עוברת חילופי המתכת (LME) של לונדון (LME) כדי להדק את הברגים הרגולטוריים על מחזיקי מיקום ארוכים מגיעה בזמן של סערה הן בחוזי אלומיניום והן בנחושת.
סוחרים הגדילו את ההימורים אפילו כאשר מלאי מחסני LME התדלדל, ויצר לחץ חריף במבנה התאריכים הייחודי של הבורסה.
אבל זה לא במקרה ששני החוזים האלה הם שהכי נלו. שווקים פיזיים של נחושת וגם אלומיניום עוותו מאסיבית על ידי מכסים וסנקציות בהתאמה.
לאחר שיצא זה עתה ממפלגת הניקל שלו משנת 2022, ה- LME מעוניין להימנע ממשבר חדש ומכיוון שהוא לא יכול לעשות הרבה על מכסים או סנקציות, ניהול ההשלכות הוא ההימור הטוב ביותר שלה.
הסכנה כתמיד בשוק זה בן 148 שנה היא שציבוט של מערכת אקולוגית כה מורכבת גורם לתוצאות בלתי צפויות.
פונה את העתיד
המהפך השבוע בשוק הנחושת נושא את כל סימני ההיכר של התנגשות מגה של תפקידים בתאריך המזומנים.
התפשטות "Tom-Next", שהיא גליל עמדת לילה, התלקח ליום בגיבוי של 69 דולר למדרי טון ביום שני. זה עזר לנפח את הגיבוי לאורך תקופת המזומנים לשלושה חודשים ל 397 $ לטון, הרחב ביותר מאז 2021.
ישות אחת התרחשה בתנוחות מזומנים במנגינה של 80-90% מהמניות הזמינות שנכנסו לשבוע ומי שלא יהיה כפוף לכללי ההלוואות האוטומטיים של הבורסה.
אלה נועדו למנוע מכל מי שמפנה את השוק עם עמדות כל כך דומיננטיות שהם מעוותים מחירים.
הכללים החדשים שהוצגו ביום שישי על ידי הוועדה המיוחדת של ה- LME מאריכים את אותם כובעי הלוואות מעבר לתאריך המזומנים דרך ההנחיה החודשית הבאה. הם, לעת עתה, לפחות, זמניים.
זה עוקב אחר הסחיטה האחרונה בשוק האלומיניום, שהתמקד לא בתאריך המזומנים המתגלגל של LME אלא בתאריך ההנחיה החודשי של יוני.
אך ברור שזו לא המגה היחידה של המגה לונג שהעניקה להנהלה בכירה של LME לדאגה.
היו "מספר הזדמנויות" של עמדות משמעותיות בתאריכי המהירות הסמוכים והוועדה המיוחדת "לפעמים" מכוונים את המחזיקים לצמצם אותם "יחסית לרמות המניות השוררות", אמר ה- LME.
ויש את השפשוף. אין הרבה מלאי של נחושת או אלומיניום.
עיוות תעריף
מלאי הנחושת של LME הצטמצמו ב -65% עד 94,675 טון מאז תחילת 2025 עם כמות הטונוס הזמין בשפל של שנתיים של 54,525 טון.
זה לא נובע מירידה בזמינות הגלובלית אלא משקפת חלוקה מחודשת של המלאי העולמי.
מאז שנשיא ארה"ב דונלד טראמפ השיק מה שמכונה סעיף 232 חקירת ביטחון לאומי בנושא יבוא נחושת בארה"ב בפברואר, פיזית מטאל זורמת לארצות הברית כדי לנצל את הפרמיה בפיקודו של חוזה הנחושת המכס המכס בארה"ב על המוצר הבינלאומי של ה- LME.
טור: חוסר איזון גלובלי צומח כמו יותר זרימת נחושת לארה"ב
היבוא האמריקני של נחושת מעודנת קפץ ליותר מ -200,000 טון באפריל, שיעור ההגעה החודשי הגבוה ביותר בעשור הזה.
מחסני LME הופשטו כדי להאכיל את סחר התעריפים הפיזי הזה. מניות CME, לעומת זאת, הוכפלו יותר השנה ל 184,464 טון, הגבוה ביותר שהיו מאז אוגוסט 2018.
השפעה על סנקציות
בעוד שהסיכוי לתעריפים בארה"ב העלה את זרימת הנחושת העולמית, אלה של אלומיניום שברו על ידי סנקציות על מתכת רוסית.
כאשר ארצות הברית ובריטניה הודיעו על סנקציות על המפיק הרוסי רוסל באפריל 2024, LME השעה את כל משלוחי האלומיניום הרוסי שהופקו לאחר אותו מועד.
מתכת רוסית שכבר במערכת LME יכלה להמשיך לסחור אך ברור שלא הייתה רצויה כמו מותגים אחרים. מאז היו קרבות כלבים ספורדיים על מניות לא-רוסיות זמינות מאז, כל אחת מהן מעורבת עמדות גדולות ותרחיק סערה.
אולם התוצאה נטו היא שמלאי אלומיניום LME נמצאים כעת בנקודה הנמוכה ביותר מאז אוקטובר 2022. מרבית המלאי הממתינה לעומס גופני עזב ורוב מה שנותר הוא מתכת רוסית.
אין שום סימן לחידוש ממשמש ובא. מניות LME מחוץ לחרדה, שלעתים קרובות עולות כאשר מלאי גלוי נופל כאשר מתכת מכוונת מחדש לעסקות מחסן זולות יותר, יורדות גם בתחילת השנה.
לא היו משלוחים טריים משמעותיים על צו LME מאז מרץ. ברז הנזילות הרוסית היה יבש מאז השנה שעברה ובעלי מותגים אחרים ככל הנראה לא ששים לאבד אותם בפינוי LME.
במקרה של נחושת ואלומיניום כאחד, היעילות של פונקציית המסירה הגלובלית של ה- LME מסתמכת על קיומה של שרשרת אספקה פיזית נוזלית גלובלית שפשוט לא קיימת כרגע.
תמריץ מופחת
הנחיית ההלוואות של LME תמיד התמודדה עם ביקורת על העדפת מחזיקי עמדות קצרים על פני הרבה זמן.
הרחבת מגבלות ההלוואות על עמדות ארוכות דומיננטיות לאורך החודש הקדמי של העקומה באופן טבעי מכה את המיקוד הרגולטורי עוד יותר.
כדאי לזכור שמדובר בקצרה דומיננטית שלא ארוכה דומיננטית שגרמה לפוצץ ניקל 2022.
אך בהתחשב באי התאמה הגוברת בין גודל המיקום למלאי זמין, ה- LME מכפיל את העדיפות לנסות ולמנוע משבר נוסף.
טור: האם קרב על מלאי אלומיניום LME הוא רעש או אות?
הבעיה היא שהחלקת מה שה- LME רואה את העיוותים בתפקוד הגדרת המחירים של החליפין עשויה להפחית את התמריץ הכספי למתכת שתועבר למה שאמור להיות שוק המוצא האחרון.
בהנחה, כמובן, זה לא אלומיניום רוסי ולא נחושת בדרך לארצות הברית.
(הדעות המובעות כאן הן של המחבר, אנדי בית, בעל טור לרויטרס.)
(עריכה של דייוויד אוונס)
חדשות נוספות
BHP עומד בפני חיוב זלזול בבריטניה בגין מקרה מימון על קריסת סכר ברזיל
BHP מכחיש אחריות ואומר שהמקרה משכפל את ההליכים המשפטיים ותוכניות התיקון בברזיל.
26 ביוני 2025 | 06:20 בבוקר
{{commodity.name}}
{{post.title}}
{{post.excerpt}}
{{post.date}}
הערות
לא נמצאו תגובות.