הצעתה של ריו טינטו לגלנקור מערימה לחץ על BHP

השיחות של ריו טינטו לרכישת גלנקור וליצירת מוביל חדש בתעשייה עולמית עלולות לדרבן מאמצי קונסולידציה במגזר הכרייה הרעב לנחושת ולהגביר לחץ על BHP, כיום הכורה הגדולה בעולם, להגיב.

אם ההצעה תצליח, ובהתאם לכל ערך סופי, היא עשויה לדרג בין 10 עסקאות המיזוגים והרכישות הגדולות ביותר עד כה, והיא משקפת תיאבון לקנה מידה שבנקאים אמרו שיכול להוביל לעסקאות מגה ב-2026.

"זו עוד דוגמה לכך שתחום הכרייה מתגבש והחברות הגדולות נאלצות לעשות פעולה תאגידית כדי ליצור ערך", אמר מארק קלי, מנכ"ל חברת הייעוץ MKI Global.

בספטמבר האחרון, הכורה אנגלו אמריקן, הנסחרת בלונדון, הכריזה על עסקת המיזוגים והרכישות השנייה בגודלה של המגזר, עם תוכנית להתמזג עם Teck Resources של קנדה וליצור משקל כבד עולמי חדש ממוקד נחושת. העסקה ממתינה לאישור רגולטורי.

BHP בלחץ לפעול

חצי תריסר אנליסטים, משקיעים ובנקאים סיפרו רויטרס ש-BHP, שלה שווי שוק של 161 מיליארד דולר, היא הספויילר הסביר ביותר לשיחות ההצעה של ריו עם גלנקור, שעלולות ליצור חברה ששווה כמעט 207 מיליארד דולר.

אם BHP תישאר מחוץ לשיחות הנוכחיות, היא עשויה לשקול עסקה נוספת כדי לשמור על המנהיגות שלה.

מקור בנקאי אחד, שדיבר בעילום שם, אמר שזו התוצאה הסבירה ביותר, בהתחשב בדעות החברה שהפורטפוליו של גלנקור מגוון מדי ויהנה ממכירות נכסים. רשויות רגולטוריות ידרשו כמעט בוודאות סילוק מסוים כדי להקל על חששות התחרות.

BHP סירבה להגיב.

"המתערב הסביר ביותר לעסקה זו הוא BHP", אמר ריצ'רד האץ', אנליסט בברנברג. "בעיקרון, עם העסקה המונעת על ידי נחושת, אנחנו חושבים ש-BHP יכולה לחפש לרכוש את גלנקור עם הצעה מתחרה, לשמור על נחושת, וככל הנראה למכור את היתרה."

השיחות בין ריו לגלנקור נמצאות בשלב ראשוני ולריו יש עד 5 בפברואר להציע הצעה רשמית, מועד אחרון שעשוי להתארך.

שני הצדדים ניהלו שיחות בעבר שלא הובילו לשום מקום ושוב הם עלולים לא להגיע להסכמה.

ג'ורג' צ'בלי, מנהל תיקי משאבי טבע של Ninety One, שהיא בעלת מניות של גלנקור, אמר כי BHP עשויה להרגיש צורך להתערב, אך גם שהיא עשויה למצוא את זה "קשה רגשית" לאור הכישלון החוזר שלה לקנות את אנגלו אמריקן.

כדי לנסות לחזק את הדומיננטיות ההולכת ופוחתת שלה בנחושת, BHP ניסתה לרכוש את אנגלו אמריקן במרדף של חודשים ב-2024. היא החיה לזמן קצר את המאמץ בנובמבר אשתקד.

בנוסף ללחץ על BHP, מקורות אומרים שהחברה מתכוננת למינוי מנכ"ל חדש, ככל הנראה מועמד פנימי שצפוי לחולל שינוי.

BHP סירבה להתייחס להחלפת המנכ"ל שלה.

הגודל קובע וכך גם הנחושת

מלבד החיפוש אחר קנה מידה כדי להגדיל את השוליים ולהכיל עלויות, נחושת היא סיבה מרכזית לקשירה במגזר הכרייה.

האימוץ ההמוני של בינה מלאכותית והמעבר ברחבי העולם לאנרגיה נקייה יותר הניעו את הביקוש לנחושת כמתכת החסכונית ביותר להולכת חשמל.

היתרון של מיזוגים הוא שהם יכולים לספק גישה לנכסי ייצור, תוך הימנעות מהתהליך הארוך, היקר והלא בטוח של ציד שמורות חדשות.

"הקריאה האמיתית מול עסקת אנגלו-טק היא בנחושת – אנחנו יודעים שנחושת היא אטרקטיבית וזה מה שהקונים רוצים גישה אליו", אמר קלי. אם היא לא תגיש הצעות מוצלחות עבור גלנקור, ישנם יעדים אפשריים נוספים שיש לקחת בחשבון.

"Vale ו-Freeport יהיו שניהם בפוקוס – אבל לא סביר שהם עומדים למכירה", הוסיפה קלי.

באותה מידה, BHP עשויה להחליט שעדיף לא לעשות כלום, אומרים כמה אנליסטים.

"ל-BHP יש פרופיל צמיחה נקי יותר בנחושת מאשר בריו/גלנקור ממוזגת, אז אני לא חושב שהם צריכים לעשות משהו", אמר קאן פקר, אנליסט ב-RBC.

"עם זאת, אם העסקה תצליח, אתה עלול לקבל קצת לחץ עם בעלי המניות שיגידו: 'איך זה שריו הצליחה לעשות את זה ואתה לא יכול עם אנגלו?'".