טור: חמש נקודות חשובות משבוע בורסת המתכות בלונדון

מתכות הן חדשות גדולות בימינו.

הזהב הביא שיאי שיא עם משחק כסף. אדמות נדירות עומדות במרכז הבמה בעימות הסחר בין ארה"ב לסין ורשתות אספקת מתכות תעשייתיות מתכופפות לסדר העולמי החדש של מכסים ומתח גיאופוליטי.

היה הרבה מה לדון בסמינרים ובמסיבות של שבוע בורסת המתכות בלונדון (LME) של השנה.

הנה חמשת הקטעים הגדולים שלי ממפגש המתכות השנתי של השבוע שעבר בלונדון.

פרמיות ירוקות

הבעלים של ה-LME, Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEx), הקים הפתעה מוקדמת של שבוע LME כשהכריז על הקמת חברת בת חדשה בדובאי.

Commodity Pricing and Analysis Ltd (CPAL) תפעל כמנהלת תמחור עבור השקת פרמיות "ירקות", תוך מינוף קריטריוני המקור האחראיים של LME ונתוני הסחר מהפלטפורמה הדיגיטלית Metalshub.

Metalshub ביצעה עסקה של יותר מ-220 מיליון דולר של ניקל מזוקק מסוג I בשנת 2023, ומאז מרץ 2024 סחרה ב-488 טון של ניקל-ירוק, המוגדר כמתכת עם טביעת רגל פחמנית מתחת ל-20 טון מטרי לטון מתכת.

התוכנית היא להשתמש במחירי Metalshub כדי לייצר פרמיית ניקל בת קיימא, יצירת תבנית למתכות אחרות כמו נחושת ואלומיניום.

אם אין מספיק עסקאות, CPAL "תחיל שיקול דעת מובנה של מומחים" כדי לקבוע רמות פרמיה, בהנחה שהן קיימות תמיד.

זוהי גיחה מעניינת לעולם של סוכנויות דיווח מחירים כגון Fastmarkets, Argus Media ו-S&P Global Platts.

גם הציר לדובאי מרגיש משמעותי, כאשר HKEx מציגה אותו כדרך לשפר את הקישוריות בין סין לשוקי המתכת הצומחים במהירות במזרח התיכון.

מתכות מול כורים

"אין לך אבטחה אם רק יש לך דברים באדמה." התכה היא קריטית יותר מכרייה, אמר ריצ'רד הולטום, מנכ"ל בית הסחר Trafigura, בסמינר LME.

אם המערב רוצה לשבור את החנק של סין במתכות אקזוטיות כמו גליום וגרמניום, הוא יצטרך מתכת מתכת בסיסית כדי לייצר אותן, אמר הולטום.

זהו טיעון שזכה לתהודה של ממשלת אוסטרליה, שהתחייבה ל-135 מיליון דולר אוסטרלי (87.4 מיליון דולר) להשאיר שניים מהמפעלים של Trafigura בפעילות.

הרקע הוא קריסה בדמי ההיתוך לנחושת ובמידה פחותה גם לאבץ. ההרחבה האגרסיבית של כושר העיבוד של סין צמצמה שולי בכל מקום אחר.

מונחי טיפול בנחושת נקודתיים הם שליליים, ומוחקים את מה שאמור להיות זרם הליבה של מפעלי היתוך.

יפן, ספרד ודרום קוריאה פרסמו ביום רביעי הצהרה משותפת נדירה המביעה דאגה עמוקה ממצב העניינים בשוק חומרי הגלם הנחושת.

שיטת תמחור ההשוואה הנוכחית, שבה התנאים קבועים מדי שנה או רבעונית, עשויה שלא לשרוד במתכונתה הנוכחית, מכיוון שמפעלי היתוך בוחנים עסקאות דו-צדדיות מותאמות אישית או חוזי אגרה עם כורים וסוחרים.

כולם אוהבים את דוקטור קופר

נחושת עמדה בראש סקר הסמינר של LME עבור המתכת עם העלייה הגבוהה ביותר במחיר. זה תמיד קורה.

השנה, לעומת זאת, השוורים יצאו במלוא עוצמתם בלונדון.

הטיעונים למחירי נחושת גבוהים יותר כוללים קרנות שמקצות מחדש כסף לנכסים קשים, שוק חומרי גלם לא מתפקד ומניות נמוכות הנובעות מהחלוקה מחדש של המלאי העולמי לארה"ב.

אפילו מתנגדים מוצהרים כמו קן הופמן מחברת הייעוץ Traubenbach Associates מודים שהתמונה לטווח ארוך יותר היא של גידול ביקוש חזק ומאתגר את ההיצע.

הביקוש העולמי לנחושת אמור לעלות ב-24% עד 2035, לפי ווד מקנזי. הייעוץ מזהיר כי מגזרים משבשים כמו מרכזי נתונים עלולים "להגביר את הביקוש ואת תנודתיות המחירים מעבר לציפיות".

זינוק חד בפרמיות היצרנים עבור משלוחים בשנה הבאה ללקוחות אירופיים עוזר לחזק את הנרטיב השור.

היצרן הצ'יליאני Codelco יגבה פרמיה של 325 דולר לטון על מחירי LME במזומן עבור משלוחים לטווח של 2026, עלייה מ-234 דולר השנה. המפיק הגרמני Aurubis כבר הודיע ​​על העלאה בגודל דומה ל-315 דולר לטון.

זה סימן לזמני התעריפים. התנועה ההמונית של נחושת לארה"ב כדי לנצל את הסחר בתעריפים פירושה ששאר העולם צריך לשלם יותר כדי להבטיח אספקה.

כל שינוי באלומיניום

חורחה ואסקז, ראש חברת הייעוץ HARBOR Aluminium, עיטר את סמינר LME עם מספר סריגים בצבע חום והפתיע את הקהל עוד יותר בכך שהפך לשורי על המתכת הקלה.

ואסקז היה דובי בעקביות בהופעות של שנים קודמות, אך כעת חושב שאלומיניום ייסחר מעל 3,000 דולר לטון, אולי אפילו 4,000 דולר, בשנה הבאה, לעומת מחיר נוכחי של 2,765 דולר לטון.

שינוי התודעה הוא סימפטומטי להערכה מחדש של השוק לגבי דינמיקת אספקת האלומיניום.

סין לא מראה שום סימן להתרופפות מכסת קיבולת מפעלי ההיתוך שלה, ולראשונה מזה עשרות שנים אנליסטים מתחילים לדאוג אם גידול ההיצע יהיה מספיק כדי לעמוד בביקוש.

גרמניום

"אין כזה", אומר תיאו רואס, ראש מכירות מתכות גלובליות בחברת החומרים המיוחדים האמריקאית Indium Corp, בהתייחסו לגרמניום.

היצוא של סין של החומר לייצור שבבים צנח השנה לאחר שבייג'ין החמירה את מגבלות היצוא בסוף 2024.

המחיר זינק לשיא של 25 שנה, על פי Project Blue, אך חלק מהקונים נאבקים להשיג חומר בכל מחיר, אמר Ruas למשתתפים בסמינר החומרים הקריטיים של הייעוץ.

איפה שהגרמניום נמצא היום, גליום יכול להיות מחר. או כל מינרל קריטי אחר שנשלט על ידי כוח העיבוד הסיני.

כדורי הארץ הנדירים הופיעו כסלע מחלוקת מרכזי בין ארה"ב לסין, ובייג'ין רק העלתה את הרף על ידי הוספת עוד חמישה אלמנטים לרשימת הייצוא המוגבלת שלה.

אפילו רוב סוחרי המתכות מעולם לא שמעו על הולמיום, ארביום, טוליום, אירופיום ואיטרביום, אבל עכשיו הם מחזיקים במפתח לשווקים העולמיים.

(הדעות המובעות כאן הן של המחבר, אנדי הום, בעל טור ברויטרס.)

(עריכה של פול סימאו)