- ShFE שואפת להתחרות במדדי התמחור של LME
- תכנן צירים בהסדרת מחסני מתכות בינלאומיים
- היקף החוזים העתידיים על נחושת ShFE יורד כאשר COMEX בארה"ב עולה בנתח
- בקרת מטבע יואן עשויה להרתיע משקיעים בינלאומיים
- גם פחדי התערבות המדינה מהווים אתגר
מאת פראטימה דסאי וסיי ליו
לונדון/סינגפור – סין נועלת צעדים לעיצוב התמחור של הכמויות העצומות של מתכות תעשייתיות שהיא מייצרת וצורכת, עם מהלכים למשוך חברות זרות לסחור בבורסה העתידית של שנגחאי, מה שבסופו של דבר יפצח את השווקים העולמיים.
לאחר שרכשה נכסי כרייה ברחבי העולם בשני העשורים האחרונים כדי להבטיח מתכות הדרושות לתיעוש ולאחרונה כדי לעמוד ביעדי פליטת הפחמן שלה, סין רוצה כעת להשפיע יותר על אופן קביעת המחירים של מתכות אלו.
אבל היא איבדה נתח שוק במסחר בחוזים עתידיים במתכות וצריכה לשכנע משקיעים בינלאומיים להשתמש בבורסת החוזים העתידיים של שנחאי (ShFE), לפי ראיונות עם יותר מ-10 ברוקרים, סוחרים, אנליסטים, מנהלי סיכונים ויועצים עם ידע ישיר על התוכניות של ShFE.
אם תצליח, הדחיפה תעזור להעניק לחוזים של שנגחאי מעמד של נקודת מידה ולשפר את המערכת למחירי ייחוס של מתכות תעשייתיות הקיימת מאז 1877, כאשר בורסת המתכות של לונדון (LME) התחילה את החיים מעל חנות כובעים בלונדון.
מדדי ShFE יבטלו את הצורך של חברות סיניות לקשר את החוזים הפיזיים שלהן למחירי LME ויוצרים צורך של זרים לסחור ב-ShFE כדי להשפיע על מחירי הייחוס בחוזים שלהם, ולהעביר את תנודת השוק מהמערב לסין.
עמודה: London Metal Exchange נראית לסתום את ניקוז הנזילות
בפגישות האחרונות, הבורסה אמרה לשחקני התעשייה שהתוכנית נמצאת בראש סדר היום שלה וצפויה לצאת לפועל בקרוב, אך היא לא דנה במועדים, אמרו שני אנשים.
ShFE לא הגיבה לבקשות להערות או לשאלות על לוחות זמנים, סכומים זמינים להשקעה בפרויקט זה, האתגרים העומדים בפניו או כיצד תימדד הצלחה.
עם זאת, התקשורת הממלכתית ביוני דיווחה על וואנג פנגאי, מנכ"ל ב-ShFE, כאומר: "רק באמצעות פתיחה נוכל למשוך משקיעים זרים, להשתתף בתהליך הקמת המחירים של ShFE, ולכן להגביר את השפעת המחירים".
וואנג הוסיף כי יכולת משלוח חוצה גבולות היא תחום שבו תתמקד ShFE במונחים של משיכת השתתפות גלובלית.
בצעד מרכזי, הבורסה חיפשה לסדר מחסנים מחוץ לסין כדי לאחסן מתכת שנמסרה עבור חוזי נחושת שהושקו בבורסת האנרגיה הבינלאומית שלה (INE) לזרים ב-2020.
ShFE הודיעה לבעלי עניין בתעשייה שהיא מתכוונת להתרחב בקרוב לאחסון מתכות בינלאומיות, אמרו שני מקורות אחרים בעלי ידע ישיר, שהציעו להתחרות ברשת הגלובלית של LME של יותר מ-450 מחסנים רשומים שמכילים אלפי טונות של אלומיניום, נחושת ומתכות אחרות.
"יש להם (ShFE) תוכנית, הם יוצאים החוצה, הם ירשמו מחסנים מחוץ לסין,… הממשלה רוצה שזה יקרה", אמר אחד המקורות שמכיר את החשיבה של הבורסה.
בעוד שתעשיית המתכות יודעת מאז השנה שעברה ש-ShFE מתכננת לסדר מחסנים מחוץ לחוף, החל מסינגפור, ההערות האחרונות שלה לחברות זרות מצביעות על כך שהיא קרובה מתמיד להמשך הדרך.
"מחיר אמיתי שאנשים רוצים להשתמש בו זקוק למלאי מחסנים ברחבי העולם", אמר מקור בחברת ייעוץ שמכיר את התוכניות של ShFE.
ברגע ש-ShFE תקבל החלטה נחרצת להציע אחסון מתכות מחוץ לסין, תהליך רישום המחסנים יהיה עניין של שבועות אם לא ימים, מכיוון שכבר קיימים מתקנים בנמלים שרואים זרימות גדולות של מתכות, אמרו מקורות מחסנים.
ShFE לא תזדקק לאישורים רגולטוריים עבור מחסנים שיכולים לאחסן מתכת ניתנת למסירה כנגד החוזים שלה כל עוד הם ממוקמים באזורי סחר חופשי, כך שניתן לאחסן מתכת ללא מסים עד מסירה ללקוחות.
סינגפור מהווה נקודת התחלה טובה מכיוון שהיא כבר מיקום למחסני LME, מה שאומר שהמסגרת הרגולטורית כבר קיימת.
כל האנשים ששוחחו עם רויטרס ביקשו לא להזכיר את שמם מכיוון שהשיחות שלהם עם ShFE היו פרטיות.
יריבים לוקחים נתח שוק
הבורסה בשנחאי עומדת בפני דרך קשה להתמודד עם ה-LME, אפילו כשסין צורכת יותר ממחצית מהאספקה העולמית של נחושת, אלומיניום ואבץ ומייצרת כמויות גדולות של מתכות אלו.
"כל בורסה שרוצה להשיג בינאום תעמוד בפני אתגרים… ShFE תעמוד בפני אתגרים רבים ומגבלות שונות אם היא שואפת להפוך למרכז תמחור עולמי", אמר לואו שופנג, יו"ר Nanhua Futures לרויטרס.
בסופו של דבר הבורסה שואפת לרשום אלומיניום, אבץ, ניקל, עופרת ופח ב-INE, אמרו מקורות עם ידע על התוכניות של ShFE. מתכות אלה כבר נסחרות ב-LME, הפורום הגדול והוותיק בעולם למתכות, בבעלות הונג קונג בורסות וסליקה (HKEx).
ב-LME, נפחי הנחושת, החיוניים בבנייה, מערכות חשמל ומוצרי חשמל, התייצבו בסביבות 60% מחוזי הנחושת העתידיים בעולם.
אבל השוק המקומי של ShFE איבד קרקע ל-COMEX שבסיסה בארה"ב, חלק מקבוצת CME, מאז 2015, כאשר ShFE בשנה שעברה אחראית לכ-15% מחוזי הנחושת הנסחרים בעולם, בעוד שהנתח של COMEX היה 22%. ובתשעת החודשים הראשונים של בשנת 2024, מחזורי המסחר בחוזים עתידיים על נחושת INE של ShFE ירדו בכמעט 43% לעומת התקופה המקבילה אשתקד.
"הדרך היחידה להגדיל כמויות היא לקבל יותר מעורבות בינלאומית ב-ShFE", אמר סוחר מתכות בעל ידע ישיר בנושא, והוסיף כי ממשלת סין עומדת מאחורי הפרויקט לבינאום החוזים של ShFE.
מעשי המתכות חזרו והרעידו שוק של 15 טריליון דולר
הוועדה לפיקוח ניירות ערך של סין (CSRC), המסדירה את ShFE, ומועצת המדינה, הקבינט של סין, לא הגיבו לשאלות של רויטרס.
בינתיים, LME עובדת על תוכניות לרשום חוזים חדשים תוך שימוש במחירי ShFE ואמורה לאשר את הרחבת רשת מחסני המתכות שלה להונג קונג לפני סוף השנה הנוכחית.
LME מסרה כי בכוונתה "להעמיק את שיתוף הפעולה שלנו עם ShFE על ידי עבודה משותפת בחדשנות המוצר כדי לשרת טוב יותר את המשתתפים הבינלאומיים בניהול סיכונים וגילוי מחירים", בתגובה לבקשה להגיב על תוכניותיה.
מכשולים עבור ShFE
השאיפה של ShFE כבר מזמן בהתהוות. כאשר HKEx רכשה את הבורסה בלונדון ב-2012 עם תוכנית להגביר את ההכנסות בטורבו על ידי הרחבת מחסני LME לסין, ShFE אמרה לרשויות המקומיות שהיא יכולה לחקות את הרשת של LME ולתת לסין כוח והשפעה על שווקי המתכות העולמיים.
חלק מההשפעה הזו תבוא מיותר זרים שנסחרו ב-ShFE שיצטרכו להחזיק בחשבונות יואן, מה שיגביר את המטרה של בייג'ינג להשיג הסכמה גלובלית של המטבע שלה. חוזים על ShFE ופלטפורמת INE שלה מתומחרים ביואן.
"ShFE מנסה לעשות זאת כבר למעלה מ-10 שנים", אמר דן סמית', ראש מחקר בחברת Amalgamated Metal Trading.
"האתגר הגדול ביותר הוא שעדיין יש מגבלות על המרת יואן לדולרים".
הפיקוח על מטבע מטבע בסין המגביל את כמות הכסף שחברות יכולות להוציא מהמדינה בכל עת, חלקית אמצעי לשלוט בתנודתיות המטבעות, הן אמצעי הרתעה פוטנציאליים למשקיעים זרים.
מקורות גם הזכירו את החשש ממדיניות הרשויות הסיניות שנועדו לנווט את שוקי הסחורות והתערבויות בשוק הממשלתי, כגון על דרישות מרווח – הפקדות של מזומנים או מסלקות בטחונות צריכות לכסות הפסדים פוטנציאליים.
"הם לא אוהבים תנודתיות. הם יכולים להכפיל, לשלש את עמלות העסקאות והמרווחים בן לילה אם ירצו. זה גורם לאנשים לעצבן", אמר מקור המכיר את הנושא בקרן ממוקדת משאבים.
(דיווח מאת Pratima Desai ו-Syi Liu; דיווח נוסף מאת Beijing Newsroom; עריכה על ידי ורוניקה בראון, טוני מונרו וסונאלי פול)