מתמודדים על מיליארדרים חייבים להראות את הכסף בחדלות הפירעון של ג'ייפי

זה מסמן אבן דרך מרכזית באחד מהליכי חדלות הפירעון התאגידים הארוכים ביותר במדינה.

חמשת המתמודדים במאבק הם המיליארדר Anil Agarwal's Vedanta Ltd, המיליארדר Gautam Adani Adani Enterprises בראשות, המיליארדר Naveen Jindal הנתמך על Jindal Power Ltd, Dalmia Bharat של Puneet Dalmia ו-PNC Infratech Ltd.

"ישנם עוד תהליכים שיש לעקוב אחריהם ואישורים שיש לקחת לפני כל רכישה שתושלם", אמר הראשון מבין שני האנשים שצוטטו קודם לכן, שניהם דיברו בעילום שם.

המלווים צפויים לבקש הוכחת כספים או מכתב נחמה מהמציע הזוכה, לאחר שתוכנית ההחלטה הסופית תאושר על ידי ה-CoC, אמר אדם זה.

הוכחת כספים היא תיעוד המאמת את הנכסים הנזילים שיש לרוכש כדי להשלים עסקה או לעמוד בהתחייבות פיננסית. מצד שני, מכתב נחמה הוא מסמך לא מחייב מצד שלישי, כמו חברת אם או רואה חשבון, המספק הבטחה למלווה או למשקיע לגבי יכולתו של הלווה לעמוד בהתחייבויות פיננסיות.

"כהתחלה, אם המלווים משוכנעים לגבי תוכנית פתרון מסוימת, הם יחפשו הוכחה למימון. אם לא, הם תמיד יכולים לשקול את ההצעות האחרות שעל השולחן", הוסיף האדם.

קוד חדלות הפירעון ופשיטת הרגל של הודו קובע ועדת נושים – גוף המורכב בדרך כלל מבנקים, מוסדות פיננסיים ומחזיקי אג"ח הממלא תפקיד מרכזי בתהליך פתרון חדלות פירעון תאגידים.

בשבוע שעבר, ה-CoC של החברה שבסיסה נוידה, ספינת הדגל של קבוצת Jaypee, ביקשה הגשת תוכניות פתרון חתומות ללא תנאי מחמשת המציעים. אלה יוערכו כעת במהלך השבועיים-ארבעה הבאים, ואז יועלו להצבעה.

אחד המציעים אמר בתנאי של אנונימיות כי התוכניות הן "מסמכים חתומים או מוגנים באמצעות סיסמה המתארים אסטרטגיות תפנית ספציפיות (עסקיות). כל הצעה, אמר האדם, מפרטת על רציונליזציה של נכסים, ארגון מחדש של העסק ותפיסת סינרגיה פוטנציאלית, כולל הערכת שווים בהתאם לסיכונים העסקיים.

בשלב מסוים, לא פחות מ-26 מציעים פוטנציאליים הביעו עניין ברכישת הנכסים של Jaiprakash Associates. מאז, הוא צומצם לחמישה.

השאלות לכל אחד מחמשת המציעים נותרו ללא מענה עד למועד ההדפסה. איש המקצוע של Jaiprakash Associates לא קיבל שיחות ולא הגיב למייל.

וודנטה הגבירה את ארבעת האחרים בשלב מוקדם יותר, וההערכה הסופית תהיה תלויה בשילוב של קריטריונים פיננסיים ואיכותיים. "תהליך הצעת המחיר הקודם היה בעיקר להעריך את הערך המסחרי של העסקים המגוונים של ג'איפראקש", אמר האדם השני, והוסיף כי לוודנטה יש "יתרון טבעי" כעת.

כל חמשת המציעים כבר קיבלו אישור מוועדת התחרות של הודו (CCI) עבור תוכניות הפתרון שלהם, תנאי מוקדם לפי קוד חדלות הפירעון והפשיטת רגל (IBC) לפני שיקול סופי של ה-CoC.

פריסת חובות ונכסים כבדים

על פי ההערכות, Jaiprakash Associates, פעם מפתחת תשתיות ונדל"ן בולטת, חייבת ₹55,371.21 crore נכון לסוף ספטמבר 2025, לפי ההגשה האחרונה של הבורסה. רוב החוב הזה כבר הועבר מקונסורציום בראשות בנק המדינה של הודו ל-National Asset Reconstruction Company Ltd (NARCL), הבנק הרע בגיבוי ממשלתי שהוקם כדי לאחד ולפתור הלוואות בלחץ גדול.

הפורטפוליו המגוון של החברה משתרע על פני תשתיות, מלט, נדל"ן, חשמל ואירוח. פרויקטי הדגל של הנדל"ן שלה כוללים את Jaypee Greens ו-Wishtown ב-Noida, ואת Jaypee Sports City ליד שדה התעופה הקרוב של Jewar.

במלט, החברה מפעילה מפעלים באוטר פראדש ובמדיה פראדש עם קיבולת משולבת של כ-8 מיליון טון בשנה. היא גם מחזיקה בנתח ב-Jaiprakash Power Ventures, שנותרה רווחית.

עם זאת, מספר חלקות קרקע ונכסי נדל"ן נותרו שקועים בליטיגציה, מה שמציב אתגרים פוטנציאליים למונטיזציה והערכת שווי של נכסים.

יועצים ועלויות תהליכים

בחשיפה נפרדת בבורסה ביום רביעי, אמר ג'איפראקש כי ה-CoC אישרה את העמלות עבור Grant Thornton Bharat LLP, אשר מונה כיועץ לקביעת שווי הפירוק עבור כל נושה פיננסי. ה-CoC סיווג עמלות אלה כ"עלויות תהליך פתרון חדלות פירעון" במסגרת IBC.

קביעת שווי הפירוק היא שלב חובה לפני שמלווים יכולים להצביע על תוכנית החלטה כלשהי.

דרך ארוכה לפתרון

ג'יפראקש ניסה בעבר למכור את זרוע המלט כיחידה עסקית נפרדת לדלמיה בהרט, אך העסקה נפלה כשהראשונה נכנסה לחדלות פירעון. נכון לעכשיו, יש לבצע את תוכניות ההחלטה בהתחשב בחברה כיחידה עסקית אחת.

הרכישה מציעה גם קנה מידה וגם סמיכות אסטרטגית הכוללים חלקם בעלי עניין בכוח, חלקם במלט וכן הלאה. הקרבה של חלקות הקרקע שלה לנמל התעופה הקרוב של ג'וואר הוכרזה כמשיכה מרכזית. עם זאת, הקרקע נותרה תחת ליטיגציה.