כסף, נחושת ליקוי זהב כמו מתכות מובילות מהמר על פחדי אספקה

כסף ונחושת החליפו את הזהב כסחר המתכת החם לקראת 2026, כאשר סוחרים מוסדיים וקמעונאים מתמקמים לעצרות שיא.

הכסף כמעט הכפיל את עצמו השנה, כאשר מרבית העליות התרחשו בחודשיים האחרונים עקב מצוקת היצע היסטורית בשוק ההשוואה הלונדוני על רקע הביקוש הגואה מהודו וקרנות הנסחרות בבורסה מגובות כסף. בעוד שהמשבר הזה נחלש בשבועות האחרונים ככל שיותר מתכת נשלחת לכספות בלונדון, שווקים אחרים ראו מגבלות אספקה: המלאי הסיני נמצא בשפל של עשור.

ראלי הכסף ראה תנודתיות גבוהה יותר, אמר אד מאיר, אנליסט ב-Marex Group Inc. "אם מסתכלים על הגרף, חלה עלייה פרבולית תלולה יותר מזו שנראתה בראליים קודמים. הקנייה הרבה יותר מרוכזת, ובמסגרת זמן קצרה בהרבה".

כסף גברה על הזהב בזמן האחרון. מאז שהמטילים הגיעו לשיא ב-20 באוקטובר, הוא זז בעיקר הצידה, בעוד שהכסף עלה ביותר מ-11% לשיא חדש והנחושת טיפסה כמעט ב-9%.

תנודתיות האופציות המשתמעת ב-iShares Silver Trust, תעודת הסל הגדולה ביותר שעוקבת אחר המתכת, עלתה בשבוע שעבר לשיא מאז תחילת 2021, כאשר לתקופה קצרה כסף משך סוחרי מניות ממים. כמעט מיליארד דולר זרמו לתעודת הסל במהלך השבוע האחרון, וחרגו מהזרימה לקרן הזהב הגדולה ביותר והוסיפו תמיכה נוספת למחירי הספוט.

משקיעים מערביים – שהוקצו בחסר באופן משמעותי למתכות יקרות – נהרו לתעודות סל מכסף בחודשים האחרונים, ויש מקום משמעותי להזרמות נוספות ככל שההקצאה מתנרמלת, אמר טרבור ייטס, אנליסט השקעות בכיר בתעודות הסל Global X.

גם אופציות על החוזים העתידיים על כסף של Comex התמודדו עם מסע רכישה על רקע הביקוש להגנה מפני תנודות רחבות יותר ובמיוחד עצרות נוספות. סוחרים קמעונאיים זורמים לשוק – נפח ממוצע של חמישה ימים בחוזים עתידיים מיקרו הוא ברמה שחורגה רק באמצע אוקטובר, כך עולה מנתוני CME Group Inc.

דוגמה אחת ללהט היא אפשרויות בסגנון כרטיס לוטו: יותר מ-5,000 הרבה פריטי שיחות של Comex כסף בפברואר של $80/85 דולר – שווה ערך ל-25 מיליון אונקיות טרויה – החליפו ידיים ביום רביעי וחמישי, ובנו עמדה להרוויח מעצרת קדחתנית כדי להתחיל את השנה החדשה.

מה שבטוח, תנודתיות גבוהה יותר תצטרך להיות מוזנת על ידי תנודות גדולות נוספות, במיוחד כדי לתמוך בהפגנות לטריטוריה לא ידועה. בפרמיה של 82% לממוצע של חמש שנים ב-2 בדצמבר, הכסף מתקרב לסטייה הקיצונית ביותר בסוף השנה מהממוצע הזה מאז 1979, כתב אסטרטג הסחורות הבכיר של בלומברג מייק מקגלון בהערה ללקוחות.

היכן מסתיימת עצרת הכסף קשה לקבוע, לפי מאיר של מרקס.

"כשפורץ תרשים כזה, אין שלטי התנגדות", אמר. החלק העליון "יכול להיות $85, יכול להיות $60."

בעוד שלנחושת יש פחות מרכיב פיננסי, הביקוש הגובר לחשמול להזנת מרכזי נתונים של בינה מלאכותית כמו גם פרויקטים של אנרגיה נקייה גורם לאסטרטגים לחזות מחסור באספקה ​​בשנים הבאות.

בשבוע האחרון, כשהנחושת עלתה לשיא כל הזמנים של יותר מ-11,600 דולר לטון בבורסת המתכות של לונדון, התנודתיות בכסף בחוזי Comex מרץ בניו יורק עלתה ביותר מ-4 נקודות, כאשר הריבית הפתוחה הגדולה ביותר התקבצה באופציות רכש מעל לרמת השוק הנוכחית.

תמחור הנחושת ותזרימי הסחר עלו מאז שהודיע ​​נשיא ארה"ב דונלד טראמפ בפברואר על תוכניות להטיל מכסים על המתכת במטרה להגביר את האספקה ​​בארה"ב. ההחלטה גרמה לחוזים העתידיים בניו יורק לעלות מעל אלו של ה-LME, מה שגרם לעלייה שיא ביבוא של ארה"ב כאשר סוחרים כולל Mercuria Energy Group Ltd., Trafigura Group ו-Glencore Plc ניצלו את הארביטראז'.

החיסרון של מחירי הנחושת יהיה מוגבל בגלל היסודות השווריים המבניים של המתכת, אמר Xiaoyu Zhu, סוחר ב-StoneX Financial Inc. אילוצי אספקה ​​משיבושים במכרות גדולים מגיעים בדיוק כשהביקוש מחשמול ומעבר האנרגיה נמצא במגמת עלייה, אמר.

בעוד שהזרימה הואטה בסוף יולי לאחר שטראמפ חסך באופן בלתי צפוי צורות מתכת מסוג סחורה ממכסים, בשבועות האחרונים בתי מסחר שוב מיהרו לשלוח מתכת נוספת לאחר שטראמפ התחייב לבחון מחדש את התוכניות להטיל חובות על נחושת ראשונית בשנה הבאה.

האיזונים הגלובליים התהדקו באופן משמעותי מכיוון שהחומר עבר לארה"ב בעיקר בגלל מכסים בפועל או פוטנציאליים, והתמריצים – המשתקפים במחירים גבוהים בהרבה בארה"ב בהשוואה למחירי השוואת המדדים העולמיים – מעדיפים לשמור את החומר בארה"ב, לדברי גרג שרנוב, מנהל תיקים בחברת Pacific Investment Management Co.

חלק ממה שהניע את ההידוק העולמי בחלק משווקי המתכות, בין אם זה יקר או בנחושת, היה פונקציה של סחר הארביטראז'.

"קשה לומר עד כמה זה עמיד, כך שנוכל לקבל חזרה של 10% או 15% בכל אחד מהסחורות ולא להשפיע על הסיפורים ארוכי הטווח עבורם", אמר שרנוב.