סוחרים סובלים מגל נחושת לפגוע ב- LME לאחר הלם התעריף

סוחרי הנחושת ממהרים להזמין מקום אחסון בהימור כי החלטת ההלם של נשיא ארה"ב דונלד טראמפ שלא להעביר את הצורה הנסחרת העיקרית של המתכת תניע גל של נחושת למחסנים בבורסת המתכות בלונדון.

המירוץ במהלך 27 השעות האחרונות עבור שטח האחסון של LME מדגיש את האופן בו ההכרזה מהבית הלבן סימנה סיום דרמטי לסחר בארביטראז 'שלדבריו הוותיקים בתעשיית הנחושת היה הרווחי ביותר בקריירה שלהם. זו גם הדוגמה האחרונה לאופן בו דחף התעריף של טראמפ העלה את השוק של 250 מיליארד דולר למתכת החשובת למעבר האנרגיה ונחשב לאסטרטגי יותר ויותר לממשלות ברחבי העולם.

במשך חודשים נפלו הסוחרים זה על זה כדי לשלוח נחושת לארה"ב כדי לתפוס מחירים גבוהים יותר בחדות. הם בנו במהירות מלאי בשווי של יותר מחמישה מיליארד דולר שנפרשו בנמלים אמריקאים – במיוחד ניו אורלינס, שהפכה באופן בלתי סביר למלאי הנחושת הגדול ביותר בעולם.

כעת אותם סוחרים מחפשים בתים חדשים עבור חלק מהמתכת ההיא, בעוד שאחרי המירוץ התזזיתי הותירו אותם עם סטאשים במקומות מסורבלים מקליפורניה להוואי.

ביום רביעי, טראמפ שלח גלי הלם בתעשייה עם ההודעה כי מכסי יבוא של 50% יחולו רק על צורות נחושת מעובדות, ולא על מתכת מעודנת. כאשר מחירי ניו יורק קרסו תוך דקות ספורות, חברות אחסנה כבר שימו לב לשיחות של סוחרים שחיפשו להפנות מחדש נחושת שנועדו לשוק האמריקני למחסנים LME במקום. (בזמן שהם ממוקמים בנמלים כמו ניו אורלינס, מתקני LME יושבים מחוץ למכס שלנו.)

ושוב, עיר הולדתו של הג'אז הפכה למרכז הפעילות של עולם הנחושת העולמי, לדברי רבים משני תריסר הסוחרים, המפיקים והכירים לוגיסטיקה שדיברו איתם חדשות בלומברג עבור סיפור זה, רוב התנאים של אנונימיות.

מנהלת בית מסחר אחד אמרה כי עד יום חמישי אחר הצהריים לא הייתה קיבולת מחסן LME זמינה בניו אורלינס שלא מיועדת לסוחר, בעוד שמנהל אחסן אמר כי לחברה שלו אין יותר יכולת להביא נחושת למחסנים בניו אורלינס לשלושת החודשים הקרובים לפחות.

עם התמוטטות מחיר המחיר האמריקני, חלק מהסוחרים ביקשו להסיט משלוחי מתכת מיצרנים בדרום אמריקה שהיו אמורים להימכר בארה"ב, לרוכשים באירופה ובאסיה במקום זאת. אחרים ממשיכים בתוכניות לשלוח לארה"ב, אך לשמור על האפשרות לספק עתיד נחושת בארה"ב בקומקס או נגד ה- LME.

שיטפון של נחושת על ה- LME היה מייצג היפוך דרמטי מלפני חודש בלבד, כאשר חוזה הנחושת של המבחן העולמי נתפס במשך שבועות על ידי סחיטת אספקה הולכת וגוברת.

חוזים עתידיים על חילופי דברים כמו ה- LME וה- COMEX ניתנים למסירת פיזית, כלומר סוחרים יכולים להכניס מתכת למחסן חילופי ולמסור אותה כנגד חוזה עתידי. זה מבטיח שמחירי החוזים העתידיים ישמרו על קשר לעולם האמיתי, ובמקביל ישמשו כשוק של מוצא אחרון לסוחרי מתכות פיזיים – למעשה מספקים קונה מובטח אם אין צרכנים רוצים לקנות את המתכת שלהם. זרימת מלאי למחסני חליפין מגדילה את כמות המתכת הזמינה באופן מיידי ולכן בדרך כלל מפעילה לחץ כלפי מטה על המחירים ועל יישומי הזמנים.

המשמרות עוררו הערכה מחודשת של התחזית למחיר הנחושת, לפחות בטווח הקצר. בעוד שהמחירים בארה"ב צנחו מעל 20% ביום כאשר הוסרו האיום של תעריפי יבוא חסינים, המחירים ב- LME היו גם הם נמוכים ב -0.9%, כאשר הסוחרים אמרו שהם מצפים שהמחירים ייסוגים עוד יותר.

מה שבטוח, האם נפחים גדולים של נחושת בסופו של דבר מועברים למחסני LME בארצות הברית יהיו תלויים בתנועות במחירים, כאשר סוחרים יתייכרו ללא הרף את הרווחיות היחסית של העברת המתכת שלהם למחסן אחד או למשתמש אחר, או למשתמש קצה.

"אני חושב שתראה משלוחים גם ל- LME וגם CME. הכל פונקציה של מה שזול יותר-לתת למטען להגיע לארה"ב או לניתוב מחדש ל- LME," אמר אננט ג'טיה, מנהל ההשקעות הראשי בחברת גרינלנד ניהול השקעות, קרן גידור המתמחה בסחר בסחורות Arbitrage.

עבור סוחרים פיזיים, החלטת התעריף פירושה סיום מה שהייתה ההזדמנות המסחר הרווחית ביותר בדור. הודעתו של טראמפ לפני שלושה שבועות כי הוא יטיל מכסים על נחושת החל מה -1 באוגוסט, הציג מירוץ כדי לקבל נחושת דרך המכס שלנו לפני אותו תאריך – מירוץ שעכשיו אינו רלוונטי.

שאלת המפתח היא האם הם ננעלו ברווח הסחר על ידי מכירת חוזים עתידיים נחושת לנו במחירים המוגברים ששררו עד יום רביעי בערב: כמה מנהלים בבתי סחר אמרו כי הם היו, בדיוק מכיוון שהם חששו שטראמפ יוכל לשנות את המדיניות ברגע האחרון.

עם זאת, רבים עדיין עומדים בפני כאבי ראש. מתוך כ -500,000 עד 600,000 טונות של מלאי נחושת עודף שנשלח לארה"ב עד כה השנה, רק חלק ממנו הוא של מפיקים שתפוקתם ניתנת כנגד חוזי Comex או LME. סוחרים כולל Mercuria Energy Group Ltd., IXM ו- Trafigura Group העבירו את הנחושת האפריקאית שאינם ניתנים לחליפה לארה"ב בחודשים האחרונים, על פי נתוני המכס.

והרבה מהמתכת שנשלחה נמצאת במקום הלא נכון. בחיפזון שלהם להשיג נחושת לארה"ב, הסוחרים העבירו אותו למקומות כמו לונג ביץ 'בקליפורניה-שם יש מעט קונים בעולם האמיתי וללא מחסני חילופי דברים. סוחר אחד אפילו מיהר להעביר משלוח להוואי בימים האחרונים. כעת, אותם סוחרים מתמודדים עם כאב ראש בשאלה אם לשלם עלויות לוגיסטיות כבדי כדי להזיז את המתכת הזו בארה"ב, או הוצאות גדולות באופן דומה ליצוא מחדש.

בעוד מחירי ה- COMEX ירדו מתחת למחירי LME לחלקים מיום חמישי, הם נשארו בתוך כמה דולרים זה לזה-לא מספיק כדי לדרבן מחדש את היצואנים מחדש, אמרו סוחרים. עצם העלות של לקיחת מתכת ממחסן COMEX למחסן LME באותה עיר בארה"ב היא בסביבות 50 $ לטון, אמרו סוחרים.

עבור שוק הנחושת, הסרת הפתאום של איום התעריפים פירושה שארה"ב כבר לא מפעילה כוח מגנטי בשוק, ומושכת כל טון נחושת חילוף לחופיה.

סוחרים אמרו כי הם ציפו כי המחירים ייסוגים כתוצאה מכך: לצד ירידת המחירים, שוק הנחושת של LME עבר ביום חמישי לקונטנגו עמוק יותר, כאשר המחירים הסמוכים נסחרו בהנחה מתרחבת למחיר מתוארך מאוחר יותר – סימן של אספקה בשפע.

בעוד שרוב הסוחרים עדיין מאמינים כי לקופפר יש עתיד מזהיר לטווח הארוך, הקריסה ב- COMEX עקצה את המשקיעים הפיננסיים שקנו עתידי נחושת לנו-אם כהימור כי טראמפ אכן יטיל 50% מכסי יבוא, או כהימור מוחלט על מחירי נחושת גבוהים יותר. מיצוב המשקיעים בקומקס קופר עלה לרמה השורית ביותר מאז אוקטובר 2024 בשבועות האחרונים – העלה את הסיכוי ללחץ מכירת כבד שכן עמדות אלה נרגעים.

"הנפילה מהכאוס בשווקי נחושת עשויה לגרום למכירות מאולצות הנובעות מהפסדי סימן לשוק אפיים", אמר דניאל גאלי מ- TD Securities Inc. בהערה. "אנו מעריכים כי הזרימות שהתקבלו יכולות להיות בקנה אחד עם או אפילו לעלות על היציאות הגדולות ביותר ברשומה."

סוחרי נחושת מתחילים להפנות את תשומת ליבם מטראמפ – גם אם הוא השאיר את האפשרות להטיל תעריף יבוא בשנת 2027 – והם שוב מתמקדים בצרכן הראשי של המתכת, סין.

זו חזרה למשהו שמתקרב לנורמליות לשוק הנחושת. הג'טיה של גרינלנד, המתמחה בסחר בבוררות סחורות, אומרת שהוא לא נגע בממרח בין קומקס ל- LME מאז מרץ בגלל הקושי לחזות מה טראמפ יעשה בקשר לתעריפים.

אולם כעת הוא חוזר לשוק, הוא אומר: "הסיכון הבינארי בממרח – תעריף / אין תעריף – נעלם עכשיו."