשיעור צנוע יחסית של 5% ביחס ל-2024, השינוי הגדול היה קפיצה דרמטית ביצוא. הקונה הגדול בעולם של נחושת הוציא כמעט 800,000 טון.

הזרימה הנגדית חסרת התקדים נבעה מהתזוזה העולמית שנוצרה על ידי האיום של מכסי יבוא ארה"ב והפרמיה הגבוהה כתוצאה מכך עבור משלוח פיזי לארה"ב.

אבל זה גם שיקוף של יכולת העיבוד ההולכת וגדלה של סין על פני ספקטרום המתכות הבסיסיות.

היצוא של ניקל מזוקק הגיע גם הוא לרמות שיא, בעוד שאלו של אלומיניום ראשוני ואבץ היו החזקים ביותר מאז 2006 ו-2015 בהתאמה, על פי הלשכה העולמית לסטטיסטיקה של מתכות, שמקורה בנתונים ממינהל המכס הכללי של סין.

סחר המתכות של סין היה פעם רחוב חד סטרי אבל זה משתנה.

כיכר מלוכדת

האיום של מכסים אמריקאים על יבוא של נחושת מזוקקת, שנדחה ליוני, פתח פער מפהק בין המחיר האמריקאי המיוצג על ידי חוזה CME לבין המחיר הבינלאומי הנסחר בבורסת המתכות של לונדון (LME).

סוחרים ניצלו את הארביטראז' על ידי משלוח כמויות עצומות של מתכת לארה"ב, כולל מאזורי המחסנים הערובה של סין.

נתוני הסחר של סין מראים ש-203,000 טון עזבו לארה"ב בשנה שעברה, בעוד שהמכס בארה"ב רשם רק 17 טון של יבוא סיני עד אוקטובר, מה שמוכיח כי המשלוחים הללו היו מתכת שאינה מהמותג הסיני שהוצא ממחסני ערובה.

מניות האג"ח של סין הן חלק מהמערכת האקולוגית של המתכות במדינה. מתכת הנכנסת לאזורים מלוכדים אלה מסווגת על ידי המכס הסיני כחומר מיובא ונועדה בדרך כלל לשחרור בסופו של דבר לשוק היבשתי במקום להישלח מחדש למקום אחר.

סחר המכסים בארה"ב שינה את הדינמיקה הזו. נחושת נשלחה גם לגרמניה, איטליה והולנד בשנה שעברה כדי להחליף יחידות, במיוחד נחושת צ'יליאנית, שהופנתה לארצות הברית.

מאחר שמניות LME נטולות במידה שווה של מותגים הזכאים למשלוח בארה"ב, חלק ממפעלי היתוך סיניים ייצאו ישירות למחסני LME הן בהונג קונג והן בטייוואן.

הנחושת של המותג הסיני היווה 79% מהטונאז' עם אחריות LME בסוף דצמבר.

הפרעה דומה לזרימת האלומיניום העולמית נבעה מהעלאת מכסי היבוא של ארה"ב ל-50% ביוני אשתקד.

האיום של נשיא ארה"ב דונלד טראמפ במכסים גבוהים עוד יותר על קנדה, ספקית מרכזית לשוק האמריקני, גרם לפרמיה עבור משלוח בארה"ב להתרחב ל-2,177 דולר מאיר עיניים לטון מעל המחיר הבסיסי של LME במזומן.

כמו בנחושת, כוח המשיכה של הפרמיה הזו הגיע למחסני הערובה של סין.

משלוחים יוצאים של מתכת ראשונית הגיעו לכמעט 300,000 טון בשנה שעברה. שני היעדים העיקריים היו דרום קוריאה והודו עם נפחים קטנים יותר לקראת הולנד וארצות הברית ברבעון הרביעי.

בעוד שסין נותרה יבואנית נטו של אלומיניום ראשוני בשנה שעברה, היקף היצוא הפחית באופן משמעותי את הקריאה הנטו של המדינה למתכת משאר העולם.

משלוח לתוך חוזק מחיר

סין גם העלתה את היצוא של אבץ, בדיל וניקל בתגובה לחוזק המחירים האחרונים ב-LME.

המדינה הפכה ליצואנית נטו של אבץ מזוקק בנובמבר ודצמבר לאחר סחיטה מרושעת על חוזה ה-LME באוקטובר.

המשלוחים היוצאים הסתכמו ב-78,500 טון ברבעון הרביעי. היעדים המובילים היו טייוואן, סינגפור והונג קונג, שכולן מארחות מחסני LME.

היצוא של פח מזוקק הואץ לכדי 3,000 טון באותה תקופה שבה חוזה הפח של LME עבר עליית טורבו.

ואכן, בשנה שעברה סין הייתה יצואנית נטו של מתכת ההלחמה לראשונה מאז 2021, כאשר האספקה ​​המערבית נפגעה מסגירות מרובות של מפעלי היתוך עקב קוביד-19.

בשני המקרים, היכולת של סין לסתום פערים בשרשרת האספקה ​​המערבית משקפת את הדומיננטיות ההולכת וגוברת שלה בהתכה עולמית. זה כבר מזמן המקרה בדיל, אבל זו תופעה חדשה יותר באבץ, המשקפת את הבנייה האגרסיבית של סין של יכולת עיבוד חדשה בשנים האחרונות.

תנועה דו כיוונית בניקל

סין גם הרחיבה באופן מסיבי את יכולת עיבוד הניקל שלה, תוך שהיא משיגה חומרי גלם ממגזר הניקל המשגשג של אינדונזיה.

מה שנועד להזין את הביקוש ממגזר הסוללות לרכבים חשמליים, במקום זאת מצא את דרכו יותר ויותר למחסני LME, כאשר חברות הרכב הסיניות עוברות לכימיה של סוללות שאינן ניקל.

הייצוא הסיני של ניקל מזוקק זינק ב-40% משנה לשנה ל-171,000 טון, שיא שנתי. זרימת היצוא העלתה את מלאי מחסני LME לשיאים רב-שנים, כאשר מותגים סיניים מייצגים 69% מהמלאים הרשומים בסוף 2025.

באופן קצת מנוגד לאינטואיציה, היבוא הסיני גדל אפילו מהר יותר ל-231,000 טון, המספר הגבוה ביותר מאז 2021.

המסקנה היא שבעוד מפעילים מסחריים שיגרו עודפי מתכת למערב, ישויות ממלכתיות סיניות הוסיפו במקביל לעתודות אסטרטגיות, והעדיפו לספק מתכת מספקים ותיקים כמו רוסיה ונורבגיה.

סחר הניקל המעודן של סין היה בעיקרו תעבורה חד כיוונית עד אמצע 2024, כאשר דור חדש של בתי זיקוק נכנס לייצור והחל לרשום את המותגים שלהם עם LME.

אבל אפשר לומר את אותו הדבר כמעט על כל מתכת בסיסית למעט אלומיניום, שוק שנשלט זה מכבר על ידי סין, שייצאה היסטורית עודפי שוק מקומי בצורה של מוצרים מיוצרים למחצה ולא מתכת ראשית.

בעוד המדינה משכפלת את דומיננטיות האלומיניום שלה במתכות בסיסיות אחרות, נראה שהתנועה הדו-כיוונית תהפוך לנורמה החדשה.

(הדעות המובעות כאן הן של המחבר, אנדי הום, בעל טור ברויטרס.)

(עריכה מאת מרגריטה צ'וי)