בורסת המתכות של לונדון (LME) רשמה בשנה שעברה מחזורי מסחר שיא, התאוששות יוצאת דופן מהימים האפלים של משבר הניקל לפני ארבע שנים, כאשר המוסד המכובד בן 149 השנים עמד על סף קריסה.
השוק הלונדוני, בבעלות הונג קונג בורסות וסליקה, קצר את הפירות של סערת השוק הפיזית שהייתה מאפיין מכונן בתקופת כהונתו הנוכחית של נשיא ארה"ב דונלד טראמפ.
ואז הגיעו הכספים.
מבול של קניות ספקולטיביות שטף את מתחם המתכות הבסיסיות של LME ברבעון הרביעי. נפחים יומיים ממוצעים של 777,016 חוזים בשלושת החודשים האחרונים של 2025 היו שיא רבעוני חדש, שעברו את השיא הקודם של 735,604 חוזים ברבעון השני של 2014.
ריבית פתוחה בחוזים עתידיים של LME סיימה את השנה בעלייה של 15% ביחס ל-2024 וברמה הגבוהה ביותר מאז תחילת 2021.
הקדחת הספקולטיבית זלגה הן לסין, שם התפוצצה פעילות בורסת החוזים העתידיים של שנחאי (ShFE) בדצמבר, והן לארה"ב, שבה משקיעים קמעונאיים נחלו חלק מחוזי הנחושת הקטנים יותר של CME.
העלאת תעריפים
למכסי היבוא של ארה"ב, בפועל במקרה של אלומיניום ומאוים במקרה של נחושת, הייתה השפעה עצומה על זרימות פיזיות של מתכת ברחבי העולם.
נחושת עדיין נשלפת משרשרת האספקה העולמית כדי לשלוח אותה לארה"ב כשהשוק מהמר (שוב) על מכס של טראמפ על יבוא מתכת מזוקקת. החלטה צפויה ביוני.
המסחר בנחושת LME העלה הילוך בפברואר, כאשר טראמפ פתח לראשונה בחקירה על יבוא נחושת לארה"ב, ונשאר שם. הנפחים היומיים הממוצעים עלו ב-12% ב-2025 ביחס ל-2024.
חוזה הדגל של ה-CME, לעומת זאת, חווה התכווצות חדה של 33% בפעילות כאשר הקרנות נבהלו מהתנודתיות חסרת התקדים בתמחור הארביטראז' עם לונדון.
אבל הבורסה האמריקאית נהנתה מקיזוז מסוים מהתזוזה בשוק האלומיניום בעקבות העלאת מכסי היבוא של ארה"ב ל-50% ביוני.
חוזי CME לפרמיות אלומיניום פיזיות במערב התיכון בארה"ב ובאירופה רשמו נפחי שיא בשנה שעברה עם צמיחה משנה לשנה של 47% ו-72% בהתאמה.
החזרת הכספים
בעוד שהמשקיעים המוסדיים עדיין חוששים מחוזה הנחושת של CME, הם מציפים את ה-LME מאז ספטמבר.
ההתעניינות המחודשת של הקרן במתחם המתכות הבסיסיות היא זליגה בחלקה ממגזר המתכות היקרות הלוהטות, אבל הכסף נמשך גם מהריצה שוברת השיאים של נחושת והעליות חזקות כמעט בכל מתכת LME מלבד עופרת.
ההתלהבות המחודשת מכל הדברים המתכתיים גרמה לשינוי צעד במסחר ב-LME במהלך הרבעון הרביעי.
נפחי הנחושת והפח היו הגבוהים ביותר מאז 2013 ו-2014 בהתאמה. פעילות הלידים הגיעה לשיאים של כל הזמנים והניקל רשם את היקפי הרבעון השני הטובים ביותר אי פעם.
עמודה: נטישת מניות עופרת של LME מסווה את העודף הגדל של מתכת הסוללות
ואכן, פעילות הניקל של LME בשנה שעברה הייתה החזקה ביותר מאז 2019, מה שמדגיש את החזרת האמון בשוק הלונדוני לאחר המשבר של 2022.
רוב הקרנות, כך נראה, סלחו על החליפין על ביטול עסקות ניקל, החלטה שנויה במחלוקת שקיבלה את אישור בית המשפט העליון הבריטי.
שנגחאי אחזה בקדחת מתכות
התרגשות המתכות התפשטה לסין בדצמבר.
העסקים היו איטיים בשוק שנגחאי עד אז, עם ירידה בהיקפי החוזים העתידיים על מתכת בסיסית.
אבל גל של נזילות שטף את השוק בחודש האחרון של 2025 כאשר משקיעים סינים הצטרפו למפלגת השוורים.
נפחי האלומיניום היו המספר החודשי הגבוה ביותר מזה שלוש שנים, מחזור הניקל הגבוה ביותר מזה ארבע שנים וחוזה הנחושת בשנחאי לא ראה כל כך הרבה פעולה מאז נובמבר 2015.
עמודה: שווקים סוערים מזינים את ההתאוששות של LME ממשבר הניקל
שיא של 9 מיליון טונות של פח נסחרו בדצמבר, מה שגרם לאגודת תעשיית המתכות הלא-ברזליות בסין (CNMIA) להזהיר בחומרה מפני "לעקוב בעיוורון אחר המגמה" בעליית מחירים "בלתי סבירה".
לא שמישהו שם לב הרבה. שוק הפח בשנחאי רשם ביום שלישי מחזור של כמעט 739,000 טון, שווה ערך לשימוש עולמי של שנתיים.
הולך קטן בארה"ב
לשנגחאי יש היסטוריה ארוכה של עודף ספקולטיבי כזה, מונע על ידי צבא של משקיעים קמעונאיים שמנסים לתפוס את המהלך החם הבא בשוק.
אין מקבילה בלונדון, שבה מעט מאוד אנשים עשירים מספיק כדי לפנות את ספי האשראי למסחר ישיר ב-LME.
אבל יש סימנים לכך שספקולנטים מתחילים להצטרף לפעולה על ה-CME, לא על חוזה הנחושת הראשי אלא על כמה מהמוצרים הקטנים יותר, מוכווני הקמעונאות של הבורסה.
חוזה המיקרו נחושת של CME, ש-2,500 ק"ג הוא עשירית מגודל החוזה העיקרי, ראה בהיקפים גידול של 20% משנה לשנה לכמעט ארבעה מיליון טון ב-2025.
עמודה: משיכת מכסים בארה"ב על נחושת מנקזת את מחסני הערובה של סין
"אופציות לאירועים" נחושת של CME, המציעות נקודה בינארית פשוטה על המחיר הבסיסי, מחזור רשום של 31,000 מגרשים בדצמבר, יותר ממה שנסחר במשך 12 החודשים שלמים של 2024.
נראה שהחוזים הללו, שניהם הושקו ב-2022, משמשים גשר עבור שחקנים קמעונאיים לעבור מהשקעה במתכות יקרות למתכות תעשייתיות.
ייתכן שה-CNMIA של סין צודקת לדאוג לגבי עודף ספקולציות בשווקי סחורות שוליים בעבר כמו בדיל, אבל הנרטיב השור סביב מתכות תעשייתיות מושך יותר ויותר מתגיירים למטרה המתכתית.
(הדעות המובעות כאן הן של המחבר, אנדי הום, בעל טור ברויטרס.)
(עריכה מאת מרגריטה צ'וי)
חדשות נוספות
קשה ליישב את כוחה של עפרות ברזל עם הביקוש הסיני הרך
החוזים העתידיים בסינגפור עלו השבוע על 109 דולר לטון, רמה שהגיעה לאחרונה לפני 15 חודשים כאשר ממשלת סין הייתה עסוקה בצעדים להמרצת הכלכלה.
14 בינואר 2026 | 05:38 בערב
{{ commodity.name }}
{{ post.title }}
{{ post.excerpt }}
{{ post.date }}
הערות
לא נמצאו הערות.