למה משקיעים בכרייה צריכים לצפות ב-2026: Sprott

מינרלים קריטיים שלטו בכותרות בשנת 2025, כאשר הפגיעות בכל שרשרת האספקה ​​שלהם התבררו יותר ויותר על רקע מתחי הסחר העולמי הגוברים. במקביל, מתכות יקרות – זהב וכסף – שניהם מיהרו להגיע לשיאים כאשר המשיכה שלהם למקלט בטוח התגברה.

הנרטיבים הללו נמשכו אל השנה החדשה, עם מתחים גיאופוליטיים, לאומנות במשאבים וצווארי בקבוק מתמשכים באספקה, כל אלה שומרים את שוק המתכות באור הזרקורים העולמי.

עם זאת בחשבון, אנליסטים ב-Sprott זיהו כמה מהנושאים הגדולים ביותר שעל משקיעים לצפות בשנה זו:

דה-גלובליזציה

בשנת 2026, הדגלובליזציה צפויה להעמיק ולהתרחב על פני נופים כלכליים, גיאופוליטיים והשקעות, כאשר הסדר העולמי הישן מתמוסס תחת משקלם של תמרון גיאופוליטי אגרסיבי ומתחים גוברים, אמר שפרוט.

ככאלה, מדינות נותנות כעת עדיפות לריבונות וחוסן על פני יעילות, מניעות לחצים אינפלציוניים מבניים ומעצבות מחדש את זרימת הסחורות העולמית. ההתמקדות, לפיכך, תישאר בתוקף על מינרלים קריטיים ואבטחת אנרגיה, שבהם ממשלות משתמשות כמנופים אסטרטגיים בעולם רב קוטבי.

חלוקה נוספת בין המעצמות תאיץ גם את תנועת הדה-דולריזציה, ותחזק את מעמדו של הזהב כנכס הרזרבה הנייטרלי המקובל בעולם. כסף, כחלופה זולה יותר, ייהנה גם מהעלייה של הזהב.

גם הזהב וגם הכסף מגיעים לאחר שנת שיא והביצועים השנתיים הטובים ביותר שלהם מאז 1979. גם קרנות מגובות במתכות אלו ראו עליות משמעותיות, ואנליסטים מצפים לחזור ב-2026.

סחר בהשפלה

סחר ההשפלה, המתייחס למעבר חילוני הרחק ממטבעות פיאט לנכסים קשים, צפוי להפוך לנושא חוזר על רקע החששות לגבי רמת ההוצאות הפיסקליות במדינות מפותחות עוד מימי המגיפה.

Sprott ציין כי גירעונות כרוניים הפכו למאפיין מכונן, במיוחד בארה"ב, כאשר החוב הציבורי עולה על 38 טריליון דולר בשנת 2025, כפול מהרמה של לפני עשור. התחזית לשנת 2026 מרמזת שנראה שהדומיננטיות הפיסקלית צפויה להעמיק ולא להתרחק, מה שמחזק את המקרה האסטרטגי של נכסים קשים כמו זהב, הוא הוסיף.

פירוט מערכת המלאי

Sprott גם רואה שמערכת מלאי המתכות הגלובלית השבורה, כפי שנראתה במהלך 2025, עומדת בבסיס שוק סחורות שורי שוב השנה.

על רקע הסיכונים של מכסים ולאומיות משאבים, מדינות מתחילות לאגור מינרלים כמו אדמה נדירה, נחושת, מתכות מקבוצת פלטינה (PGM) ואלומיניום כדי לבודד את עצמן מפני זעזועים באספקה.

התפתחויות אלו פירקו את מנגנוני הסחר העולמיים שבעבר הבטיחו התכנסות מחירים ברחבי העולם, והובילו להרחבת פערים בין שווקי מפתח. לדוגמה, מחירי הנחושת בארה"ב נסחרו ב-30% יותר מאשר בלונדון בשנה שעברה, מכיוון שחששות ממכס גרמו למחסור מקומי.

מחזורי שור זהב וכסף

בדו"ח שלה, Sprott הדגישה כי מינרלים מסוימים, במיוחד זהב וכסף, יישארו במחזורי השוורים שלהם בשל החשיבות האסטרטגית של המתכות.

במקרה של זהב, מחזור השוורים החל בשנת 2022 כאשר מעצמות המערב הקפיאו את יתרות המט"ח של רוסיה, מה שגרר הערכה מחדש של נכסים "בטוחים". על רקע זה, בנקים מרכזיים גלובליים צברו מאז מטילים ברמות חסרות תקדים, כאשר סין מתגלה כקונה הדומיננטי. השנה, רכישת הזהב של הבנקים המרכזיים צפויה להישאר גבוהה ככל שהם מתגוננים עוד יותר מהדולר האמריקאי על רקע סיכונים גיאופוליטיים מתמשכים, אמר Sprott.

גם המחזור של סילבר, שהחל בערך באותו זמן, צפוי להימשך, בהמשך לשנה טרנספורמטיבית שבה המתכת עלתה על רוב עמיתיהם. מבחינה היסטורית, הוא עקב אחר ביצועי הזהב כגידור כספי חלופי. כעת, מעמדו החדש שהשיג כמינרל קריטי לתפקידו באנרגיה נקייה ובתשתית בינה מלאכותית, הפך את המקרה שלו לחזק עוד יותר, בעצור על ידי גירעונות אספקה ​​מתמשכים.

"אמנם קונסולידציה לאחר העלייה המרשימה של הכסף ב-2025 אפשרית, אך אנו מאמינים שהטיית הסיכון לטווח הארוך נותרת כלפי מעלה", כתבו אנליסטים של Sprott, ובמקביל ציינו כי יחס המחירים של זהב לכסף קרוב לשיאים היסטוריים, כלומר האחרון עדיין מוערך בחסר.

מינרלים קריטיים לצפייה

מינרלים קריטיים נוספים שלדעת Sprott תופסים תאוצה בשנת 2026 הם אורניום, נחושת ויסודות אדמה נדירים.

אנליסטים מצפים שאורניום יתבסס על השוק השוורי שלו לטווח ארוך תוך הידוק יסודות ושיפור בהירות המדיניות. המניע העיקרי יהיה ביקוש מבינה מלאכותית, כאשר חברות ביג טק מתחייבות לרב-שנתיות בהיקף של מיליארדי דולרים לאבטחת כוח גרעיני לצמיחת מרכזי נתונים. ממשלות גם מבהירות את כוונותיהן, כאשר ארה"ב הכריזה לאחרונה על תמיכה של 80 מיליארד דולר לבניית כורים חדשים.

לאחר שנת פריצה ב-2025, הנחושת צפויה לעלות עוד יותר כאשר דאגות מההיצע ופרופיל ביקוש משתנה עוצרים את היסודות החזקים שלה. דאגה מרכזית תהיה הצמיחה בהיצע, שכן Sprott מדגיש כי מכרה חדש מגילוי לייצור עומד כעת על ממוצע של כ-17 שנים, מה שאומר שהגירעונות יכולים להימשך גם כשהמחירים חזקים.

בכדורי אדמה נדירים, Sprott רואה במינרלים "צוואר בקבוק מובהק ואסטרטגי מאוד שבו אבטחת האספקה ​​יכולה להיות חשובה כמו המחיר". כפי שתועד בהרחבה, הפגיעות המרכזית היא ריכוז האספקה, שנשלט על ידי סין. לכן, כל הידרדרות נוספת ביחסים בין וושינגטון לבייג'ין עלולה להאיץ את העניין העולמי בכריית עפר נדירים מחוץ לסין.