גרפיקה: למחיר הזהב יש יותר מקום לפעול, אומרים אנליסטים

אנליסטים צופים שמחירי הזהב הנקודתיים, שהגיעו לשיא של מעל 5,000 דולר לאונקיה ביום שני, יטפסו עוד יותר לכיוון 6,000 דולר השנה על רקע מתחים עולמיים גוברים כמו גם ביקוש חזק של הבנקים המרכזיים והקמעונאים.

הזהב דהר לשיא של 5,092.70 דולר, כאשר סיכונים גיאופוליטיים וכלכליים הטרידו את השווקים. מתכת המקלט הבטוח עלתה השנה ביותר מ-17%, לאחר זינקה של 64% ב-2025.

סקר תחזית המתכות היקרות השנתי של איגוד השוק של לונדון מראה כי אנליסטים צופים שהזהב יעלה עד ל-7,150 דולר וממוצע של 4,742 דולר ב-2026.

גולדמן זאקס העלתה את תחזית מחיר הזהב לדצמבר 2026 ל-5,400 דולר מ-4,900 דולר.

האנליסט הבלתי תלוי רוס נורמן מצפה לשיא של 6,400 דולר השנה, עם ממוצע של 5,375 דולר.

"נראה שהוודאות היחידה כרגע היא חוסר הוודאות, וזה משחק מאוד לידיים של זהב", אמר נורמן.

מתחים גיאופוליטיים

העצרת האחרונה של גולד ניזונה ממתיחות גיאופוליטית, החל מחיכוך ארה"ב-נאט"ו על גרינלנד ואי ודאות בתעריפים ועד ספקות גוברים לגבי עצמאותו של הפדרל ריזרב האמריקאי, בין היתר.

"עם בחירות אמצע הקדנציה הקרובות בארה"ב, אי הוודאות הפוליטית עשויה לגדול עוד יותר. במקביל, חששות מתמשכים לגבי שווקי מניות מוערכים יתר על המידה צפויים לחזק את זרימת פיזור התיקים לזהב", אמר פיליפ ניומן, דירקטור ב- Metals Focus.

"לאחר חציית אבן הדרך של 5,000 דולר לאונקיה, אנו מצפים לעלייה נוספת", הוסיף.

רכישות חזקות של הבנק המרכזי

רכישת הזהב של הבנק המרכזי, המניע העיקרי למחירים ב-2025, צפויה להישאר חזקה השנה.

גולדמן זאקס צופה שהרכישות יהיו בממוצע ל-60 טון מדי חודש, כאשר הבנקים המרכזיים של השווקים המתעוררים ממשיכים לגוון את הרזרבות לזהב.

הבנק המרכזי של פולין, שהחזיק ב-550 טון זהב בסוף 2025, שואף להעלות את הרזרבות ל-700 טון, אמר החודש הנגיד אדם גלפינסקי.

תוכניות אלה מאששות את הדעה שהגורם המרכזי מאחורי הזינוק בזהב הוא בנקים מרכזיים "המחפשים להוריד את הדולר… ולאן עוד תוכל ללכת חוץ מזהב?" אמר נורמן.

הבנק המרכזי של סין האריך את מסע רכישת הזהב שלו בחודש ה-14 בדצמבר.

כניסות תעודות סל, ביקוש קמעונאי

הזרמה לתעודות סל מגובות זהב, המאחסנות מטילי משקל למשקיעים ומהוות כמות משמעותית של ביקוש להשקעה למתכת, גם תומכת במחירים שכן השווקים צופים הורדות ריבית נוספות בארה"ב השנה.

"יש עלות הזדמנות להחזקת זהב שאין לו תשואה. ככל שהריבית יורדת, כך גם עלות ההזדמנות הזו יורדת. אם הפד ימשיך להוריד את הריבית ב-2026, הביקוש לזהב אמור לעלות", אמר כריס מנצ'יני, מנהל תיקים משותף של קרן גאבלי זהב.

תעודות סל זהב ראו תזרים שיא בשנת 2025, בהובלת קרנות צפון אמריקאיות, על פי נתוני מועצת הזהב העולמית, עם תזרים שנתי עלו ל-89 מיליארד דולר. במונחי טונה, הזרימה הסתכמה ב-801 טון, הגבוה ביותר מאז השיא ב-2020.

הביקוש לזהב לתכשיטים נחלש על רקע מחירים גבוהים, מקוזז בחלקו על ידי תיאבון חזק לברים קטנים ומטבעות בשווקים מרכזיים כמו הודו.

רכישת בר ומטבעות ניכרת גם באירופה, אם כי חלק מהמשקיעים מרוויחים, אמרו אנליסטים.

עבור משקיעים קמעונאיים רבים, המשיכה של הזהב נעוצה בפשטותו, אמר פרדריק פאניזוטי, ראש מכירות עולמי של Numismatica Genevensis, הסוחרת במטבעות מתכות יקרות.

"אינך צריך לנתח מאזן, להעריך סיכון אשראי או לדאוג לגבי מדינה או סיכון ריבוני", אמר. "הסיכון היחיד שלך עם זהב פיזי הוא כיוון המחיר. וככל שהגיאופוליטיקה והגיאו-כלכלה הפכו מסובכים יותר… הפשטות הזו הפכה לאטרקטיבית יותר."

מה הלאה עבור זהב?

אנליסטים אומרים שכמה גורמים יכולים לגרום לתיקון, כולל נסיגה בציפיות להורדת הריבית בארה"ב, קריאות מרווחים במניות והקלת החששות לגבי עצמאות הפד.

עם זאת, רובם מצפים שכל נסיגה תהיה קצרת מועד ותתייחס אליה כהזדמנות קנייה.

"ירידה משמעותית ומתמשכת בזהב תחייב חזרה לרקע כלכלי וגיאופוליטי יציב יותר, מה שנראה כרגע לא סביר", הוסיף ניומן.