הנחושת של גלנקור יורדת ב-11% כאשר מועד ההשתלטות של ריו מתקרב

תפוקת הנחושת של גלנקור (LON: GLEN) ירדה ב-11% בשנת 2025, והגיעה לקצה הנמוך של ההנחיה כאשר ציוני עפרות חלשים יותר ואילוצים תפעוליים הכבידו על התפוקה, על רקע תשומת הלב המוגברת של המשקיעים על השתלטות פוטנציאלית על ידי המתחרה הגדולה יותר ריו טינטו (ASX, LON: RIO).

סוחר הכורים והסחורות השוויצרי ייצר 851,600 טון נחושת, בטווח התחזית שלו של 850,000 עד 875,000 טון, לאחר שהתפוקה התאוששה ברבעון האחרון. ייצור הנחושת עלה ב-12% ברבעון על פני רבעון ל-268,000 טון בשלושת החודשים עד דצמבר, בהתאם להערכות BMO Markets Capital, האנליסט אלכסנדר פירס.

גם תפוקת האבץ והניקל עמדה בציפיות, בעוד ייצור פחם מתכות הגיע ב-6% מתחת ליעד של BMO והפחם התרמי גבר על התחזיות ב-7%.

לשנת 2026, גלנקור צופה תפוקת נחושת של בין 810,000 ל-870,000 טון, בקנה אחד עם תחזית דצמבר שלה, המשקפת ציונים נמוכים יותר ומגבלות מים במכרה Collahuasi בצ'ילה, שבו היא מחזיקה בבעלות משותפת עם אנגלו אמריקן (LON: AAL). נקודת האמצע של הטווח הזה מסמנת ירידה מהתחזית הקודמת של 930,000 טון.

החברה הותירה את רוב יעדי הייצור שלה לשנת 2026 ללא שינוי, אך הסירה את הנחיות הקובלט בגלל חוסר הוודאות לגבי מכסות הייצוא מהרפובליקה הדמוקרטית של קונגו.

מחירי הנחושת הגיעו לרמות שיא כאשר הסוחרים צופים הידוק היצע המונע על ידי הדחיפה העולמית לכיוון אנרגיה נמוכה יותר, בינה מלאכותית והוצאות ביטחוניות. גלנקור אמרה כי היא שואפת להעלות את ייצור הנחושת השנתי לכ-1.6 מיליון טון עד 2035 באמצעות שילוב של מכרות חדשים ומופעלים מחדש, אם כי האסטרטגיה ארוכת הטווח הזו עשויה להשתנות אם יתקדם שיחות המיזוג.

פרס נחושת

השווקים מתמקדים יותר ויותר בסיכוי להצעת רכש על כל המניות מריו טינטו, שצפויה עד ה-5 בפברואר ותיצור את הכורה הגדול בעולם, בשווי של יותר מ-200 מיליארד דולר.

המשקיעים רואים בנחושת את הרציונל המרכזי לכל עסקה, לאור חשיבותה ההולכת וגוברת של המתכת לתעשיות עתידיות ולחלקה העולה ברווחי הכורים.

RBC Capital Markets אמרה שהמוטיבציה העיקרית של ריו תהיה לקפל את נכסי הנחושת של גלנקור לתיק שלה. במכתב שפרסם לאחרונה, אנליסט הכרייה של RBC, בן דייוויס, כתב כי מיזוג שפעם הודח כלא מציאותי צבר תאוצה לאחר עצרת נחושת חזקה, הגובר החששות לגבי מחסור במשאבים ושיפור הסיכויים בארגנטינה.

דייויס תיאר את תיק הנחושת של גלנקור כ"פרס האמיתי", והדגיש את אחזקתה של 44% במכרה Collahuasi כיהלום בכתר.

בעוד שהאנליסט אמר כי ריו ביצעה ביצוע טוב בפרויקטים גדולים כמו אויו טולגוי וסימנדו, הוא טען שצמיחה מעבר לנכסים הללו נראית פחות משכנעת, כאשר פרויקטי נחושת אחרים קטנים מדי, עדיין בפיתוח או קשורים באתגרים משפטיים, כולל רזולוציה בארה"ב ונואבו קוברה בצ'ילה.

ההשפעה הגואה של נחושת מעצבת מחדש את תמהיל הרווחים של מגזר הכרייה. בעבר נודעה כ"ד"ר נחושת" בשל תפקידה כפעמון כלכלי, המתכת עוברת כעת עיבוד מחדש כמנוע הרווח הדומיננטי של התעשייה, עם מודיעין בלומברג תחזיות הנחושת תהווה יותר מ-35% מה-Ebitda של הכורים המגוונים ב-2026, לעומת כ-21% שמונה שנים קודם לכן, בעיקר בשל עליית מחירים ולא עלייה בהיקפים.