ספקולנטים סינים הכינו את הקרקע להתרסקות זהב וכסף

בהיסטוריה של שוק הכסף, המחירים נסחרו מעל 40 דולר לאונקיה רק ​​כמה תקופות קצרות לפני השנה שעברה. ביום שישי, סוחרים תשושים צפו בהלם במתכת היקרה צוללת בהרבה תוך פחות מ-20 שעות.

במשך שבועות, סוחרים ברחבי עולם המתכות בילו את לילותיהם דבוקים למסכים, כאשר המחירים של כל דבר, החל מזהב ועד נחושת ופח, השתחררו מהכובד של יסודות ההיצע והביקוש, שדרבנו גבוה יותר על גל של כסף חם מהספקולנטים בסין.

ואז, תוך שעות ספורות בלבד, העצרת התהפכה לאחת מההתרסקויות הדרמטיות ביותר שנראו אי פעם בשוקי הסחורות. צניחה של 26% של סילבר ביום שישי הייתה הגדולה ביותר שנרשמה, בעוד הזהב ירד ב-9% ביום הגרוע ביותר מזה יותר מעשור. סוחרי נחושת כבר הסתחררו לאחר זינוק פתאומי של מעל 14,500 דולר לטון שהתפרק באותה מהירות.

"בקריירה שלי זה ללא ספק הפרוע ביותר שראיתי", אמר דומיניק שפרזל, ראש תחום המסחר ב-Heraeus Precious Metals, זיקוק מטילים מוביל. "זהב, זה סמל ליציבות, אבל מהלך כזה אינו סמל ליציבות".

בעוד שהטריגר להתרסקות ביום שישי היה החדשות שנשיא ארה"ב דונלד טראמפ תכנן למנות את קווין וורש להוביל את הבנק הפדרלי, ששלח את הדולר גבוה יותר, רבים הזהירו כי שוקי המתכות מתוחים מדי ומגיעים לתיקון בעקבות שבועות של עליות בלתי פוסקות. ובכל זאת, המהירות והיקף הירידה היו עוצרי נשימה, במיוחד עבור שוק גדול ונזיל כמו זהב.

סוחרי מתכות באירופה ובארה"ב עבדו מסביב לשעון, לא מוכנים להחמיץ את יום המסחר באסיה שבו התרחשו רבים מהמהלכים החדים ביותר – ואפילו נסחרו בטירוף באמצעות טיסות למרחקים ארוכים. בוועידת המטבעות הגדולה בעולם שהתקיימה בגרמניה בשבוע שעבר, עמדו מנהלים ובהו בטלפונים שלהם, צפו בשתיקה כשהמשבר מתפתח.

"פרבולי", "תזזית" ו"בלתי ניתנת לסחר" היו כולם תיאורים של השוק ביום שישי, כתבה ניקי שיילס, ראש אסטרטגיית מתכות ב-MKS PAMP SA. ינואר 2026, היא אמרה, יירשם כ"החודש ההפכפך ביותר בתולדות המתכות היקרות".

הטיפוס של זהב

הראלי של זהב הלך ונבנה כבר מספר שנים, כאשר בנקים מרכזיים הרחיבו את אחזקותיהם כחלופה לדולר, והואץ בשנה שעברה כאשר משקיעים מערביים נערמו לתוך מה שנקרא סחר בהשפלה.

אבל העליות תפסו קצב מטורף יותר בשבועות האחרונים, מונעים מגל רכישות של ספקולנטים סינים – ממשקיעים בודדים ועד קרנות מניות גדולות העוזבות לסחורות – שהעלה מתכות מנחושת לכסף לשיאים טריים. ככל שהמחירים זינקו, נערמו יועצי מסחר בסחורות עוקבים אחר המגמה, והוסיפו עוד קצף לעלייה.

"זיהינו לפני כשלושה או ארבעה שבועות שזה הפך לסחר מומנטום, לא לסחר מהותי", אמר ג'יי הטפילד, מנהל השקעות ראשי בקרן הגידור Infrastructure Capital Advisors. "פשוט רכבנו על זה, חיכינו שדבר מהסוג הזה יקרה."

עם החששות לגבי עצמאות הפד ועימותים גיאופוליטיים מוונצואלה לאיראן שכבשו את הכותרות, העצרת במתכות הפכה לסמל לאי האמון הגובר של כמה משקיעים בדולר האמריקאי. כשהמומנטום העולה של המתכות משך יותר ויותר קונים, קדחת הזהב והכסף אחזה בקונים מסין ועד גרמניה – בסצנות שהזכירו את השנים 1979-1980, הפעם השנייה היחידה בהיסטוריה המודרנית שבה השווקים ראו תנודות כה דרמטיות במחיר.

"אנחנו סולד אאוט בגדלים מסוימים של ברים, שבועות מראש, ואנשים – הם עדיין קונים", אמר Sperzel מ-Heraeus, שאמר שהחברה שלו פועלת בקיבולת מירבית כדי לנסות לענות על הביקוש. "אנשים עומדים בתור שעות מול החנויות האלה כדי לקנות מוצרים".

מהלכי המחיר היו הדרמטיים ביותר בכסף, שוק זעיר יחסית עם היצע שנתי בשווי של 98 מיליארד דולר בלבד במחירים נוכחיים, לעומת 787 מיליארד דולר לזהב.

ביום שישי, iShares Silver Trust, הקרן הגדולה ביותר הנסחרת בבורסה המגובה בכסף, הידועה בטיקר שלה SLV, רשמה יותר מ-40 מיליארד דולר במחזור. זה הפך אותו לאחד מניירות הערך הנסחרים ביותר על פני כדור הארץ, כשלפני חודשים בלבד הוא נסחר רק לעתים רחוקות יותר מ-2 מיליארד דולר.

הפעילות באופציות, שהפכו פופולריות יותר ויותר בקרב סוחרים קמעונאיים בשנים האחרונות, הייתה קדחתנית באופן דומה.

חלק מהמשקיעים נתפסו כדרך זולה להמר על עליות שוק, פוסטים על קבוצות Reddit שעזרו להניע גלים קמעונאיים קודמים לכסף הראו את הרווחים של למעלה מ-1,000% שניתן להפיק מהימורים על הטיפוס המהיר של הכסף. תעודות הסל הזהב והכסף הגדולות ביותר ראו בשבועות האחרונים ריבית פתוחה ומחזורי מסחר שיא באופציות רכש, והיקף אופציות הרכש ב-SLV עלה על זה של תעודת הסל הראשית שעוקבת אחר מדד נאסד"ק 100 של מניות הטכנולוגיה.

כאשר יש הרבה שיחות מתקיימות זה קובע את התנאים לסחיטה, שכן סוחרים ממהרים לגדר את הפוזיציות שלהם על ידי קניית נכס הבסיס כאשר המחירים מתחילים לעלות, מה שתורם למהלכי מחירים נוספים.

"כשאנחנו מתכווצים, הם צריכים להמשיך לקנות יותר באופן מכאני", אמר אלכסנדר קמפבל, ראש סחורות לשעבר של Bridgewater Associates. "וזה יסביר מדוע אנחנו עולים כל כך מהר, ויורדים כל כך מהר."

ההערה של טראמפ לפיה התת-לחץ של הדולר "הסתדר מצוין" ביום שלישי בלילה עוררה טירוף אחרון של רכישת מתכות, ודחק את המחירים לשיאים חדשים. ביום חמישי הזהב הגיע ל-5,595 דולר לאונקיה, הכסף הגיע ל-121 דולר והנחושת הגיעה ל-14,527.50 דולר.

הסימן הראשון למהפך הגיע מאוחר יותר ביום חמישי, כאשר הדולר התחזק עם פתיחת השווקים בארה"ב והזהב צלל לפתע – בשלב מסוים ירד יותר מ-200 דולר לאונקיה תוך כ-10 דקות.

המחירים התייצבו לזמן קצר, אבל אז בלומברג וארגוני חדשות אחרים דיווחו שטראמפ מתכנן למנות את ורש כיושב ראש הפד הבא. היכן שבעבר מושב הבוקר האסייתי העלה את המחירים בצורה מהימנה – כפי שסוחרים אירופיים עפרורי עיניים צפו בתדהמה – הפעם, משקיעים סינים לקחו רווחים. זרעי ההתרסקות הדרמטית של יום שישי נזרעו.

"סין נמכרה ועכשיו אנחנו סובלים מההשלכות", אמר קמפבל.

כשהשבוע החדש התחיל, כל העיניים היו שוב נשואות לסין. המחירים האריכו את מסלולם ביום שני בבוקר, כאשר הנחושת ירדה ב-5.7%, הזהב ב-10% והכסף ב-16% לציון שפל חדש.

השאלה המרכזית היא באיזה שלב הקונים יחזרו. הנסיגה לקראת ראש השנה הירחית, עונת קניות מסורתית, עשויה להציע נקודת כניסה, כאשר משקיעים קמעונאיים שהחמיצו את העצרת ממתינים להיכנס. ב-Shuibei, מרכז מרכזי למסחר במטילים, ההידוק בכסף נחלש במקצת, עם יותר מכירה מאשר קנייה בסוף השבוע, לפי הסוחרים. אבל לא היו סימנים למכירת פאניקה, ומחירי הכסף של שואיביי עדיין נסחרו בפרמיה לחוזי החליפין, לדבריהם.

בזמן שהריבית הקמעונאית גועשת, כמה בנקים סיניים הכריזו ביום שישי על צעדים חדשים לריסון הסיכונים הקשורים למוצרי צבירת זהב קמעונאיים, בעקבות שורה של מהלכים דומים בשנה האחרונה.

בנק הבנייה של סין הודיע ​​כי יעלה את סכום ההפקדה המינימלי מיום שני וקרא למשקיעים להגביר את המודעות לסיכון, בעוד שהבנק התעשייתי והמסחרי של סין אמר כי יישם בקרות מכסות עבור שירות החיסכון הזהב Ruyi במהלך החגים. בורסות נקטו גם כמה צעדים שיכולים לרסן את העלייה הרחבה בשווקי המתכת בעולם.

"זהב הוא חזק יחסית; אני רואה הרבה קונים מטבלים שהגיעו ביומיים האחרונים לרכוש תכשיטים וברים לפני ראש השנה הירחי", אמר ליו שונמין, ראש תחום הסיכונים בסוחר Shenzhen Guoxing Precious Metal Co. "בעוד שלכסף, יש נטייה חזקה לעמוד בצד".