אסטרטג המאקרו הבכיר של מודיעין בלומברג מייק מקגלון זיהה מה שעשוי לתת למשקיעים כעת סיבה למכור ביטקוין וזהב. לדברי האנליסט, המרוויח העיקרי מתזרימי הון יהיה אג"ח ארה"ב המציע תשואות של כ-5%.
ההצהרה באה לאחר שהפדרל ריזרב העלה את הריבית שלו ב-25 נקודות בסיס נוספות ב-16 בספטמבר 2026, לטווח של 3.75%-4%. במקביל, התשואה על אג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים התקרבה לרמה הפסיכולוגית של 5%, בעוד השווקים העולמיים נפגעו מגל נוסף של עליית מחירי אנרגיה.
לפי בלומברג מודיעין, היחס בין מדד הסחורות של בלומברג (BCOM) לאג"ח ארוכות טווח נמצא כעת בקיצוניות שנראתה לאחרונה ב-1990. היסטורית, שיאים כאלה תמיד קדמו למיתון חמור וריביות נמוכות יותר.
עם זאת, המחזור הנוכחי הוא ייחודי: הפד אינו מקל אלא ממשיך להדק את התנאים הפיננסיים, מה שמגביר בחדות את הסיכונים ל"שבר" בכלכלה העולמית ובשווקי המניות.
מה רע בנכסים חלופיים כרגע
מקגלון רואה בסביבה המאקרו-כלכלית הנוכחית "משחק קצה" לנכסי סיכון. הוא מדגיש שכאשר ממשלת ארה"ב מוכנה לשלם תשואה שנתית קבועה של 5% בדולרים על ניירות ערך בגיבוי ממשלתי, ההיגיון של החזקת נכסים חלופיים משתנה לחלוטין, מה שמסביר מדוע משקיעים עשויים לרצות להתרחק מהם:
- זהב מאבד את משיכה להשקעה מכיוון שהוא לא מייצר הכנסה מקופון ומובטח להפסיד מהתשואה הריאלית שמציעות איגרות חוב ממשלתיות.
- ביטקוין, על רקע נזילות דלה, נסחר כנכס בעל סיכון גבוה ולא כמאגר ערך. מכיוון שהמשקיעים הגדולים מגנים על ההון מפני נפילות בשווקי המניות, הם ייקחו רווחים בקריפטו לטובת מקלט בטוח.
מקגלון מצפה לסבב בלתי נמנע בתיק. התזה שלו על מדוע משקיעים צריכים למכור ביטקוין וזהב מצביעה על בחירה ברורה להון גדול: השלב האחרון של מחזור ההידוק המוניטרי הנוכחי יגרור יציאה המונית לאג"ח ממשלת ארה"ב ותשואה ממושכת של שווקים שחוממו יתר על המידה לעבר הממוצעים ההיסטוריים שלהם.