טור: שווקים סוערים דלקים את ההחלמה של LME ממשבר ניקל

מַשׁבֵּר? איזה משבר? קשה להאמין שלפני קצת יותר משלוש שנים חילופי המטאל הלונדון (LME) התנפץ על סף ספירלת מוות לאחר שחוזה הניקל שלה התפוצץ.

עם זאת, כאשר ענף המתכות העולמי יורד בלונדון לחגיגות השנתיות של שבוע LME החל ביום שני, מופיעה בורסה בת 148, בבעלות חילופי הונג קונג וסליקה, בבריאות טובה חזקה.

היקפי המסחר עולים, כאשר ניקל עצמו חזרה לרמות הפעילות שלפני המשבר. מחסני LME חדשים נפתחו לעסקים בנמל הסעודית של ג'דה והונג קונג.

אפילו טבעת המסחר הפתוחה של Exchange ממשיכה להתריס נגד הציפיות למוות בלתי נמנע עם המתווך האמריקני Clear Street המצטרף למעגל העור האדום הקדוש.

האירועים הסוערים של מרץ 2022 עדיין מטילים צל ארוך בצורת תוכנית הרפורמה המתמשכת של הבורסה ומדיניות אכיפה קשה יותר.

אבל ה- LME מצופה על ידי סערה ברשתות אספקת מתכת גופנית, לא מעט האורח המיוחד השנה בלונדון – דוקטור קופר.

חייב לעשות טוב יותר

הרשות להתנהלות פיננסית (FCA) משכה קו תחת משבר הניקל בתחילת השנה עם קנס חסון על ה- LME, שהופחתה לשיתוף פעולה עם הרגולטור בבריטניה, וניתוח מפורט, לעיתים, של מה שהשתבש.

אילו זה היה דו"ח בית ספר, זה היה מסתיים במילים "חייבות לעשות טוב יותר".

ההחלפה, כדי להיות הוגנת, ניסתה, דוחפת תוכנית ארגון מחדש של שוק לנוכח עוינות צפויה מצד רבים מחבריה.

לאחר דחיפה ודחיפה רבה, ה- LME ימשיך ויציג ספי סחר בלוק כדי להפנות יותר נזילות לפלטפורמה האלקטרונית שלה. אבל זה היה צריך לוותר על קו רוחב גדול יותר למסחר בין משרד בחלק הקדמי של העקומה כדי לפייס את בסיס התעשייה שלה.

ניסיון להרחיב את כללי הסחר בלוק למגזר ללא מרשם (OTC) של השוק הושמט לאחר התנגדות חזקה הן מצד האגודות של החברים והן מהאגודות לתעשיית העתיד.

תגובת ה- LME היא טיול בתשלום המחויב בגין חוזים "מבט", מכשיר פופולרי בשוק OTC.

ככל הנראה פחות שנוי במחלוקת היא ההצעה של Exchange להעביר את חוזי האופציות שלה ממשרד הבין למסחר אלקטרוני.

שוק האופציות של לונדון מתכות אינו מפותח יחסית לחילופי עמיתים.

חילופי העתיד של שנחאי (SHFE) הציגה רק סחר באופציות בשנת 2018, אך כעת יש חוזים נוזליים על פני הספקטרום המלא של סוויטת המתכות שלה, כולל אפילו חוזה סגסוגת האלומיניום החדש. ארה"ב Exchange CME, בינתיים, הרחיבה את הצעת אפשרויות הנחושת שלה עם חוזים שבועיים.

ציר הזמן של ה- LME לדרך אלקטרונית מורחבת אך השאיפה זוכה להצבעה של אמון מצד סוחר האופציות ההולנדי Optiver, שהפך זה עתה לחבר לא מפותל.

יותר שרירים

ה- LME, ללא ספק תחת העין הפקוחה של ה- FCA, הקשיח את הטיפול שלו בעמדות גודל יתר על ידי הרחבת כללי ההלוואות שלו מעבר לתאריך המזומן לשורת החודשית הקרובה ביותר.

הכללים דורשים ישות עם עמדה ארוכה דומיננטית להלוות בקצב מכוסה, ומדללים את הפוטנציאל לפינה בשוק.

כאשר הודיעה על השינוי ביוני, ה- LME חשף כי הוא כבר "לעיתים" כיוון את "משתתפי השוק לנקוט במספר פעולות כדי להפחית עמדות גדולות בחליטה ביחס לרמות המניות השוררות."

כללי ההלוואות החדשים הוצגו כתגובה למניות חליפין נמוכות, במיוחד אלה של אלומיניום ונחושת, שווקים בהם עוותו שרשראות האספקה ​​הפיזית על ידי סנקציות על מתכת רוסית ועל סחר התעריפים בארה"ב בהתאמה.

עם זאת, הם מגיעים גם על רקע סחיטה מתגלגלת שאחזה בחוזה האלומיניום מאז מאי. אפילו ה- FCA רוצה לדעת מדוע הסוחר השוויצרי מרקוריה מחזיק כל כך הרבה מתכת.

על אף ההתנגדות הספציפית ההיא, ברור שהבורסה מקבלת תפקיד פעיל וחזק יותר בניסיון לנהל את השווקים הסוררים שלה.

תודה אדוני הנשיא

כרכים עולים הם חדשות טובות עבור LME המנהל והחברות כאחד. הנפחים היומיים הממוצעים קפצו בשנה שעברה ב -18% ועלו 3% נוספים בתשעת החודשים הראשונים של השנה.

ה- LME יציג זאת באופן טבעי כמי שמספר את קמפיין הרפורמה שלה, אך הבורסה קיבלה גם את תגמול המהומה ברשתות אספקת מתכת גופנית.

איוםו של נשיא ארה"ב דונלד טראמפ, שנדחה לאחר מכן, להטיל חובת יבוא על נחושת מעודנת עורר שינוי טקטוני של המלאי העולמי לארצות הברית.

אלה התבררו כחדשות טובות עבור ה- LME עם בסיס המשתמשים הבינלאומי והתעשייתי שלה וחדשות פחות טובות עבור חוזה ה- CME המונע על ידי הכספים. עתידי הנחושת של LME ונפחי אופציות עלו ב -2.4% משנה לשנה עד ספטמבר, בעוד שפעילות CME התקשרה ב -39% באותה תקופה.

בינתיים, אספקת יתר בשווקי ההובלה וניקל שטפו את המחסנים של LME, והרימה מניות חילופי דברים לשיאים רב-שנתיים והגדילה את פעילות המימון על חוזי LME.

אפילו חוזה הקובלט הארוך-רדום של LME זכה לחכירה חדשה של חיים, ומגביר את פעילות השיא בגב 1,755 טון מתכת שעושה את דרכו למערכת המחסן LME.

אבל האורח המיוחד בשבוע ה- LME השנה יהיה דוקטור קופר, שהיה לו זמן רב עד כה בשנת 2025 אך הוא חוזר למצב שור מלא.

מחיר הנחושת של 3 החודשים של LME השבוע הגיע לרמת 11,000 הדולר לטון, והעביר אותו במרחק בולט מהשיא שלו בכל הזמנים של 11,104.50 $, שנקבע במאי 2024.

כאשר דוקטור קופר נמצא במצב רוח כזה, זה כנראה אומר שזו תהיה מסיבה מתאימה של שבוע LME. בואו נקווה שזה לא נורא הנגאובר.

(הדעות המובעות כאן הן של המחבר, אנדי בית, בעל טור לרויטרס.)

(עריכה של סוזן פנטון)