סיכוני האספקה ​​והתעריפים ההדוקים של נחושת נקבעים לשנת 2026 הפכפכה

שוברת השיאים של נחושת לשנת 2025 הקימה שוק הדוק אך שביר לקראת 2026, כאשר מתחי ההיצע מעמיקים, חששות מכסים מעוותים את תזרימי הסחר ואנליסטים מסמנים גירעונות לטווח ארוך.

המחירים עלו ב-35% עד כה השנה והמתכוונים לעלייה הגדולה ביותר שלהם מאז 2009. הם זינקו מעל 11,800 דולר לטון השנה, בשלב מסוים היו כ-3% מעל כל שיא קודם, כאשר סוחרים מיהרו מתכת לארה"ב לפני מכסים אפשריים של ממשל טראמפ גבוהים כמו 15%.

האנליסט אלברט מקנזי מ-Benchmark Minerals אמר ל-MINING.COM כי לפי הערכת החברה כ-730,000 עד 830,000 טון הועברו למחסנים בארה"ב רק באוקטובר השנה, דבר שהגביר את מניות CME תוך הידוק שאר העולם והעלה את הפרמיות בצורה חדה.

"אנו משתמשים במונח 'לכודים כלכלית' כדי להתייחס לנחושת הזו, מכיוון שסביבת הארביטראז' והפרימיום הנוכחית פירושה שאין תמריץ להוצאת החומר הזה מארה"ב", אמר מקנזי. "הטון הלכוד הזה כמעט בוודאות גבוה יותר כעת, כאשר החומר ממשיך לזרום לארה"ב."

מקנזי ציין שבעוד שמחיר הנחושת עבר שנה כאוטית, נראה היה שהעלייה התרחקה מהיסודות. הוא הוסיף כי הזינוק הונע על ידי גידור תעריפים ונרטיב השקעה של "EV–AI-energy transition" כמו על ידי מחסור אמיתי באספקה.

המומחה מציע שחברות כרייה היו כל כך יעילות בקידום הרעיון של גירעון מסתמן אֲנִימשקיעים וסוחרים תמחרו מחסור עתידי בטרם עת, מה שתורם לעלייה במחירים כיום, למרות שהלחץ הפיזי אינו אחיד או עדיין לא חמור.

"חברות כרייה דוחפות נרטיב מחסור משכנע לטווח ארוך – והשוק מאמין בכך", אמר מקנזי. "אבל אמונה ויסודות הם לא אותו דבר."

השקפתו של האנליסט היא שהטווח הארוך הוא ללא ספק שורי. ההווה יותר מסובך. חלק גדול מהמתכת המופנית יושבת באחסון וממונפת כנגד עקומת ה-CME קדימה במקום להיות נצרך, ציין מקנזי.

בעיות האספקה ​​הבסיסיות הוסיפו לחץ. שיבושים ארוכים בגרסברג באינדונזיה, קמואה-קאקולה ב-DRC ובאל טנינטה בצ'ילה נמשכו לאורך השנה, כשכמה מכרות לא צפויים לשחזר את רמות התפוקה של 2024 עד 2027 או מאוחר יותר.

אפילו פעולות נטולות עצירות רשמיות נאבקו בירידה בדרגות העפרות, בגיאולוגיה מורכבת או בהגבהות איטיות, והותירו את בתי ההיתוך סחוטים על ידי זמינות תרכיז הדוקה.

שיבושים בפרויקט QB2 של Teck (TSX: TECK.A, TECK.B)(סימול: TECK) בצ'ילה, וייצור גרוע מהאחרון במכרות כולל Collahuasi, Los Bronces וקומץ מוקשים אחרים הוסיפו לנרטיב של הפרעות באספקה, אמר מקנזי.

חזק על הנייר, רך יותר על הקרקע

צמיחת הביקוש נותרה חזקה על הנייר, מגובה בציפיות לרכבים חשמליים, שדרוגי רשת, מרכזי נתונים וחשמול רחב יותר. אבל הצריכה בטווח הקצר פיגרה את הנרטיב, במיוחד בסין, שבה הבנייה וחלקי הייצור נשארו רכים. פרמיות גבוהות דחפו חלק מהקונים לעבר חלופות זולות יותר, אם כי אנליסטים אמרו שהשוק היה צמוד ולא שבור.

תפקידה של נחושת כברומטר מאקרו הבטיח מדיניות וסנטימנט כלכלי הניע תנודות חדות. המחירים נשברו לעלייה כאשר התקוות לעסקת סחר בין סין לארה"ב השתפרו, והסוחרים הגיבו במהירות לשינויים בציפיות התמריצים. כל תעריפים חדשים מתקופת טראמפ על מכשירי נחושת או כבדי נחושת עלולים לזעזע את הזרימה והביקוש, ולהוסיף שכבה נוספת של תנודתיות במרווח LME-CME, מזהירים אנליסטים.

החלפה וגרוטאות פעלו כשסתומי בטיחות. מהנדסים בחנו מחדש את האלומיניום ביישומי חיווט כאשר נחושת נסחרה הרבה מעליו, והמחירים הגבוהים גררו עוד גרוטאות למחזור. למרות שהם לא חסרי חיכוך, לחצים אלה יכולים להגביל את ההפגנות אם הביקוש מתחיל להישחק.

לטווח ארוך יותר, אנליסטים רואים סיכונים מבניים עמוקים יותר. BloombergNEFתחזית מתכות המעבר 2025 של דצמבר מזהירה כי הביקוש לנחושת למעבר האנרגיה עשוי לשלש את עצמו עד 2045 וכי המתכת עשויה להיכנס לגירעון מבני כבר בשנת 2026. שיבושים בצ'ילה, אינדונזיה ופרו, יחד עם מתן היתרים איטיים וצינור חלש של מכרות חדשים, מחמירים את הפער. ללא השקעה גדולה בפרויקטים חדשים ובמיחזור, הגירעון עשוי להגיע ל-19 מיליון טון עד 2050.

קוואסי אמפופו, ראש תחום מתכות וכרייה ב-BloombergNEF, אמר ל-MINING.COM מוקדם יותר החודש כי חוסר האיזון החזוי בשוק הנחושת משקף ביקוש עולה המתנגש עם אספקת פרויקטים איטית. "נחושת, פלטינה ופלדיום חוו תוספת קיבולת איטית מאוד בתקופה שבה הביקוש גדל", אמר, וכינה אותן הסחורות שנמצאות בלחץ הגדול ביותר בטווח הקרוב.

מינרלים קריטיים אחרים עומדים בפני אילוצים משלהם. צמיחת האלומיניום מוגבלת על ידי מכסת הייצור של סין, הביקוש לגרפיט צפוי לטפס לקראת גירעון טכני עד 2032, ומחירי הקובלט התאוששו לאחר שה-DRC החליפה את איסור היצוא שלה בקיצוץ מכסה של משלוחים ב-50% לשנים 2026-2027.

היצע הליתיום ממשיך להתרחב, אך המחירים נשארים הרבה מתחת לשיא 2022. בין המפיקים, כולל אנגלו אמריקן (LON:AAL), BHP (ASX:BHP), גלנקור (LON:GLEN), Rio Tinto (ASX:RIO), Vale (NYSE:VALE) וזיזין (HKEX:2899), הוצאות ההון עולות ככל שחברות רודפות אחר היצע עתידי.

למה לצפות בשנת 2026

ביחד, 2025 חשפה שוק נחושת מהודק יותר מאשר במחזורים קודמים, אך עדיין לא במחסור המבני המפורסם לעתים קרובות. ניתן להחנות כמעט מיליון טון נחושת במחסנים בארה"ב ללא מחסור פיזי ברור במקומות אחרים, אפילו במחירי שיא. יחד עם זאת, המגבלות ארוכות הטווח על היצע חדש ועוצמת הנחושת הגוברת של הכלכלה העולמית הם אמיתיים.

לשנת 2026, המשקיפים מצפים ליותר מאותו הדבר: שוק שנמשך בין סיפור שורי אמיתי לטווח ארוך לבין מציאות מבולבלת יותר בטווח הקרוב, עם תעריפים, מדיניות סחר ונתוני מאקרו שמניעים תנודות חדות. בנחושת, הגירעון אולי עדיין קדימה, אבל התנודתיות כבר כאן.

המשתנים המרכזיים, הם מסכימים, הם זרימות סחר לארה"ב, התאוששות במכרות הגדולים והתחזית הכלכלית העולמית.

אם הסוחרים ימשיכו להפנות מאות אלפי טונות למחסנים הניתנים למסירה של CME לפני התעריפים הפוטנציאליים, ההידוק בשאר העולם יימשך והפרמיות יישארו גבוהות, אומרים אנליסטים.

הפתעת מכס עלולה לגרום למחירים להתנודד לשני הכיוונים, בעוד שיבושים חדשים או גירוי סיני אגרסיבי עלולים לעצב מחדש את האיזונים במהירות. האנליסטים צופים שהמחירים הגבוהים יימשכו אך עם תיקונים עמוקים יותר אם ההחלפה והגריטה יאצו.

"כל עוד דונלד טראמפ נשאר בבית הלבן, השווקים צריכים להיעזר בתנודות פתאומיות נוספות שייווצרו כתוצאה משינויי מדיניות או הערות מחוץ לשרשרת – השפעות שמרחיבות הרבה מעבר לנחושת עצמה", סיכם מקנזי.