מיזוג ריו טינטו-גלנקור עשוי להזדקק למכירת נכסים כדי לנצח את סין

הקישור המוצע בין ריו טינטו לגלנקור עשוי לדרוש מכירת נכסים כדי להבטיח אישור רגולטורי מקונה הסחורות המוביל סין, שיש לה דאגות ארוכות לגבי אבטחת משאבים וריכוזיות שוק.

שתי ענקיות הכרייה חשפו בשבוע שעבר כי בפעם השנייה בתוך שנתיים הן היו בשיחות מיזוג מוקדמות – פוטנציאלית ליצירת חברת הכרייה הגדולה בעולם עם שווי שוק של יותר מ-200 מיליארד דולר.

אבל אנליסטים ועורכי דין אמרו שהיקף המכירות שלהם לסין אומר שכל עסקה תזדקק לאישור מבייג'ין, וכך גם עסקאות כרייה קודמות כמו רכישת Xstrata ב-35 מיליארד דולר של גלנקור ב-2013.

הרגולטור של ההגבלים העסקיים בסין צפוי להיות מודאג מהריכוזיות של ישות משולבת בייצור ושיווק נחושת כמו גם בשיווק עפרות ברזל, אמרו כמה אנליסטים ועורכי דין רויטרס. בייג'ין עשויה גם לראות הזדמנות לכפות מכירת נכסים לגורמים ידידותיים, הם הוסיפו.

עוד לפני ששיחות גלנקור פורסמו לציבור, ריו טינטו כבר בחנה החלפת נכסים מול הון שמטרתה לצמצם את האחזקה של 11% של בעל המניות הגדול ביותר שלה, הממשלתי Aluminium Corporation of China, הידוע בשם Chinalco. מכרה עפרות הברזל של ריו טינטו בגינאה ומכרה הנחושת אויו טולגוי במונגוליה היו בין הנכסים המעניינים את צ'ינלקו, אמרו אז מקורות.

כדי לחלץ את עסקת גלנקור, נכסים באפריקה הם מועמדים למכירה סבירים במיוחד מכיוון שאמריקה הלטינית הפכה פחות מקבלת השקעות סיניות, לדברי גלין לוקוק, אנליסטית ב-Barrenjoey בסידני.

"סין תראה בזה הזדמנות לסחוט נכסים", אמר.

משרד המסחר של סין, הרגולטור על השוק שלו וצ'ינלקו לא הגיבו לשאלות בנוגע לעסקה. גלנקור וריו טינטו סירבו להגיב.

תקדים של גלנקור

גלנקור היה כאן בעבר. ב-2013, הרגולטורים הסיניים אילצו את החברה השוויצרית למכור את חלקה במכרה הנחושת לאס במבס בפרו, אחד הגדולים בעולם, למשקיעים סינים תמורת כמעט 6 מיליארד דולר בתמורה לברכה על השתלטותה על Xstrata.

"עסקת לאס במבס עדיין נתפסת כפתרון מוצלח מאוד והיא עומדת להיות ספר משחק פוטנציאלי שרגולטורים יכולים להסתמך עליו", אמר שותף בסין במשרד עורכי דין בינלאומי בעילום שם.

גלנקור הסכימה גם למכור ללקוחות סינים כמויות מינימליות של תרכיז נחושת במחירים מסוימים למשך קצת יותר משבע שנים, מכיוון שבבייג'ינג חששה שלקבוצה הממוזגת תהיה כוח רב מדי על שוק הנחושת.

נכסי נחושת מבוקשים אפילו יותר כיום לאור תפקידה של המתכת במעבר הירוק ובינה מלאכותית. ריו טינטו וגלנקור מעבירות את המיקוד שלהן למתכת, וכך גם כורים יריבים כולל BHP של אוסטרליה.

הרגולטורים הסיניים יבחנו גם מיזוג מתוכנן של 53 מיליארד דולר ממוקד נחושת בין אנגלו אמריקן ל-Teck Resources, אמר מנכ"ל טק ג'ונתן פרייס בספטמבר.

אתגרים פוליטיים

החשיבות העולה של נחושת היא פוליטיזציה של המתכת. הבית הלבן רמז לדומיננטיות של סין על שרשרת האספקה ​​כאיום ישיר על הביטחון הלאומי, ועדיין נותר לראות כיצד הוא יגיב למכירת נכסי מינרלים גדולים לאינטרסים סיניים.

ריו טינטו-גלנקור משולבת תשווק כ-17% מאספקת הנחושת העולמית, לפי לוקוק, אם כי אנליסטים ב-Barclays טוענים כי נתח ייצור המכרה הוא רק 7.5% וספק אם יעורר חששות גדולים להגבלים עסקיים.

אף על פי כן, הפוליטיקה הכריעה עסקאות בעבר.

יצרנית השבבים האמריקאית קוואלקום התרחקה מעסקה של 44 מיליארד דולר לרכישת NXP Semiconductors ב-2018 לאחר שלא קיבלה אישור מהרגולטורים הסיניים במה שנראה כתגובה למלחמת הסחר שהתנהלה אז בין וושינגטון לבייג'ינג. חוסר היכולת להכניס את הרגולטורים הסיניים לסיפון הוביל באופן דומה את ההשתלטות המוצעת של Nvidia על Arm Ltd.

עם זאת, בעסקאות משאבים קודמות, בייג'ין נתנה אישור במסגרת עסקה. שנה לפני מכירת לאס במבס, בייג'ין דרשה שינויים גדולים בקשר בין Marubeni של יפן לבין סוחר התבואה האמריקני Gavilon, תוך ציון דאגות לביטחון תזונתי.

"ברור שזו תהיה עסקה ארוכה ומסובכת מנקודת מבט של אישור רגולטורי", כתב מארק קלי, מנכ"ל חברת הייעוץ MKI Global Partners, בהערה, "והנוכחות של Chinalco במרשם בעלי המניות של ריו תמיד מסבכת את התמונה הזו עוד יותר".