טור: סחר בתעריפים הפיזיים של נחושת מתרחק במהירות

נשיא ארה"ב דונלד טראמפ קפץ הפתעה כפולה בשוק הנחושת כאשר הודיע על מכסי יבוא של 50% בתוקף בחודש הבא.

השוק הימור כי התעריפים ייקבעו נמוכים יותר ויגיעו עם זמן עופרת ארוך יותר.

שוק החוזים העתידיים מתאים מחדש במהירות, כאשר חוזה הנחושת של CME מגרש שיא שיא שכן הוא מתחמן בהפרש התעריפים הגבוה יותר עם חוזה לונדון מתכת (LME).

כך גם שרשרת האספקה הפיזית. תאריך ההתחלה באוגוסט 1 באוגוסט מסמל את סיום המירוץ למשלוח מתכת פיזית לארצות הברית כדי לתפוס את ארביטראז 'התעריף.

מעטים ברי מזל עם מטענים שכבר על פני המים עשויים עדיין לחצות את קו הגמר בזמן, אך סחר התעריפים הפיזי מתרחק במהירות.

זה כבר בא לידי ביטוי במלאי הגובר ובהתפשטות זמן בשוק של לונדון.

סחר בוננזה

סחר בתעריפים היה בוננזה עבור סוחרים וסוחרים מאז הודיע ממשל טראמפ על השקת חקירת הביטחון הלאומי על תלות ביבוא נחושת בארה"ב בפברואר.

זה היה כל כך ספינר כסף שהם הפשיטו גם את שרשרת האספקה הפיזית וגם את השווקים של המוצא האחרון, כמו ה- LME וה- Shanghai Futures Exchange (SHFE), עבור נחושת זמינה.

היבוא האמריקני של נחושת מעודנת זינק ל 541,600 טון מטרי בין מרץ למאי, שווה ערך ל 60% מהיבוא במשך 2024.

זרימות ממקורות מסורתיים כמו צ'ילה ופרו האיצו, והם הוסיפו על ידי כניסתם של מותגים נחושת אוסטרלים, אסייתיים ואירופיים.

מלאי CME הוכפל יותר מאז תחילת מרץ וב 222,723 טון הוא עכשיו פשוט ביישן מהשיא 2018.

יותר נחושת יושבת בצללים מחוץ לשוק. אנליסטים מצליחים את העודף במקום איפשהו בין 400,000 ל 500,000 טון, אשר לדעת סיטי "ישולל ארה"ב ביבוא נחושת בביקוש לשאר 2025."

על פי חוזי אספקה ארוכי טווח, ייתכן שתשעה חודשים יעבדו על הר מתכת, על פי מקווארי בנק.

מאיץ הונג קונג

לא ייקח כל כך הרבה זמן עד שרשרת האספקה העולמית תסתגל, אם לשפוט על פי עליית המניות והתפשטות הרופפת יותר בשוק לונדון.

אכן, מזומנים במבחן המבחן לשלושה חודשים התהפכו מהפיגון לקונטנגו כמעט מייד באישור התעריף, שכן 25,000 טון נחושת המיועדים לעומס גופני הושלכו בשוק.

עם סגירת חלון המשלוח לארצות הברית כעת, מלאי LME קפץ בחודש 33,525 טון, בזכות חלק גדול על משלוחים של יצרנים סיניים.

היצוא הסיני של נחושת מעודנת מאיצים מאז מרץ בתגובה לניקוז ארה"ב על מניות LME וההידוק המתפשט שהתקבל.

מחסני LME בטייוואן ובדרום קוריאה היו באופן מסורתי המיקומים העיקריים לקבלת מתכת סינית, אך פתיחת מחסני חילופי בהונג קונג מאפשרת כעת משלוח מהיר יותר.

מחסני חילופי באי קיבלו כבר 5,975 טונות נחושת מאז שנפתחו לעסקים ב- 15 ביולי.

יכול להיות שיש עוד דברים לבוא. ממרח ה- LME Benchmark נמצא כעת בקונטנגו נוח של 66 דולר לטון, לעומת פיגור של יותר מ -300 דולר לטון בסוף יוני.

מיהו נחושת הרופא האמיתי?

התעריפים של טראמפ חילקו את תמחור הנחושת העולמי בין ארצות הברית לשאר העולם.

שוורי נחושת מריעים את עלייתו של CME לשיאים היסטוריים חדשים, אך זוהי תגובה ישירה לתעריפי יבוא גבוהים מהצפוי ולא שיקוף של דינמיקת השוק העולמית.

פרמיית הספוט של CME על מחיר LME קפצה מ -1,233 דולר לטון ב -7 ביולי ל -3,095 דולר. מבחינת ההשפעה של התעריף המרומז על תמחור ארה"ב, הפרש מחירי CME התרחב מ 13% ל -31% מאז שטראמפ משך את טריגר התעריף.

מחיר ה- LME בן שלוש חודשים, לעומת זאת, נשאר נעול בטווח לצדדים מעט מתחת ל -10,000 דולר לטון, עדיין דרך טובה משיא השיא מעל 11,000 $ לטון שנראו במאי 2024.

למרות המעבר ההמוני של המלאי העולמי כלפי ארצות הברית, סך מלאי Exchange משתנים מעט בתחילת השנה.

כולל גם מניות LME מחוץ לנישואין וגם נחושת הרשומות בזרוע ה- INE הבינלאומית של SHFE, מלאי Exchange Global יורד כרגע על ידי 18,000 טון בלבד בתחילת ינואר. מחיר LME היציב, ולא המחיר האמריקני המחומם יתר על המידה, לוכד את המציאות החמורה ההיא.

הפרט השטני בתעריפים החדשים חסר בולט. האם יבוא מוצרי נחושת ייכלל? האם יהיו מגבלות על יצוא ארה"ב של גרוטאות נחושת? האם יהיו פטורים לספקים מועדפים?

אנחנו עדיין לא יודעים, אבל ברור שהתמחור העולמי פשוט שבר.

לדוקטור קופר יש כעת כפול טרנס -אטלנטי, אך המשקף האמיתי של פעילות הייצור העולמית הוא זה בלונדון, ולא הדופלגנגר האמריקני.

(הדעות המובעות כאן הן של המחבר, אנדי בית, בעל טור לרויטרס.)

(עריכה של דייוויד הולמס)