טור: שוק אבץ מושך בכתפיו של מניות LME נמוכות כאות שווא נוסף

מניות אבץ של לונדון מתכת (LME) נופלות בשבעת החודשים האחרונים. מה שנשאר יכסה בקושי הצריכה העולמית של יום אחד של המתכת המגלוונת.

אבל אם מדובר בסחיטה אמיתית על זמינות, אף אחד לא אמר לשוק האבץ.

אבץ ביצעו את שאר מתכות ה- LME Base מתכות כל השנה ועדיין נסחרת, באופן ייחודי, מתחת למחיר ההתחלה שלה לשנת השנה של 4%.

נכון, תפיסות הזמן התהדקו, אך הן נשארות בקונטנגו קטן, מה שמרמז על הידלדלות כמעט של המלאי הזמין אינו נלקח כמשקף אמיתי של העולם הפיזי שמעבר ל- LME.

זו לא תהיה הפעם הראשונה שמלאי אבץ LME החמיאו להונות את הלא מודע. יתרה מזאת, ישנה קונצנזוס של אנליסטים ברזל יצוק שמדובר בשוק הנעים באופן בלתי נפרד לעודף אספקה משמעותי, כך שזה רק עניין של זמן עד שיחזור מלאי Exchange.

עם זאת, בעלי מיקום קצר יכולים רק לקוות שחלק מאותם עודף מופיע במחסני חילופי דברים מוקדם יותר מאשר במאוחר.

אות לא אמין

מלאי אבץ שנרשם ל- LME ירד לשפל של שנתיים של 78,475 טון מטרי, כאשר המניות הזמינות עוד יותר נמוכות ב 45,700 טון.

מה שנשאר זה כמעט כל מה שנמצא בסינגפור, נקודת משלוח חילופי דברים שהייתה המוקד הן לאבץ והן של כניסות עופרת מאז סוף 2023.

מניות אבץ LME בסינגפור קפצו מ 58,000 טון ליותר מ -200,000 טון במחצית השנייה של נובמבר באותה השנה, כאשר עודף מתכת נשאב מהצללים על ידי עסקאות להשכרת מחסנים משתלמות.

לאחר מכן, המתכת התנערה למערכת ומחוצה לה כשסוחרים שיחקו את משחק Arbitrage של LME Warehouse. מניות אבץ בסינגפור הסתיימו ב -2024 על ידי 35,550 טון נטו צנועות בשנה, אך 691,500 טון הועברו למעשה לסככות LME ומחוצה לה בנמל.

אופטיקה התנדנדה משורי לדוביה בהתאם למחזור סיבוב המניות, והפחתה את התועלת של מלאי מחסני LME כאות שוק.

פערי שרשרת אספקה

המניות המשמעותיות האחרונות של סינגפור היו באפריל, כאשר כמעט 90,000 טון אבץ היו מוצדקות במהלך יומיים.

אבל התנועה מאז הייתה ברובה לכיוון אחד והמלאי צנח ב -144,250 טון מאז תחילת ינואר.

כמו כן לא הייתה עלייה מקזזת במלאי החריף שנערך במחסנים הרשומים על ידי LME כפי שהיה בשנה שעברה, כאשר מטאל עברה בין מפעילי המחסנים.

LME מחוץ למניות חריפות מסתכמות רק ב -16,472 טון, מתוכם 4,842 טון מאוחסנים בסינגפור.

במחצית הראשונה של השנה, היה טנדר בולט ביצוא האבץ של סינגפור במחצית הראשונה של השנה, כאשר נפחים יוצאים של 153,000 טון כבר תואמים את הסיכום המלא של 12 חודשים בשנה שעברה. אין מתכת אבץ באי, כלומר מדובר במתכת LME בתנועה.

משלוחים נכנסים, בינתיים, האטו רק 27,000 טון מ 82,000 טון במחצית השנייה של 2024.

היצוא של סינגפור זרם למגוון רחב של מדינות אסייתיות, מה שמרמז על מניות LME נמשכו כדי למלא פערי שרשרת האספקה שהותירו שיבושים ממלחים.

טוהו אבץ סגר את סמל האנקה שלה ביפן לתמיד, בעוד שמפעל סוקפו של יאנג-פונונג בדרום קוריאה נאלץ לקחת הפסקה של 58 יום לאחר הפרה של פריקת מים.

Nyrstar הפחיתה את התפוקה במפעל ההובארט שלה באוסטרליה ב -25% מאז מרץ וגלנקור תריסה חלק ממתחם ההכתים של פורטובסמה בסוף השנה שעברה.

סין מתרוממת

בעוד שהריכות המערביות נאבקות, יצרנים סיניים מתבצעים באגרסיביות כאשר אספקת התרכיז המכרות משתפרות.

תפוקת האבץ המעודנת של סין עלתה ב -4% על בסיס משנה לשנה בתקופה של ינואר-יולי, על פי ספק הנתונים המקומי שנחאי שוק מתכת, אשר צופה כי התעריף עד היום יאיץ ל -7% באוגוסט.

חיובי הטיפול בגין חומר גלם מיובא התאוששו משטח שלילי בסוף 2024 ל- 82.00 $ לטון, שכן התאוששות בייצור המכרות הגלובלי נוסע במורד שרשרת העיבוד.

היבוא של סין של ריכוזי האבץ זינק ב -48% על בסיס משנה לשנה בתקופה של ינואר-יוני בזכות זרימה מואצת מהרפובליקה הדמוקרטית של קונגו ורוסיה, שם מתרחשים מכרות קיפושי ואוזרנוי החדשים בהתאמה.

אולם עד כה האבץ הנוסף נשאר בסין. היצוא של מתכת מעודנת הסתכם ב 12,700 טון בלבד במחצית הראשונה של 2025.

הימורים על עודף

שוק האבץ בלונדון לא היה מודאג להפליא בגלל הידלדלות מניות החליפין.

התפשטות ה- LME Benchmark מזומנים לשלושה חודשים התהדקה מהקונטנגו של יותר מ -30 דולר לטון בתחילת יוני ל -5 דולר מכיוון שהמניות נפלו בהתמדה. אך לשם השוואה, הפעם האחרונה שמלאי LME היה נמוך זה, ההתפשטות נסחרת בפיגור עקבי.

הנחיות להלוואות להחלפה עשויות למלא חלק בממרחים הנינוחים עם דיווחי LME המראים שתי עמדות ארוכות משמעותיות בתאריך המזומנים השווים לפחות 90% מהמניות הזמינות כיום.

אך הסטייה הרחבה בין אותות התפשטות למלאי מרמזת כי אין פאניקה אמיתית מכיוון שאיש אינו חושב ששרשרת האספקה הפיזית היא כל כך הדוקה.

דרישת האבץ עושה לא יותר מאשר רירית שטוחה בגלל פעילות בנייה חלשה כמעט בכל מקום והשוק העולמי רשם כמעט עודף אספקה של 90,000 טון בתקופת ינואר-מאי, על פי קבוצת המחקר הבינלאומית ואבץ.

עם זאת, השאלה היא כמה מאותו עודף מחושב זמין למעשה למשלוח LME. ואולי באופן ביקורתי יותר בהתחשב במתח בשוק האבץ בלונדון, כמה מהר הוא יכול להגיע לנקודת אספקה של LME?

(הדעות המובעות כאן הן של המחבר, אנדי בית, בעל טור לרויטרס.)