עמודה: אבץ LME הופך פראי לאחר הליכת שינה של דובים ללחיצה

חוזה האבץ של בורסת המתכות של לונדון יצא השבוע לדרך על הצד הפראי עם מרווחי זמן שהתלקחו לרמות שיא על רקע מניות הבורסה המדוללות.

שוק האבץ הולך בשינה לקראת הסערה הזו כבר כמה חודשים, מתוך ביטחון שצניחה במלאי LME לא הייתה שיקוף אמיתי של שוק של עודפי אספקה ​​גדלים.

עם זאת, מתכת המשיכה לזרום החוצה ממחסני LME, והותירה רק 35,300 טון מטרי, בקושי מספיק כדי לכסות את הצריכה העולמית של יום אחד. מספר הכניסות היה מינימלי למרות הפרמיה המתרחבת עבור משלוח מזומן.

התוצאה היא לחיצה אכזרית כאשר דובים משלמים את המחיר הכואב של אי-התזמון הדינמיקה המשתנה של האבץ.

קלע סינגפורי

הפעם בשנה שעברה היו 300,000 טונות של אבץ במחסני LME, רובם בסינגפור, שם עסקו מפעילי המחסנים בתחרות עזה על הכנסות האחסון.

במהלך שנת 2024 נרשמה נטישה של מניות עצומות כאשר המתכת נדחפה ומשכה על ידי תמריצי מחסנים, לעתים קרובות בצורה של עסקאות חלוקת שכר דירה עם בתי מסחר. כמעט 700,000 טון אבץ נכנסו ויצאו ממחסני סינגפור בשנה שעברה, אך השינוי נטו במלאי היה עלייה קטנה של 35,550 טון.

עם זאת, משהו השתנה בתחילת השנה הזו. אבץ עזב את המניות הרשומות ב-LME אך לא הופיע בצללים מחוץ לצו המוכנים לחידוש צווי במחסן אחר.

במקום זאת, נתוני הסחר של סינגפור מראים על עלייה בייצוא של אבץ מזוקק ליעדים רחוקים כמו ג'יבוטי במזרח אפריקה וגואטמלה במרכז אמריקה.

מכיוון שלעיר אין מפעלי היתוך אבץ או בתי זיקוק, זה הימור הוגן שמה שהותיר את מניות LME הושלך לשאר העולם.

ממס מפסיקים

אז איך זה שבשאר העולם חסרה מתכת שאמורה להיות בעודף אספקה?

הרמזים טמונים בעדכון הסטטיסטי הדו-שנתי האחרון של קבוצת המחקר הבינלאומית לעופרת ואבץ.

בעוד שהצמיחה בביקוש לאבץ מתמתנת והיצע המכרות פורח שוב לאחר שנתיים של התכווצות, מפעלי ההיתוך המערביים כבו או נסגרו כליל.

ILZSG צופה שתפוקת המתכות העולמית תעלה השנה ב-2.7%, אך כל זה נובע מסין, שם ייצור אבץ מזוקק עומד לעלות ב-6.2%.

ברור למדי, הייצור מחוץ לסין ירד כאשר מפעלי ההיתוך מפחיתים את תעריפי ההרצה או, במקרה של מפעל ההיתוך Annaka של Toho Zinc ביפן ופעילות האבץ המשנית של גלנקור באיטליה, נסגרות לחלוטין.

התוצאה היא שעודף האספקה ​​החזוי השנה הוא 85,000 טון צנוע יחסית והכל בסין.

עודפים מחר, כאב היום

בהתחשב בחוסר האיזון האזורי בזמינות, אין זה מפתיע שהפרמיה הלונדונית על מחיר האבץ בחוזים עתידיים בשנחאי הלכה והתרחבה.

היצוא הסיני למחסני LME הוא הדרך הברורה ביותר ליישב את הנתק עם השוק מחוץ לסין.

החדשות הרעות לבעלי פוזיציות שורט של LME הן שארביטראז' פיזי לוקח זמן והם זקוקים למתכת היום.

זו הסיבה שהפרמייה במזומן על מתכת של שלושה חודשים התפוצצה ליותר מ-300 דולר לטון, תנאי השוק הקשים ביותר מאז השקת החוזה המיוחד של LME בדרגה גבוהה בסוף שנות ה-80.

אין לונג דומיננטי יחיד אלא שישה מהם מחזיקים בפוזיציות מזומנים מצטברות בהיקף של יותר מפי שלושה מהמניות הזמינות.

את המתח עם מחזיקי פוזיציות שורט ניתן לראות במה שמכונה "tom-next". העלות של גלגול פוזיציית שורט בן לילה הגיעה השבוע ל-30 דולר לטון.

יהיה יותר כאב עד שהמניות ייבנו מחדש בצורה משמעותית.

עודף מגיע. ILZSG צופה עודף ייצור מסיבי של 271,000 טון בשנת 2026.

אבל זה לא כאן עכשיו. או בוודאי לא במקום שבו בעלי פוזיציות שורט של LME צריכים להיות.

(הדעות המובעות כאן הן של המחבר, אנדי הום, בעל טור ברויטרס.)

(עריכה מאת מארק פוטר)